[点击e个股]“Korean Re，共同再保险市场正式起飞…目标价维持”

Yuanta证券于22日就Korean Re表示，“预计共同再保险市场将进入正式成长阶段”，维持“买入”投资意见和1万韩元的目标股价。前一交易日收盘价为6960韩元。

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当日，Yuanta证券研究员 Jeong Taejun 表示：“此前目标股价也是1万韩元，但考虑到去年11月21日的无偿增资，实际上相当于上调了17.3%。”他并称：“Korean Re今后计划在每个第四季度持续实施相同比例的无偿增资。随着无偿增资导致在全部流通股中由Korean Re持有的自家股份比例下降，将产生类似‘注销自家股份’的效果，这一点具有积极意义。”

Jeong研究员强调：“最重要的是，作为差异化增长动力的共同再保险业务，现在将进入全面扩张阶段。”他预计：“从今年起，受经济假设变更影响，所需资本预计将增加，因此，以资本充足率较低的保险公司为中心，将出现扩大可用资本的努力，而Korean Re将在其中发挥作用。”

他同时指出：“当然，可用资本扩大的努力首先将通过扩大新契约的合同服务边际（CSM）来实现，但在当前已经出现过度竞争的情况下，为了增加新契约，只能降低盈利能力、转而选择专注于量的增长。这意味着解约退还金准备金的增幅将高于利润，导致可分配利润被消耗殆尽，最终将带来对共同再保险需求增加的结果。”

Jeong研究员分析称：“去年第四季度业绩由于进行低利率债券的置换交易而产生金融产品处置损失，以及通过追加计提已发生未报告损失准备金（IBNR）提前确认成本，预计将录得小幅亏损。”

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但他同时表示：“这被判断为一项战略，即将上半年通过金融资产以公允价值计入损益（FVPL）的评估收益及其他保险损益扩张而大幅增加的利润，作为未来利润来源进行积累。通过这一措施，预计今年也将呈现稳定的利润走势。去年第四季度新契约CSM，因当年11月与三星人寿签订的规模达7000亿韩元的共同再保险合同，将大幅增加。”

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