韩华投资证券19日就好丽友表示：“若要消除因市场增长放缓而产生的忧虑，只有用业绩来证明”，并将目标股价下调至13万韩元，但维持“买入”投资意见。
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当日，Han Yujeong·Lee Dayeon韩华投资证券研究员表示：“根据市场调研机构欧睿国际的数据，2022年至2025年中国糖果市场的年均增长率预计为3.1%。与好丽友高速增长的2010年初（2011~2014年年均增长率9.2%）相比，市场增速将有所放缓。”
他们接着称：“与不利的市场环境不同，受益于软糖市场份额扩大、零食及派类新品销售增长、中国经销商（从制造商购入商品再转售给消费者的中介销售商）向间接销售模式的转变以及渠道扩张，我们预计2022年至2025年好丽友在中国的销售额年均增速为6.1%。要打消基于市场增长放缓所产生的忧虑，只能通过业绩来加以证明。”
对于下调目标股价，他们解释称：“在考虑好丽友于全球食品市场的增长潜力后，我们将可比公司群设定为Tingyi、Want Want、Mondelez、Pepsi、Calbee等，并适用17.6倍的目标估值倍数（Target Multiple）。但鉴于相较于全球食品企业，食品行业的投资可能更趋保守，我们将可比公司群调整为国内食品饮料行业。考虑到好丽友在中国、越南和俄罗斯市场的地位及其出色的盈利能力，我们在国内食品饮料行业平均估值基础上给予20%的溢价，将目标估值倍数调整并适用为12.4倍。”
一位研究员表示：“虽然年初以来进行了意料之外的大规模投资，但好丽友扩大分红的基调有望得以维持。若未来在主营业务上实现具有意义的规模与市占率提升得到确认，则业绩预测值与目标估值倍数有望同步上调。”
关于对LegoChem Bio的投资，他表示：“好丽友将成为LegoChem Bio的最大股东。好丽友于本月15日通过收购旧股及参与第三方定向增发取得新股的方式，决定以5485亿韩元收购LegoChem Bio 25.73%的股权。未来该投资将在业绩中按权益法核算，对好丽友业绩的影响有限。”
该研究员补充称：“但撇开对损益表的影响不谈，自2017年转为控股公司结构以来，Orion Holdings一直在进行非食品业务投资，而好丽友则持续投资于食品业务。此次由作为业务公司的好丽友进行股权投资，使得未来好丽友开展非食品业务投资的可能性不再能够被排除。”
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