[点击 e个股]“券商股投行业务疲弱将于四季度业绩中显现”

Meritz证券于17日表示，由于去年第四季度业绩不振，维持对证券行业的投资意见为“中立”。在证券板块中，将三星证券选为“首选标的”（Top Pick）。

据Meritz证券统计，国内主要5家证券公司（未来资产证券、NH投资证券、三星证券、韩国金融控股公司、Kiwoom证券）去年第四季度合计净亏损为1496亿韩元，预计将大幅低于市场一致预期。

Meritz证券研究员 Jo Ahae 表示：“虽然有望受益于利率下行带来的债券交易损益改善，但由于股市成交金额下降导致经纪业务手续费减少，加上房地产项目融资（PF）相关拨备、海外商业不动产相关减值损失等大规模费用预计将被计入成本。”

分部门来看，经纪业务部门收益预计为4664亿韩元，环比减少22.5%。与投资银行业务相关的手续费收入预计为3734亿韩元，环比下降4.6%。预计自营产品运用净损益及其他损益将录得亏损。

研究员 Jo Ahae 称：“监管当局已提出按照市场原则推进房地产项目融资重组的方针，由此产生的追加成本在所难免。但覆盖范围内证券公司的平均市净率仅为0.41倍，相关担忧已在股价中得到反映。若下半年在降息推动下资产健全性改善得以推进，并确认证券公司盈利呈现逐步改善趋势，则有望迎来证券股企业价值重估（重新评级）。”

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在证券板块中，其将三星证券作为“首选标的”（Top Pick），理由是其经纪业务收入占比较高，房地产项目融资及海外另类投资风险敞口较小，同时还有望获得经市场认可的业绩与股息收益。

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