“Taeyoung事件未引发债市不安”‥大笔资金涌向KCC等
公司债发行吸引超1万亿韩元认购
利率下行预期下优质债券获热捧
尽管出现Taeyoung Construction事件，但信用等级较高的优质公司债市场依然稳健。今年年初，KCC、LG Uplus和Hanwha Aerospace发行公司债时，分别吸引了超过1万亿韩元的大规模资金认购。市场普遍预期利率将长期下行并趋于稳定，被解读为推动投资者加大对优质债券投资需求的主要原因。
因房地产项目融资（PF）流动性问题等申请重组的Taeyoung建设在结束债权人说明会后，4日首尔汝矣岛Taeyoung建设总部前的红灯亮起。Taeyoung集团创始会长Yoon Seyoung在说明会上承认了经营层的失误，并请求同意推进重组等，但主债权银行韩国产业银行要求其追加提交自救方案。摄影=记者姜珍亨 aymsdream@
View original image根据9日投资银行行业的消息，KCC集团控股公司KCC（信用评级AA-）在前一日进行的公司债需求预测中，合计获得了1.305万亿韩元的投资认购。面向2年期500亿韩元债券的认购资金达2300亿韩元，3年期债券的认购资金为9750亿韩元，5年期500亿韩元债券的认购资金为1000亿韩元。考虑到本次需求预测是为发行3000亿韩元规模的公司债而进行，相当于募集金额的4倍以上的订单蜂拥而至。
KCC在需求预测前，将个别民间平均金利（由民间债券评估机构评估的公司债利率）加减-30至30个基点（1个基点=0.01个百分点）区间作为希望利率。2年期债券在民间平均金利基础上-1个基点、3年期为+2个基点、5年期为+29个基点的利率水平均完成了募集。KCC据悉已与主承销商协商，决定将公司债发行规模最多增至5800亿韩元，是当初计划发行规模的2倍。
KCC计划用发行公司债筹集的资金偿还即将到期的企业短期融资券（CP）。通过发行期限约3年的公司债来偿还期限在1年以内的短期借款CP，可以改善借款期限结构。在公司债发行额度范围内，未来2至5年内无需为借款偿还问题担忧。
一位投资银行业相关人士表示：“KCC过去因收购全球硅胶制造商Momentive，借款一度膨胀至约5万亿韩元”，“其旗下拥有KCC Construction子公司，且建材业务占比较高，尽管存在一定不安因素，机构投资者的资金仍然大量涌入。”
此前进行公司债需求预测的LG Uplus（AA）和Hanwha Aerospace（AA-）同样吸引了大规模机构资金。LG Uplus在发行2500亿韩元公司债时，获得了1.75万亿韩元的投资需求。Hanwha Aerospace在募集2000亿韩元公司债时，则吸引了1.42万亿韩元的“买入”订单，二者的认购需求均超过预定发行规模的7倍。两家公司均根据强劲需求扩大了公司债发行规模。
尤其是Hanwha Aerospace，为支持收购Hanwha Ocean的资金投入了1.9689万亿韩元，并在能源存储系统、卫星通信、空中出行等新业务领域持续投资，财务负担不断加重。截至去年9月末，其借款规模已膨胀至4.5万亿韩元，且借款到期也在陆续临近。但随着防务产业业务业绩改善，现金流得到好转，公司得以稳定维持信用等级。通过本次大规模公司债发行，其借款负担有望进一步减轻。
资金向优质公司债集中的现象预计在一段时间内仍将持续。一家证券公司负责债券发行市场的高管表示：“在主要国家央行被普遍预期不会进一步加息的背景下，市场利率呈现下行并趋于稳定的走势”，“尽管市场对建筑项目融资（PF）存在担忧，但在对利率进一步下跌的预期升温之下，优质债券的需求正在增加。”该人士同时指出：“短期内优质公司债的人气不会下降，但由于项目融资事件的影响，信用等级在A级以下的非优质企业和建筑公司等，在一段时间内仍将难以轻松获得流动性。”
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