再次抨击“皇帝式连任”的国民年金……公益 VS 官治
国民年金理事长 Kim Taehyun 批评浦项制铁会长遴选程序
现任理事长就任后积极介入民企CEO人事
“积极运用受托责任准则” vs “不当施压致企业价值下滑” 观点分化
被称为“无主公司”的所有权分散企业，是指过去曾是政府投资公司或公共企业，之后在民营化过程中股权被分散的企业，具有代表性的有KT、POSCO Holdings、各类金融控股公司等。由于这些企业没有稳固的控股股东，即所谓的“老板”，首席执行官（CEO）因而掌握了广泛的支配权，也因此一直受到“不当长期连任”的批评。国民年金正是基于对这些企业运用受托人责任准则（机构投资者行使表决权指引），要求其改善公司治理结构。继KT之后，国民年金又公开对POSCO Holdings下一任会长的选任程序提出质疑。
Kim Taehyun理事长：“POSCO CEO选任程序的公正性存疑”
国民年金公团理事长Kim Taehyun在接受《亚洲经济》电话采访时，就其对正在进行中的POSCO Holdings CEO选任程序公正性提出质疑一事表示，这是“阐明自2022年以来就提到的关于理想的所有权分散企业结构的看法”，并称“只是作为代表国民年金和基金运用的理事长，说了理应说的话”而已。国民年金是POSCO Holdings的最大股东。
此前，Kim理事长在接受某媒体采访时曾表示，“作为所有权分散企业，POSCO Holdings代表的选任，应当如同在KT案例中所说明的那样，为了最大化股东利益，必须在内外部人士之间不加区分地赋予公平机会。”他还表示，将对POSCO CEO候选人推荐委员会（候推委）仅由既有社外董事组成的机构，是否公平、能否充分代表股东利益，由股东、投资者和市场作出恰当判断。由于这番话出自代表最大股东国民年金的理事长之口，影响力巨大，甚至出现了“给现任POSCO会长Choi Jeongwoo‘三连任’踩下刹车”的解读。
针对Kim理事长的言论，POSCO方面立即表示“支持Choi Jeongwoo会长三连任是个人自由”，并表明了“将透明、公正地推进下一任会长审查程序”的立场。POSCO Holdings董事会近期废除了优先审查现任会长连任与否的规定，重新成立了CEO候推委。无论现任会长是否表明连任意向，均在任期届满前三个月启动会长选任程序。事实上，即使现任会长不表明连任意向，也会自然被纳入候选人范围。另一方面，尽管公司称为提高透明度，废除了优先审查现任会长连任的“自我连任制”，并重新组建了候推委，但由于7名社外董事中有6人是在Choi会长任期内被任命的，因而舆论普遍认为，与以往的“自我连任”并无太大差别。这也是外界称之为“Choi会长亲信体制”的原因。
国民年金正式对“自我连任”踩刹车
国民年金在文在寅政府时期强化“受托人责任准则”时，曾对董事选任施加过影响力，但从未介入过CEO人事。2019年，当时的保健福祉部部长Park Neunghoo曾表示，“国民年金介入特定企业CEO选任过程是绝对不可能的事”。然而，自Kim理事长就任后，气氛发生了变化。他在2022年12月就任100日记者座谈会上公开提及所有权分散企业的公司治理问题，差不多同一时期就任的基金运用本部长Seo Wonju也表示，“必须改变公司治理结构，以免出现帝王式经营和自我连任的忧虑”。这暗示受托人责任准则可能扩展至CEO人事介入。
KT是国民年金积极介入公司治理问题的典型企业。KT同样以国民年金为最大股东。2023年初，董事会决定当时代表Koo Hyunmo连任时，国民年金以基金运用本部长名义发表反对立场，称该决定“不符合透明和公正程序原则”。最终，在国民年金的反对下，代表Koo Hyunmo以及与其关系密切的KT社长Yoon Kyungrim双双落马。此后，KT组建了公司治理改善工作小组（TF），经过17次集中讨论，改善了CEO与社外董事的选任程序。经历了创社以来前所未有的CEO缺位，KT的“经营空白”直至5个月后才得以结束。
“Kim Taehyun版国民年金”为了改善所有权分散企业的公司治理结构，近期甚至新设了专门组织——由理事长任命的10名外部人士组成的“公司治理改善咨询委员会”。该委员会负责：提出包括所有权分散企业在内的理想公司治理方向；审查并合理改善表决权行使标准的适当性；对受托人责任准则的履行情況进行检查、咨询及改进。
实现股东利益 VS 不当压力“动摇企业价值”
对于国民年金的举动，外界看法不一。一方面有积极意见认为，其正为“实现股东利益”而积极运用受托人责任准则；另一方面也有忧虑，认为不当的CEO更换压力或利益介入可能动摇企业价值。还有观点认为，在无主公司中，CEO将董事会构成亲信阵营，构筑某种“战壕”确有问题，但政府在CEO决定过程中反复介入的先例也绝不能重演。原因在于，国民年金的信号往往被解读为政府意志。
曾担任国民年金股东权行使组组长、现任律村律师事务所律师的Moon Sung表示，“像现在这样由理事长出面，对CEO人事说三道四并不恰当”，“对于在业绩良好的情况下，却以并不明确的理由反对CEO连任，很多人也心存疑虑”。国民年金已介入或正在介入CEO人事的KT和POSCO，两家公司去年均创下历史最高业绩。
距离POSCO Holdings下一任会长最终候选人选出仅剩一个多月之际，舆论普遍预计，其不会重蹈因国民年金介入而导致经营层相继辞职的KT覆辙。在KT案例中，继国民年金之后，第二大股东现代汽车也公开表示经营层应当下台，而POSCO Holdings的第二大股东贝莱德则从未就此表明立场。持有POSCO Holdings 75.86%股份的个人投资者整体上对现任经营层较为友好。由于POSCO Holdings股价去年上涨80.6%，引领了二次电池热潮，大多数投资者都获得了收益。即便走向极端的“表决大战”，局面也不容易完全按国民年金的意愿发展。
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