[2024风险管理]②“验证时刻……判断合理股价是基本功”
今年美国利率、经济、总统大选等成变量
去年带动市场的行业与企业迎来“检验期”
应以市盈率和盈利增长性衡量合理股价
亚洲经济采访的三位专家——Kim Sunghoon Hanwha资产运用ETF事业本部长、Song Junhyuk Baring资产运用成长本部长、Son Sujin Mirae Asset资产运用WM养老金营销部门长——从风险管理的角度出发，将分散投资和定投的重要性作为2024年投资策略的重点。因为在股票与债券之间进行适度分散投资，可以起到缓冲作用。尤其是他们积极建议通过交易型开放式指数基金（ETF）来实现分散投资。专家们还表示，为了提高收益，必须付出努力去判断合理股价。今年市场波动性预计将会较大，原因在于多国重要选举排队登场，以及美国降息与经济走势将成为关键变量。美中矛盾同样被视为重要不确定因素。
“去年股市在上半年之前，对成长股投资者而言环境相当有利，但7月至10月股价却快速调整。上半年涨幅带来的负担、利率和通胀回落缓慢等因素都产生了影响。从这个角度看，这是板块与个股之间两极分化加剧的一年。”
这是近期在首尔中区Baring资产运用韩国法人总部接受采访时，Song Junhyuk成长本部长对去年股市的回顾。他表示：“那是一年里，投资者的梦想和期待感大幅推高股价。实际上，股价往往先反映预期，然后再经历预期兑现并再次反映的过程。从这一点看，除美国被称为‘Magnificent 7’的7家大型科技企业之外，美国整体股价其实并未大幅上涨。韩国市场同样在特定板块和个股上出现了明显集中。”
他接着表示：“不过，今年恐怕会成为正式检验投资者期待能否实体化的一年。去年销售额大幅增长的企业，今年将接受盈利能力方面的检验，而那些尚未产生销售收入的企业，则要接受是否真的能实现销售的检验。去年主导市场的行业和企业，大致都会面临这种考验。”
他将今年市场的主要变量归结为美国联邦储备制度（Federal Reserve，简称美联储）的降息时点以及美国经济走势。Song本部长称：“其实降息只是时间和幅度的问题，从整体市场来看，预计3月至6月之间会启动降息。美联储基准利率本身高于韩国的水平，韩国银行将从何时开始追随美联储降息，还需要进一步观察。反而比这更大的变量是美国经济。如果经济温和下行，股市将相当乐观；但若下行速度过快，则从整体市场层面看会偏负面。”
美国总统选举同样是变量之一。他表示：“美国《通胀削减法案》（IRA）政策的走向也会影响韩国股市。由于这是民主党Biden政府雄心勃勃推进的政策，如果政权更迭为共和党，政策发生较大变化几乎不可避免。出现这种情况时，国内外新能源和电动汽车等领域的整体表现都可能不佳。”
在投资策略方面，他强调要“判断合理股价”。Song本部长称：“投资者中最常见的一类，是短暂开心却长期煎熬的案例。通常是股价上涨时才开始入市的人。即便现在，股价仍然过高的企业依然存在。即便是同一行业，也必须判断某家公司的股价是否足够有吸引力，再决定是否投资。”
那么，如何判断合理股价呢？他解释说：“首先最重要的是企业到底赚了多少钱，其次要看今后能赚多少，也就是成长性。最基本的指标是市盈率（PER），需要将企业的市盈率指标与未来利润成长性一并考量。如果利润成长性高，就可以认为估值（相对于企业价值的股价水平）也可以给得更高；反之若利润成长性较低，就应当对估值进行折价。如今在门户网站的股票信息栏目里，也可以很方便地查到分析师的盈利预测。”
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此外，Song本部长补充说：“无论企业多优秀，股价都不可能永远上涨。股价会涨也会跌，跌了又会再涨。因此，判断合理股价的策略是必不可少的。”
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