盘点今年点燃股市的十大热点：股价操纵、公募卖空禁令

by Song Hwajung

Published 21 Dec.2023 06:30(KST)

操纵行为玷污股市…二次电池短线炒作掀起“波动加剧”
备受争议的卖空禁至明年上半年…金融当局加速推进制度改革
STO市场启幕、ETF市场高速增长…投资基础扩大的“期待感”

今年股市可谓一刻不得安宁，波折不断。接连不断爆出的股价操纵事件令市场剧烈震荡，围绕“倾斜的赛场”的批评声持续高涨，金融当局决定将卖空在明年上半年之前全面禁止。年初起二次电池热潮席卷股市，交易型开放式指数基金（ETF）市场快速扩张，市场规模扩大到约120万亿韩元。在新股上市方面，新股首日股价涨跌幅限制被扩大到发行价的最高400%，而在Padu“虚高定价上市”争议之后，金融当局大幅强化了首次公开募股（IPO）审核。此外，围绕Lime·Optimus基金不当销售事件，时隔4年对证券公司首席执行官的处分最终敲定，多家证券公司“长寿CEO”被集中更换，代际更替之风猛烈兴起。今年代币证券（ST）制度化正式启动，围绕这一制度的准备工作也在紧锣密鼓地推进。《亚洲经济》评选出了今年点燃股市与证券业的十大新闻。

汝矣岛证券街、Park One、LG双子塔。照片=记者 Kim Hyeonmin kimhyun81@

从“Ra Deokyeon门”到永丰制纸　股价操纵此起彼伏

今年一年，股价操纵尤为猖獗。4月24日，Harim Holdings、Daesung Holdings、Sebang、Seongwang、Daou Data、Samchully、Seoul Gas、Daol Investment & Securities等8家上市公司集体触及跌停。来自法国兴业证券（Societe Generale Securities）的抛盘蜂拥而出，引发集体跌停，短短4天内，这些股票的市值就蒸发了约8万亿韩元。事件幕后被指向Hoan Investment Consulting代表Ra Deokyeon，其团伙被查明长期利用差价合约交易（CFD）操纵股价。随后在6月，大韩纺织、Dongil Industry、Dongil Metal、Bangrim、Manho Steel等5只股票又集体跌停，再次令市场神经紧绷。这些股票有一个共同点——在某在线股票投资咖啡馆中长期被推荐为“牛股”，而该咖啡馆运营者等人被查明通过对敲交易操纵股价。10月，永丰制纸与Daeyang Metal双双跌停，股价操纵的恶梦再度重演。

Lime·Optimus CEO处分收尾

金融委员会于上月29日召开例行会议，决定对KB证券社长Park Jeongrim与NH投资证券社长Jeong Youngchae分别给予停职3个月及问责警告等重处分。Daishin Securities副会长Yang Hongseok则受到注意性警告。由2019年10月Lime资产运用暂停赎回引爆的私募基金事件中，涉事首席执行官的处分，时隔4年告一段落。

此前，金融监督院于2020年11月召开处罚审议委员会，就Lime基金事件中违反制定内部控制标准义务（违反《金融公司公司治理法》）等原因，决定对社长Park Jeongrim和副会长Yang Hongseok给予“问责警告”的重处分。2021年3月，又因Optimus基金销售相关违反制定内部控制标准义务等问题，对社长Jeong Youngchae同样议决“问责警告”的重处分。此后，对社长Park的处分在金融委阶段被上调，而对副会长Yang的处分则下调一级。对金融公司高管的处分级别分为5档：解任建议、停职、问责警告、注意性警告、注意，其中问责警告及以上处分将限制其连任，并在3至5年内禁止进入金融业工作，因此被归类为重处分。受到重处分的社长Park Jeongrim与社长Jeong Youngchae，已向金融委提起撤销处分诉讼并申请停止执行。

席卷今年股市的二次电池热潮

今年股市中最受关注的是二次电池概念股。上半年二次电池股的涨势之强，可谓不负“热潮”之名。去年底股价仍在10万韩元区间的EcoPro，在今年7月一度飙升至150万韩元区间，POSCO集团股也在二次电池预期下股价大幅上涨。POSCO DX今年截至19日股价上涨727.2%，位居所有上市公司涨幅之首。EcoPro上涨611.65%，Geumyang上涨384.94%，EcoPro BM上涨245.28%。

在二次电池股热潮中，个人投资者的买入力度高度集中。今年以来，个人投资者净买入POSCO Holdings达11.3663万亿韩元，成为买入力度最大的一只股票。其后依次为LG化学（1.929万亿韩元）、POSCO Future M（1.2251万亿韩元）、SK Innovation（1.1794万亿韩元）、EcoPro BM（9640亿韩元）、三星SDI（8863亿韩元）、L&F（7505亿韩元）、LG能源解决方案（6645亿韩元）等，净买入前8只股票无一例外均为二次电池相关个股。

卖空禁至明年上半年

一直以来备受“赛场倾斜”批评的卖空，被决定在明年上半年之前全面禁止。

金融委员会于上月5日表示，惯常化的非法无担保卖空行为可能损害市场公平定价功能，基于此判断，决议将卖空在明年上半年之前全面禁止。这是继2008年全球金融危机、2011年欧洲债务危机、2020年新冠疫情之后，第四次全面禁止卖空。

为从根本上消除“倾斜的赛场”，金融当局也着手推进卖空制度改革。根据金融当局提出的卖空制度改革方向，外国人及机构投资者的卖空偿还期限将调整为与个人投资者相同的90日，个人卖空担保比例也将与外国人及机构投资者统一为105%。此外，当局还计划研究实时拦截无担保卖空系统的可行性。

时隔30年废除外国人投资者登记制

长期被视为“韩国折价”因素之一的外国人投资者登记制，时隔30年被废除。

过去，拟投资韩国上市证券的外国人必须事先在金融监督院完成登记。由于登记程序耗时且所需文件繁多，被指成为外国人投资韩国股市的一大障碍。自本月14日起，废除外国人投资者登记制的《资本市场法》施行令正式实施，外国人投资者无需事先登记即可投资韩国上市证券。

同时，综合账户（在单一账户内综合处理多名投资者的交易）名义人的报告周期也从“即时”放宽为“每月1次”，有利于外国证券公司运用综合账户，外国人投资者场外交易事后申报范围亦得到扩大。

扩大新股首日涨跌幅限制

自6月26日起，新上市公司首个交易日的股价涨跌幅限制被扩大为发行价的60%至400%。这是在原有63%至260%的基础上进一步扩大。扩大涨跌幅限制，是为了改进新股基准价的确定方式，并通过扩大涨跌幅，提升新股上市首日迅速发现均衡价格的功能。

近期不断有股票录得所谓“翻两番（较发行价上涨4倍）”的表现。6日登陆科斯达克市场的KNS在首日收于9.2万韩元，达到发行价（2.3万韩元）的400%。本月12日上市的LS Materials也成功实现“翻两番”，首日收盘价为2.4万韩元，较发行价（6000韩元）上涨400%。

随着在扩大涨跌幅限制后，股价上涨400%的新股接连出现，预计投资者对首次公开募股（IPO）的关注度将进一步升温。

STO市场大门开启

随着代币证券发行（STO）制度化在今年正式启动，市场对代币证券的期待持续升温。金融委今年2月发布了代币证券发行与流通监管体系整顿方案，7月又提出了为代币证券制度化而修改《电子证券法》及《资本市场法》的修正案。

对此，各证券公司为抢占市场先机，正积极推进平台搭建等工作。Hana Securities与Pinnacle、Oasis Business、Print Bakery、ITCEN、Danal Entertainment等主要企业签署业务协议，围绕不动产、艺术品、黄金与白银、移动内容等多元基础资产，在碎片化投资平台与证券型代币业务方面展开合作。Korea Investment & Securities于9月与互联网专业银行Kakao Bank、Toss Bank及技术合作伙伴Kakao Enterprise一道，业内首次搭建了代币证券发行基础设施，并完成试点发行。Mirae Asset Securities则与SK Telecom组建了代币证券联盟“Next Finance Initiative（NFI）”，正在推进平台建设企业的遴选。

证券业CEO代际更替

今年下半年，汝矣岛国内证券业掀起了一股强劲的代际更替之风。Mirae Asset Securities、Meritz Securities、Korea Investment & Securities、Kiwoom Securities、Samsung Securities等公司相继更换掌门人，多位“长寿CEO”集体退场。在房地产项目融资（PF）不良风险仍未消除的背景下，证券公司业绩持续低迷，事故与丑闻不断，行业内部对革新的需求日益强烈。在这种氛围下，业内预计，到明年年初任期届满的证券公司中，或将出现更多更换CEO的案例。

Padu“虚高定价上市”争议

今年8月上市的Padu在公布第三季度业绩后股价跌停。Padu第三季度销售额为3.21亿韩元，同比去年同期（135.92亿韩元）减少97.6%，营业亏损为148亿韩元，亏损规模进一步扩大。问题在于，Padu在首次公开募股（IPO）时提交的证券申报书中所列的今年预期销售额与实际业绩差距巨大，因此被指“虚高定价上市”。Padu在证券申报书中给出的今年预期销售额为1202.94亿韩元，而截至第三季度累计销售额仅为180亿韩元，第二季度销售额甚至只有5900万韩元。Padu曾被视为今年下半年IPO市场的“重量级选手”，获认可的企业价值高达1.5万亿韩元。上市后股价一路上涨突破4万韩元，但目前已回落至2万韩元区间。

在“虚高定价上市”争议之下，投资者正准备提起集体诉讼，金融当局则决定大幅强化IPO审核。

ETF市场高速扩张　净资产突破120万亿韩元

今年ETF市场快速增长，市场规模扩大到约120万亿韩元。根据韩国交易所数据，截至上月末，ETF净资产总额已突破120万亿韩元。这距离今年6月净资产总额突破100万亿韩元，仅过去5个月。韩国ETF市场于2002年10月14日以4只产品、3552亿韩元净资产规模起步，2011年11月净资产突破10万亿韩元，2019年12月突破50万亿韩元。截至上月末，日均成交额约为2.9万亿韩元，位居美国、中国之后的全球第三。