[高利率的阴影]①“要还利息就花不了钱…比逾期更可怕的消费放缓”

by Sim NaYoung

Published 20 Dec.2023 06:10(KST)

Updated 21 Dec.2023 08:28(KST)

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从去年7月起消费增长停滞
利率上升消费者紧缩开支
贷款增加、DSR上升致消费增速放缓

“本来打算一家四口出去吃牛杂汤，结果发现一碗就要1万多韩元。后来在超市看到方便牛杂汤在打折，四包一组只要1万6000韩元，就改成买回来吃了。”

住在首尔城东区的上班族 Jang Jiyong（44岁）决定把腰带再勒紧一点。Jang 先生去年春天搬家时贷款了5亿韩元，当时利率为4.05%。从那时起，他每个月要偿还本息210万韩元。选择浮动利率成了致命失误，利息像坐过山车一样往上冲。“去年冬天月还款额涨到280万韩元时，真是让人头晕。今年春天利率又降了一点，还款额少了大约10万韩元，但这种程度根本感觉不到。无论如何，现在利率又涨了，从上个月开始本息又回到每月280万韩元。要是不亏本，就得一分钱也要省着花。”

消费放缓 → 内需不振遭遇正面冲击

国民的钱包紧紧关上了。从去年夏天开始到今年，消费增长势头停滞不前。这与从摆脱新冠肺炎疫情、开始恢复日常生活的2021年第一季度（206.8万亿韩元）起，到去年第三季度（224.8857万亿韩元）期间，居民消费快速恢复的情形完全不同。根据韩国银行数据，居民消费额从去年第四季度（223.7056万亿韩元）到今年第三季度（224.9707万亿韩元）一直处于停滞状态。

原因何在？资本市场研究院研究委员 Jeong Hwayoung 将利率列为首要因素。韩国银行数据显示，住房抵押贷款（以下简称房贷）利率自去年5月突破4%后，至今一直在4%至5%之间徘徊。

Jeong 研究委员表示：“我国居民部门债务的最大问题，与其说是脆弱借款人引发的危机，不如说是房贷占比过高，导致一旦利率上升，消费增速就会显著偏低。”他警告称：“即便新冠疫情结束，如果消费依然疲软，就可能演变为内需景气放缓。”

从 Jeong 研究委员19日发布的《国内居民部门债务现状及风险因素》报告可以看出，在加息周期中新增贷款或利息负担加重的“全力借贷族”（把灵魂都拿来凑贷款的人）消费会减少到何种程度。报告利用政府实施的2017年至2022年家庭金融福利调查结果，对64岁以下家庭进行了分析。

债务越多即便收入增加也不愿花钱

先来看像新增全力借贷族那样家庭债务规模增加的情况。假设有两个家庭A和B，其他条件完全相同。假定A家庭的消费增速提高1个百分点，而B家庭在购房时债务增加的幅度与收入相同。在这种情况下，B家庭的消费增速仅提高0.3个百分点。这意味着债务增加的家庭比债务未增加的家庭更不愿消费。

对于像既有全力借贷族那样，由于利率上升导致总债务本息偿还比率（DSR）提高的情况，结论也是一样。假设有一个家庭B，除DSR高出A家庭10个百分点外，其他条件与A家庭完全相同。当A家庭的消费增速提高1个百分点时，B家庭的消费增速仅提高0.78个百分点。这表明，由于B家庭偿还负担加重，其消费支出少于A家庭。

债务较多的家庭即便收入增加，也会减少支出。假设资产中债务占比处于后20%区间的A家庭和处于前20%区间的B家庭，收入都增加了10%。在这种情况下，A家庭的消费增速提高1.47个百分点，而债务负担较重的B家庭消费增速仅提高1.15个百分点。由此可见，债务越多，即便收入增加，家庭也会更加谨慎消费。