“房地产低迷引发PF资产质量恶化忧虑” 建筑业与金融业信用评级下滑

Published 13 Dec.2023 06:30(KST)

Updated 13 Dec.2023 08:58(KST)

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造船、汽车业好转
三大评级机构启动下半年信用评级定期评估
深陷房地产PF企业与景气改善企业命运迥异

国内三大信用评级机构（韩国企业评价、NICE信用评价、韩国信用评价）在今年下半年企业信用度定期评估中，上调了汽车、造船、电力设备企业的信用度，但下调了建筑、化学、金融公司的信用度。尤其是在信用状况恶化的企业群体中，大量包含与房地产景气恶化直接相关的建筑公司，以及因项目融资（PF）不良而深受其害的证券公司、资本公司等第二金融圈企业。

房地产项目融资不良致建筑·证券·资本公司信用度恶化

信用评级机构在今年下半年将Shinsegae Construction、M Capital、Daol Investment & Securities、Hi Investment & Securities、Daishin F&I等公司的信用展望，从“正面”下调为“稳定”，或从“稳定”下调为“负面”。信用评级展望是对相关企业信用度走向的提示，如果财务状况持续恶化，就可能下调其信用评级，这是发出的警示信号。

上述企业大多与房地产景气恶化有关。韩国企业评价在对Shinsegae Construction的评估中表示，“在房地产景气恶化导致营业亏损持续的情况下，分销率低迷的大邱建筑工地较多，短期内现金流大幅改善的可能性不大”。截至今年9月末，Shinsegae Construction在大邱正在推进的总承包金额为3300亿韩元的建设工程中，Villiv Heritage、Villiv Lucent、Villiv Radice等项目的平均分销率仅在20%区间。

NICE信用评价在将M Capital的信用展望从“正面”下调为“稳定”的同时指出，在筹资利率较高的环境下，其项目融资发生亏损的可能性较大。随着房地产低迷持续，已展期的项目融资中资产健全性恶化可能进一步加深，引发担忧。在证券公司中，对已展期的过桥贷款项目融资不良忧虑较大的Daol Investment & Securities、Hi Investment & Securities及Daishin F&I的信用评级展望也进行了调整。Daol Investment & Securities原本因出售子公司Daol Investment而似乎改善了信用状况，但随着项目融资资产健全性持续恶化，出售关联公司带来的积极效果被完全抵消。

除房地产项目融资之外，信用度恶化的企业群体中还包括石油、化学行业。今年下半年，SK Advanced的信用评级从A（负面）被下调一级至A－（稳定），Hanwha TotalEnergies在维持AA信用评级的同时，其信用展望从“稳定”被下调为“负面”。业况恶化导致业绩持续低迷，且短期内难以改善的预期起到了作用。

现代重工系·汽车·造船·电力设备信用度上升

与此相反，信用评级机构因造船业景气回升，上调了HD Hyundai Heavy Industries系企业的信用评级或上调其信用展望。HD Hyundai Heavy Industries、HD Hyundai Construction Equipment、HD Hyundai Infracore的信用评级从A－升至A，Hyundai Samho Heavy Industries从BBB+升至A－。HD Hyundai和HD Hyundai Electric在分别维持A和A－信用评级的同时，其信用展望从“稳定”上调为“正面”。这意味着，如果业绩或财务结构进一步改善，明年的信用评级被上调的可能性增大。

在经济活动重启（Reopening）之后，业绩和财务结构快速改善的Hanjin KAL和大韩航空，其信用评级也分别从BBB+和BBB上调至A－和BBB+。尤其是大韩航空在信用度跌至BBB级后时隔8年重返A级，因此在公司债发行等方面有望降低资金筹措成本。

在汽车零部件企业中，Hwaseung的信用度呈现改善态势。Hwaseung的信用评级在本次定期评估中维持BBB，但信用展望从“稳定”上调为“正面”。NICE信用评价在上调Hwaseung信用展望时表示，“随着整车需求回升，作为现代汽车一级供应商的Hwaseung，其现金创造能力和财务结构得到改善”，“这一趋势将在一段时间内持续”。

一位信用评级机构相关人士表示：“信用评级机构在下半年对企业的企业商业票据（CP）和短期公司债信用评级进行定期评估，在评估短期信用评级的同时，也会一并评估长期信用评级和信用展望”，“在下半年短期信用评级定期评估中信用度被调整的企业，大多是评级方向性此前已被预告的企业，整体结果与市场预期的方向并无较大偏离。”

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。