鲍威尔放鹰言论下金价仍飙升…美国政府债务激增成推手
过去三轮超级行情背后是长期美元超弱势
“相对实际利率被高估…长期牛市难以期待”观点亦现
随着国际金价时隔3年4个月再创历史新高，市场对“超级行情”的期待不断升温。金价在每盎司突破2000美元后，涨势延续至冲破2100美元，市场关注焦点转向能否刷新“突破2500美元”的新纪录。市场专家认为，金价高位运行的态势短期内仍将持续。
当地时间1日，在纽约商品交易所（COMEX），黄金期货价格较前一交易日上涨1.58%，收于每特洛伊盎司（约31.1克）2089.70美元。这一价格突破了2020年8月创下的前一轮历史最高价2069.40美元（盘中曾至2089.20美元）。4日盘中一度飙升至2152.30美元，再次刷新历史纪录（5日则回调至2036.30美元）。
分析认为，此轮上涨主要受美国联邦储备制度（Fed）降息预期升温、美元走弱以及美国债券收益率回落等因素影响。此外，以色列与哈马斯之间战事重启引发中东局势紧张，也成为推升金价的因素之一。中国、印度等国央行扩大黄金买入力度，同样对金价上涨起到支撑作用。
今年以来，金价表现出明显的剧烈波动。今年2月末，金价一度跌至每盎司1817.10美元低点，此后转入上行通道，在4月中旬冲高至2055.30美元，但在10月5日又回落至1831.80美元。随后受巴以冲突影响重拾升势，于10月30日再度突破每盎司2000美元。经过一轮调整后，目前基本稳居2000美元上方。上月14日公布的美国10月消费者物价涨幅仅为3.2%，低于市场预期，这一消息起到了关键作用，市场对进一步加息的担忧明显缓解。
尽管Fed主席 Jerome Powell 近日表示，现在讨论降息时机“为时过早”，但由于其表态与以往并无明显差异，并不足以压制飙升的金价。Powell 在美国 Spelman 大学举行的一场对话中表示，“如果我们判断有必要将货币政策转向更紧缩的方向，我们已经做好那样做的准备”。然而，市场对美国加息周期结束的信号仍然反应敏感。
美国政府债务激增推助行情
针对突破每盎司2000美元的黄金行情，有观点认为，金价不仅有望冲击2500美元，甚至可能升至3000美元，延续“超级行情”。这一超级行情是否会持续，有必要回顾以往几轮大行情的背景。
自1960年以来，包括本轮在内，金价共出现过4次“超级行情”。分别是：20世纪70年代美国中止美元与黄金兑换、1985年“广场协议”、2000年代互联网泡沫与中国经济繁荣，以及2019年至今的这一轮行情。在剔除本轮行情后，前3次的共同点是美元长期处于极度疲软状态。尽管经济周期影响同样不容忽视，但长期的美元超弱势表现，始终是推动金价超级行情的催化剂。
从这一角度看，本轮在美元相对偏强的背景下金价仍持续上涨，颇为特殊。Hi Investment & Securities 研究员 Park Sanghyun 表示：“从中期视角看，自2015年以来的黄金行情主要受避险需求、流动性扩张以及通胀影响，这体现在美中摩擦与新冠疫情（流动性扩张）期间的2019年至2020年行情、俄乌战争及通胀忧虑推动的2022年上半年行情、硅谷银行（Silicon Valley Bank，SVB）事件（流动性扩张）与恶性通胀担忧主导的2022年下半年至2023年上半年行情”，他同时分析称，“但近期金价上涨行情，很难用过去这些变量来解释”。
多数专家认为，当前这一轮上涨行情，除了受利率与美元汇率趋稳、地缘政治不安、中国、新加坡、波兰等国央行增持黄金等因素影响外，美国政府债务规模天文数字般膨胀，引发的通胀对冲需求，也在传统意义上进一步推高了金价。
Park 研究员同样指出：“自新冠疫情以来前所未有的流动性释放、时隔数十年再度出现的高通胀带来的通胀对冲需求，以及各类冲突风险引发的避险资产需求，是本轮行情的动力所在。但目前黄金、美元与比特币同时走强，这一解释也存在局限”，他补充称，“为应对新冠疫情等危机、提振经济以及推动产业范式转型，美国政府债务急剧膨胀，是重要因素之一”。他还认为，由美中、美俄矛盾激化引发的新冷战氛围及其霸权风险，也在一定程度上助推了金价行情。
预计短期内金价行情将持续
在此背景下，市场普遍预期短期内金价行情仍将延续。Park 研究员表示：“随着市场对美元走弱预期不断加强、各类地缘政治风险迟迟难以消解、美国经济衰退风险升温背景下美国政府债务持续扩张，以及中国减持美国国债并买入黄金的动向，都会支撑金价维持强势。”
KB证券研究员 Oh Jaeyoung 也表示：“虽然高利率环境预计将维持相当长一段时间，但受明年下半年可能出现的降息预期影响，金价有望呈现趋势性上行。”Daishin Securities 研究员 Choi Jinyoung 预测，明年黄金价格平均将维持在每盎司2000美元（1850～2150美元）区间，并强调称：“Fed的加息周期看上去已经结束，距离开始下调政策利率的时间点也越来越近，这将使黄金投资更具吸引力。”
不过，也有观点认为，虽然短期内仍可期待一波行情，但从长期看仍需观望。这主要基于地缘政治风险趋缓、通胀忧虑有所减弱的判断。Park 研究员指出：“短期内金价仍然偏强，但已经突破历史高点的金价能否继续上演超级行情尚未可知”，“从全球经济角度看，金价进一步大涨难以被解读为正面信号，只有金价涨势趋缓，经济动能才有望真正加强”。
Sangsangin Securities 研究员 Baek Youngchan 表示：“即便地缘政治不确定性有所缓和，但市场对避险资产的偏好并未明显回落，这在一定程度上暗示金价存在转弱的可能”，“尤其是相对于实际利率而言，当前金价已处于高估状态，超级行情很难进一步持续。”
Kiwoom Securities 研究员 Sim Subin 指出：“在12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议召开前，贵金属价格将对相关消息高度敏感，Fed的降息预期仍存在一定弱化空间”，“在这种情况下，以降息预期为基础走强的贵金属价格也可能出现一定幅度调整，因此有必要密切关注美元走势及债券收益率变化。”
全球市场专家的观点同样存在分歧。UOB 市场策略负责人 Heng Koon How 表示，“市场预期明年美元（价值）与利率双双走低，这将成为推升金价的动力”，并预测明年年底金价将升至每盎司2200美元。MKS Pamp 贵金属策略负责人 Nicky Shiels 也预计，金价将在2100～2200美元区间波动。TD Securities 商品策略负责人 Bart Melek 预测，明年第二季度金价均价将达到每盎司2100美元。摩根大通（JP Morgan）则认为，金价将在明年年中突破每盎司2300美元。JP Morgan 指出：“受美国国内生产总值（GDP）增速放缓影响，市场对Fed降息的预期将日益增强”，“明年下半年合计1个百分点的降息，将把金价推升至新的区间。”
也有观点认为，从长期看难以断言会出现超级行情。Julius Baer 分析师 Carsten Menke 指出：“在没有经济衰退、利率维持高于平均水平的环境下，近期偏好安全资产的投资者重新回流黄金的可能性并不大。”
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
