今年KOSPI上市公司营业利润预期降16%…指数仍将维持上涨走势？

by Lee Seonae

Published 28 Nov.2023 08:39(KST)

科斯皮上市公司年度营业利润预计同比下降16%
盈利走出低迷期区间…盈利动能强于美国
股市暂作调整…有望突破技术阻力、指数方向看涨

27日，在首尔明洞Hana Bank总行交易室，员工正在工作。当天KOSPI收盘报2495.66点，较前一交易日下跌0.97点（跌幅0.04%）。指数以2501.83点开盘，较前一交易日上涨5.20点（涨幅0.21%），但盘中转为下跌。 [图片来源=联合新闻社提供]

年末KOSPI上市公司营业利润预期正不断下调。年末营业利润预测值相较年初呈下降趋势，今年这一走势同样没有变化。由于上市公司业绩预期正随时被下修，有观点建议应制定以基本面为基础的投资策略更为有利。

根据28日Hana证券的数据，从2008年至2022年，年末KOSPI营业利润预测值较年初平均被下调7%。被上调的年份仅有5次（2020年、2011年、2016年、2017年、2021年）。Hana证券研究员 Lee Jaeman 表示：“2019年营业利润预测值从年初到年末被大幅下调了34%，创下2008年以来最大降幅”，“预计今年也将较年初平均减少约16%。”

大部分证券公司都在下调今年KOSPI年度营业利润预期。根据FnGuide的数据，以11月第三周为基准，对3家以上证券公司形成一致预期的185家KOSPI上市公司的年度营业利润进行分析后发现，合计为145万1310亿韩元。与年初预期的192万4050亿韩元相比减少约25%。今年年度销售额预期也将从年初的2646万4700亿韩元减少3%，降至2567万6500亿韩元。与2022年相比，销售额预计减少2%，营业利润预计减少16%。

截至三季度的累计业绩也大幅下滑。根据韩国交易所和韩国上市公司协会发布的《今年三季度决算业绩分析》资料显示，剔除金融业等后，613家12月决算的KOSPI上市公司合并口径三季度累计营业利润为94万6982亿韩元，同比减少37.98%。累计销售额为2093万6486亿韩元，同比增加0.29%，但累计净利润为70万1282亿韩元，同比骤减41.06%。

营业利润“业绩惊喜”比例也在下降。三季度为基准，国内企业营业利润业绩惊喜比例为33%，低于2010年以来的平均水平37%。其中，汽车和公用事业行业的业绩惊喜比例最高，达80%；相反，IT硬件为11%，零售·流通和化学为14%，IT家电（含二次电池）为18%，均处于较低水平。

专家指出，既然上市公司业绩预期在不断下修，就更需要基于基本面的投资策略。建议关注在2024年营业利润率改善带动股本回报率（ROE）上升预期，以及每股收益（EPS）和ROE预测值被上调的行业。研究员 Lee Jaeman 将制药·生物、必需消费品、半导体、公用事业等列为符合上述条件的行业。

年度营业利润一致预期上调的企业同样值得关注。Kia近期的年度营业利润预测值为12万977亿韩元，较年初的7万7501亿韩元上调了56.1%。原本预计Hana Tour今年年度营业利润为121亿韩元，但最新预测值已增至326亿韩元，大幅上调168.4%。Samsung Heavy Industries 今年的营业利润预测值也从年初的1118亿韩元增至2356亿韩元，增幅110.6%。LX Hausys（1395亿韩元）的预测值也较年初上调了107.6%。

与上述企业不同，不少上市公司业绩仍处于下行趋势，引发对年末指数走向的担忧。不过，多数专家认为，年末及明年KOSPI的走势将更可能向上而非向下。其判断依据在于，尽管企业利润在减少，但已进入摆脱衰退的阶段。

Hanwha投资证券研究员 Kim Suyeon 表示：“即便今后出现衰退，也更可能是经济层面的衰退，而非企业利润的衰退，国内股市的盈利动能将强于美国市场”，并认为有望出现年末行情。他进一步分析称：“从明年的利润构成来看，半导体正在实现业绩反转，正逐步回归过去的平均水平，其余行业的利润也将增加。”

针对本月以来KOSPI上涨约10%后涨势放缓的情况，主流观点认为，这只是进入短暂休整阶段，整体方向仍将向上。分析认为，KOSPI已进入技术性阻力区间，正处于调节上涨速度的阶段。Daishin证券研究员 Lee Kyungmin 解释称：“从终局来看，我们预计指数将向2600点迈进，但短期内有必要消化前期涨幅、缓解过热压力。”

业绩改善也在其他指标中得到印证。摩根士丹利资本国际（MSCI）韩国指数的12个月业绩达成率在9月底触底后已经掉头向上，近期改善速度正在加快。全球市场的业绩达成率也自6月触底后持续反弹。市场对明年上半年降息的预期不断升温，这一点也有望成为推动股市上涨的动力。

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高盛同样对明年韩国股市持乐观态度。其预测明年KOSPI有望升至2800点以上，并维持“增持”（Overweight）评级。其看好的行业包括技术硬件及半导体、互联网媒体及娱乐、汽车及零部件、医疗保健、通信等。高盛分析称：“2022年底KOSPI市净率（PBR）在历史低点0.78倍附近交易，而目前KOSPI的PBR为0.83倍，接近这一水平，显得颇具吸引力”，“韩国上市公司明年的EPS增速预计将反弹至54%，2025年还将有20%的额外增长空间。”

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。