推进在科斯达克上市的超电容生产企业
旧股出售占全部公开发行数量的40%
筹资用于扩产投资及向合资公司出资
高功率能源储存装置“超级电容器（UC）”生产企业 LS Materials 将在科斯达克市场上市。随着风力发电、电动汽车等领域对超级电容器的需求不断增加，公司正快速成长。通过首次公开募股（IPO）筹集的资金将用于扩大超级电容器的产能。但在此次公开发行股票数量中，老股出售占比达40%，这一点可能成为机构询价阶段获得较高发行价的障碍。通过发行新股筹集的资金，预备上市公司可以用于设备投资或偿还债务等用途，但老股出售所得资金则流入金融投资者（FI）手中。
根据6日金融监督院的资料，LS Materials 将在发行877.5万股新股的基础上，再加上585万股老股出售，共公开发行1462.5万股。发行价区间为每股4400~5500韩元，整体募资规模为643亿~804亿韩元。扣除老股出售部分后，通过IPO至少可筹集377亿韩元。
在这377亿韩元中，150亿韩元将作为设备资金使用，150亿韩元将出资于与奥地利 HAI 公司合资设立的法人实体。HAI 是全球电动汽车用铝制零部件第一大企业。其余筹资款计划用于研发资金。从明年起三年内将导入自动化工艺，以实现生产效率最大化。为将分散的组装、检测工厂等整合到一处，还将新建工厂。
合资法人 HAIMK 计划于明年进行有偿增资，目的是为构建和运营电动汽车零部件业务所需的生产设备筹集资金。合资法人将以 LS Materials 的高强度轻量铝技术以及 HAI 向戴姆勒、BMW 等企业的供货经验为基础，从2025年起量产电池壳体等产品。预计到2027年可实现销售额2000亿韩元。
LS Materials 生产的 UC 作为高功率能源储存装置，被应用于风力发电机涡轮、半导体工厂的不间断电源装置（UPS）、工厂自动化、无人搬运车（AGV）等领域。该产品可实现高速充电且寿命长，正作为二次电池和锂离子电池（LIB）的替代品而备受关注。
LS Materials 今年上半年实现销售额708亿韩元，营业利润82亿韩元。去年实现销售额1619亿韩元，营业利润144亿韩元。
作为上市主承销商的 KB证券和 Kiwoom证券为评估 LS Materials 的合理企业价值，选定了 Vinatech、三和电机、南善铝业、Aluko、SEAH Mechanics 等公司为可比企业。采用了反映企业价值（EV）与通过经营活动获得的未计折旧摊销营业利润（EBITDA）之间关系指标的 EV/EBITDA 估值方式。考虑到 LS Materials 为扩大产量而增加设备投资，折旧费用将随之上升。
5家可比企业的平均 EV/EBITDA 交易倍数统计为19.84倍。以LS Materials 第二季度为基准的过去12个月 EBITDA 为193亿韩元，合理企业价值测算为4345亿韩元。在此基础上，应用14.36%~31.49%的折价率，给出了发行价区间。今年上市的IPO企业所给出的平均折价率为25.84%~37.55%。
LS Materials 于今年6月1日以每股3305韩元实施了第三方定向增发。当时的发行价格由 Samhwa会计法人采用现金流折现（DCF）评估方法测算得出。DCF 评估方式是通过预测未来现金流及合理折现率来测算企业价值的方法。由于其为非上市法人，无法采用利用上市公司进行的相对价值评估方法，因此采用了 DCF 评估方式。LS电线及金融投资者（FI） KD2号投资等参与了此次增资。差不多在同一时期，LS Materials 第二大股东 Keystone Partners 将其持股的一部分以每股5100韩元价格出售。
最大股东 LS电线在公开发行前持有 LS Materials 50%的股份。Keystone Partners 通过 KV1号投资有限责任公司、KU投资有限责任公司、KU2号投资有限责任公司以及 KD2号投资有限责任公司等主体共持有33.48%的股份。Keystone Partners 将在本次IPO公开发行中，以老股出售方式处置其部分持股。老股出售后剩余持股为17.50%。Keystone Partners 通过老股出售可获得257亿~322亿韩元。
公司将于本月20日至24日通过机构投资者询价确定发行价，并在29日和30日接受公众认购。金融投资业界一位相关人士表示：“在上市首日放宽股价波动区间制度实施后，大多会在发行价区间上限或以上水平确定发行价。但询价当时的市场环境以及较高的老股出售比例等，可能成为影响因素。”近期撤回上市计划的首尔保证保险，其老股出售比例为100%。今年年初在推进IPO时老股出售比例为30%的 Oasis 也决定重新推进上市。
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