[Song Seungseop的金融Lite]美联储基准利率何时降息？…“假动作”之争

Jerome Powell在本月20日结束联邦公开市场委员会（FOMC）会议后，在华盛顿特区联邦储备银行举行记者会。 图片由韩联社提供

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你在拳击比赛中见过左右摇头的选手吗？那把头转向右侧却把球传给左边队友的篮球运动员呢？在体育比赛中，选手们常常通过各种头部动作来迷惑对手，这就叫“Head Fake（头部假动作）”。不过，最近在美国经济界，围绕所谓的“Head Fake”正展开一场争论。那么究竟发生了什么？

在经济和金融术语中，Head Fake指的是原本朝一个方向运行的指标突然掉头向相反方向运动的现象。比如说，假设A股票的价格一直在上涨，而且还有各种迹象表明未来还会继续上涨。人们自然不会认为A股票的价格会下跌吧？但几天之后，A股票价格却开始下跌了。这就好像篮球运动员的头看向右边，却把球传向左边一样。

在美国引发的Head Fake争论的核心，是经济和物价。美国的经济和物价接下来会走向稳定吗？还是会再度出现过热？首先，由于美国大幅提高基准利率，自7月以来，各种经济指标开始趋于稳定。仅从8月失业率来看，就达到3.8%，比上个月上升0.3个百分点，因此市场上开始出现“经济过热正在缓解、物价也将趋于稳定”的期待。

然而，也有观点认为当前的稳定其实是一个Head Fake，实际走势将会是过热。美国联邦储备系统（Fed，联邦储备局）理事Christopher Waller表示：“关键在于确认低通胀率究竟是趋势，还是只是偶然”，并警告称，“在2021年和去年，物价也曾先下跌，随后又急剧上升”。波士顿联邦储备银行行长Susan Collins也表示：“如果判断当前的物价稳定只是暂时现象，就有必要进一步收紧货币政策”。

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担忧Head Fake的人主要依据是油价。自6月以来，国际油价已经暴涨近30%。主导国际油价走势的沙特阿拉伯和俄罗斯坚持高油价政策。再加上美国服务业依然表现强劲，因此上个月美国消费者物价指数环比也出现了上涨。

人们之所以高度关注Head Fake之争，是因为基准利率的走向取决于经济和物价的方向。如果经济和物价再次走高，联邦储备局就必须再次上调基准利率。如果没有识破Head Fake，仍继续维持基准利率不变，或开始降息，那么好不容易控制住的物价就可能再度大幅上升。过去也曾出现过过早降息，结果陷入物价再度暴涨困境的案例，因此联邦储备局不得不格外谨慎。

本月20日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）决定将基准利率维持在5.25%至5.5%区间不变。但同时表示，年内可能再加息一次，明年可能加息两次。美国联邦储备系统（Fed）主席Jerome Powell在记者会上表示：“自去年初以来，基准利率累计上调5.25个百分点，已经高于联邦储备局所认为的中性货币政策水平”，但对于实现2%的通胀目标，他也称“距离目标仍然很远”。

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