上市公司44%连利息都还不起…“僵尸企业”激增拉响警报
今年一季度国内上市公司利息保障倍数分析
在高利率与经济放缓下“僵尸企业”增多…担忧成为国内经济“引信”
43.8%。这是今年一季度国内上市公司中，利息保障倍数（营业利润对利息费用的覆盖倍数）低于1的企业占比。意味着将近一半上市公司即便在赚钱，也连利息费用都难以负担。由于高利率环境依然持续，这类不良企业在二季度也不会少。在对经济衰退的担忧仍未消退的情况下，“僵尸企业（边缘企业）”不断增加，可能成为韩国经济的引爆点，相关忧虑正在加剧。
利息保障倍数是指企业当年赚取的营业利润相对于当年应支付利息费用的倍数，是用营业利润除以利息费用，体现企业偿还债务的能力。利息保障倍数小于1，意味着企业一年赚的钱连利息都还不上。一般认为，利息保障倍数在1.5以上，企业具有较为充足的还债能力，而低于1则被归类为潜在不良企业。若连续3年低于1，则被视为边缘企业（连续3年利息保障倍数低于100%，或经营活动现金流为负的企业）。
不良企业占比从去年一季度33.7%→今年一季度43.8%
根据9日金融信息公司FnGuide的数据，对可统计的国内上市公司（KOSPI、KOSDAQ）1665家企业今年一季度利息保障倍数进行分析后发现，利息保障倍数低于1的企业有730家（包括603家营业亏损企业），占比43.8%。按FnGuide的统计口径，去年利息保障倍数低于1的企业比例为33.7%（共726家，其中583家为营业亏损企业）。也就是说，每3家上市公司中就有1家无法负担利息费用。分析认为，由于高利率因素，今年不良企业的比例较去年有所上升。
问题在于，体量相当可观的企业也在高息贷款带来的利息负担下苦苦挣扎。乐天购物、Hyosung、Hanjin KAL、Hyosung Heavy Industries、三星重工业、易买得、Pulmuone等企业的利息保障倍数都低于1。
在2021年、2022年之后，截至今年一季度已连续3年出现营业亏损的企业也不在少数。包括韩国电力、HD现代重工业、Hanwha Ocean、HD韩国造船海洋、现代尾浦造船、Alteogen、Lunit、Oscotec、Shinpoong Pharmaceutical、Voronoi、HLB Life Science、LegoChem Biosciences、EOFlow、乐天观光开发、STCube、Hydro Lithium、JLK、NKMax、Genexine、Wysiwyg Studios、Saltlux、Nepes、EN Plus、Nature Cell、KMW、Openedge Technology、Sillajen、Vieworks等。
也有企业已连续3年利息保障倍数低于1，Hanjin KAL和乐天购物就是代表性案例。分析认为，这些企业未能躲过新冠疫情的冲击。Hanjin KAL因旅客需求骤减在2021年出现营业亏损，去年利息保障倍数仅为0.19，今年一季度也仅为0.59。乐天购物在2021年的利息保障倍数仅为0.43，2022年和今年一季度分别为0.77和0.78。资本市场研究院相关人士表示：“市场利率大幅上升，今年企业的履约偿债能力将比去年进一步下降。”
边缘企业比例6年间增加约一倍
由此，企业不良的警报声越来越高。因为边缘企业较去年进一步增加的可能性极大。全国经济人联合会对KOSPI、KOSDAQ上市公司的边缘企业占比进行分析后发现，截至去年底，上市公司中有17.5%为边缘企业。尤其是上市公司中边缘企业的占比呈持续上升趋势，从2016年的9.3%、2017年的9.2%、2018年的11.2%、2019年的13.7%、2020年的15.2%、2021年的16.5%一路升至2022年的17.5%，6年间增加了约一倍。
韩国经济研究院以财务指标公开的2.3273万家外部审计对象企业为调查对象的结果也显示，边缘企业呈增加趋势。去年共有3017家边缘企业，较前一年增加241家，增幅达8.7%。该院指出，处于极限状态的企业数量增加的速度也明显加快。整体外部审计企业中，“僵尸企业”占比为12.9%，在2017年至2022年间年均增长10.1%。韩国经济研究院分析称，去年陷入边缘状态的上市公司达411家，创历史新高，远高于外汇危机时期的255家和2008年金融危机时期的322家。在全部上市公司中，每10家就有2家被归类为边缘企业。
全国经济人联合会经济产业本部长Chu Kwangho表示：“自2020年以来扩散的新冠疫情、急剧加息以及近期经济恶化等因素，被分析为推动边缘企业增加的主要原因”，“有必要维持稳定的金融政策基调，并制定考虑到各行业特性的定制化政策。”韩亚金融经营研究所指出：“受全球经济放缓导致业绩下滑以及高利率、高物价推高生产成本的影响，企业盈利能力正在恶化”，“上市公司的现金类资产自去年二季度以来不断减少，现金流逐步恶化，引发不良化忧虑。”
更何况今年的经济环境比去年更为不利。根据韩国银行今年二季度实际国内生产总值（GDP）统计，出口同比减少1.8%。根据产业通商资源部的进出口动向，自去年4月起逐步缓和的出口降幅在上月再度恶化。民间债务膨胀也是一大忧虑因素。尽管利率大幅上调，“借钱投资”现象却未见收敛，导致去年民间债务增至4833万亿韩元。
![“月薪150万不如去美国年入5亿” 首尔大·KAIST人才纷纷收拾行囊 [科学家正在消失]①](https://cwcontent.asiae.co.kr/asiaresize/93/2026051914165468840_1779167814.png)
一旦进入边缘企业行列，多次反复、趋于慢性化的倾向也令人忧虑。资本市场研究院研究员Park Chankyun和Jung Hwayoung表示：“边缘企业在下一年仍停留在边缘状态的概率，从2002年的68%上升至2017年的75%”，“进入边缘状态的企业摆脱边缘企业身份所需的平均时间为3.8年，也有相当一部分企业连续10年以上一直处于边缘状态。”
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
