[本周股市展望]美国信用评级下调余波…短期内“Kospi箱体行情”

预计本周（7日至11日）国内股市将在观察美国主权信用评级下调的余波之际，暂时维持观望走势。

据NH投资证券6日消息，本周预期科斯皮指数波动区间为2540~2660点。美国经济指标表现稳健、企业第二季度业绩好于预期，这些因素对股市形成上行支撑；但近期美国主权信用评级历史上第二次被下调，以及日本调整长短期利率曲线控制（YCC）政策等，则被视为下行因素。

此前，日本央行（BOJ）一直通过设定10年期国债收益率这一长期利率指标的波动上限，当市场利率高于上限时无限量买入国债的方式来实施YCC政策。不过今后即便10年期国债收益率超过0.5%，也将根据市场情况在一定程度上予以容许，并将无限量国债买入操作的收益率条件从原先的0.5%放宽至1%。日本方面解释称，此举是为了避免市场扭曲，但金融市场上有观点认为，日本政府已经开始着手修正此前的超宽松货币政策。

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与此同时，国际三大信用评级机构之一的惠誉上周下调了美国主权信用评级。不过，证券业界普遍认为，此次冲击不会像2011年标准普尔（Standard & Poor’s）下调美国信用评级时那样严重。当时叠加欧元区金融危机，避险情绪高涨，美国国债收益率大幅下行；而这一次与过去不同，金融市场反应并不强烈。美国就业、物价等指标表现稳健，美国经济运行态势良好，也对美国国债收益率的下行空间形成支撑。但考虑到部分股票存在估值过高的争议，此次事件被视为股市“降温”的一大因素。

NH投资证券研究员 Kim Younghwan 表示：“在股市已经对部分个股的估值感到负担的情况下，美国信用评级下调等推升利率的因素凸显，股市可能会以此为借口进入降温区间。”不过他也表示：“并不认为这些因素会改变股市的整体趋势。全球供应链重组过程中正在推进的美国资本性支出（CAPEX）投资，以及由此带动的韩国高端领域出口向好，依然有效。”他补充称：“在假定股市短期将进入箱体区间的前提下，建议在调整之后，采取逢低买入与美国供应链重组相关的高端领域个股的策略。”

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新韩投资证券研究员 Choi Yujun 也表示：“（美国信用评级）被下调引发了避险情绪，但与2011年评级下调时期不同，由于对经济运行路径的认知不同以及‘学习效应’的影响，本次股价跌幅受到限制。若此次事件不影响经济运行路径，股指有望重新恢复原有趋势。”不过他同时指出：“为确认后续是否会产生额外影响，投资者对股票的观望情绪可能会持续存在。经历波动区间后，股价的运行路径最终将由盈利来决定。”

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