美国信用评级遭下调亚洲股市重挫：“避险情绪升温，美债需求激增”

by Kwon Haeyoung

Published 02 Aug.2023 16:17(KST)

韩中日股市齐跌
避险情绪升温带动债券需求扩大
资金蜂拥涌入美国国债

全球信用评级机构惠誉在时隔29年下调美国主权信用评级后，亚洲主要股市正集体走低。相反，随着投资者对避险资产偏好情绪升温，信用评级被下调的美国国债投资需求反而呈现扩大的态势。

2日，KOSPI指数较前一交易日下跌1.9%，收于2616.47点。日本日经225指数较前一交易日下跌2.3%，收于3万2707.69点，东证股价指数（TOPIX）下跌1.52%，收于2301.76点。

中华圈股市也全线走弱。香港恒生指数截至当地时间下午2时49分下跌2.4%，上证综合指数和深证综合指数则分别下跌0.98%、0.42%。

此前，惠誉以美国财政恶化和国债负担增加为由，将美国主权信用评级从“AAA”下调至“AA+”，由此扩散的避险资产偏好情绪被认为正在加大全球股市的波动性。被视为全球三大信用评级机构的惠誉、标准普尔（Standard & Poor’s，S&P）、穆迪（Moody’s）等下调美国主权信用评级，是继标准普尔在2011年将美国评级从AAA降至AA+之后时隔12年再次出现。按惠誉的标准，美国信用评级被下调，是自1994年8月以来时隔29年首次。惠誉当天在下调美国信用评级时解释称：“不仅预计今后3年财政将持续恶化，而且考虑到过去20年里债务上限僵局与戏剧性解决反复上演，可以判断与获得AAA评级的其他国家相比，美国的治理能力正在恶化。”

IG Markets分析师Tony Sycamore表示：“（美国主权信用评级下调）将引发避险情绪，这意味着亚洲股市将下跌”，“不仅如此，相比澳元、新西兰元等高风险货币，资金将涌向作为避险资产的日元、瑞士法郎等货币，或流入这些国家的国债。”

事实上，随着美国信用评级下调引发全球资金对避险资产偏好情绪增强，美国国债的投资需求反而在扩大。目前美国国债收益率方面，2年期国债收益率较前一交易日下跌0.63个百分点至4.881%，10年期国债收益率较前一交易日下跌0.67个百分点至4.023%。作为全球最大避险资产的美国国债受到追捧，债券价格上涨，反而导致债券收益率下行。

围绕这一情况，全球金融市场上也在扩散一种预期，即2011年8月美国信用评级被下调时的“既视感”将再度上演。当时标准普尔在美国国会就债务上限谈判达成协议后，将美国信用评级从AAA下调至AA+。市场与其说是质疑美国的债务偿还能力，不如说是在避险资产偏好情绪扩散之下，美国国债投资需求扩大。根据金融信息公司FactSet的数据，2011年8月，美国10年期国债收益率从约3%一路下跌，到评级下调后的9月底降至约1.8%。在这种情况下，相比被视为避险资产的债券，反而是被视为风险资产的股市承压更大。

尤其预计对亚洲新兴市场的冲击会更大。2011年，标准普尔下调美国信用评级一周后，美国股市下跌15%，而亚洲新兴市场则录得更大跌幅。当时KOSPI指数下跌了17%。不过，也有观点认为，股市所受冲击同样将仅限于短期。