[点击e个股]现代百货，免税业务成主角：“下半年有望反弹”

by Lee Seonae

Published 19 Jul.2023 08:13(KST)

韩国投资证券19日表示，维持对现代百货的“买入”投资意见和8万韩元的目标股价。由于现代百货免税业务有望顺利实现扭亏为盈，预计下半年股价将出现反弹。

韩国投资证券研究员 Kim Myeongju 表示：“我们判断，百货业务的疲弱已经充分反映在股价之中。现代百货的免税业务自进入该领域以来持续录得营业亏损，因此其免税业务价值从未被凸显出来。”他接着指出：“以‘618’购物节为分水岭，中国境内化妆品库存大幅去化。下半年中国化妆品市场将好于上半年，现代百货的免税业务也将顺利实现扭亏为盈。”

他预计，今年下半年现代百货 DF 的营业利润将达到47亿韩元。虽然7月在仁川机场新开了免税店，但由于按照机场客流量为基准支付租金，判断其租金负担并不大。由于从今年起，免税店与关税厅等相关方正共同推进改善送客手续费相关惯例，他指出，下半年送客手续费再次大幅上升的可能性较低。Kim 研究员表示：“如果下半年免税行业较上半年仅实现10%至15%以上的增长，现代免税店就能顺利实现营业盈利。鉴于上半年免税市场极为低迷，我们推算下半年韩国免税市场将较上半年增长约24%。”

预计现代百货2023年第二季度合并基准销售额为1兆1626亿韩元（增长3.3%），营业利润为727亿韩元（增长2.1%），销售额将较市场预期低3.3%，但营业利润将高出4.3%。预计百货部门在高基数效应及本国居民出境游增加的背景下，仅能实现约1%的同店增长。在三家公司中，现代百货的同店增长表现相对良好，原因在于部分门店（The Hyundai，当前外籍顾客占比估计约10%）的外籍顾客销售占比正在快速提升。2019年，现代百货整体销售中外籍顾客占比为1.5%，而今年第一季度已达到2.2%，预计第二季度将进一步升至3.0%至3.5%区间（竞争对手约在2%左右）。