收购Tada在即，The Swing继两轮车后将进军四轮车业务吗

by Ryu Hyunseok

Published 19 Jul.2023 06:30(KST)

Updated 24 Jul.2023 09:47(KST)

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靠共享电动滑板车业务成长…立志成为综合出行企业
与Tada第二大股东Socar协商受挫，亏损的Tata扭亏为盈成课题

The Swing即将完成对Tada运营公司VCNC的收购。随着VCNC估值下调，双方谈判进展迅速。以共享电动滑板车业务起家的The Swing，计划通过收购Tada，跃升为覆盖两轮车到四轮车的综合出行（Mobility）企业。

The Swing于2018年12月28日成立。最大股东为代表理事Kim Hyeongsan，持股32.34%。其次为Hashed Ventures（17.21%）、White Star Capital（11.35%）、Alticast（9.77%）等。

The Swing以电动滑板车共享服务起步，尽管是后来者，却实现了快速增长。2019年5月刚刚推出共享出行服务“Swing”时，仅在城东区圣水洞、新林、回基等大学商圈运营约600辆电动滑板车。到2021年获得A轮融资时，已成长为在全国50多个地区拥有1.5万多辆车辆的企业。尤其是去年年初约3.5万辆的电动滑板车，到年底增至8.5万辆。目前包括电动滑板车在内，电动自行车、电动踏板车等各类两轮车总保有量已超过10万辆。

业务领域也在不断扩张。共享服务方面，自去年起扩展至电动自行车和电动踏板车。2021年又推出面向外卖骑手的无限次滑板车使用服务“Ally（原名Today Rider）”。今年进一步推出摩托车租赁品牌“Swing Bike”和外卖代配送品牌“Swing Delivery”。3月启动的Swing Bike，在不到3个月的时间里，租赁产品就突破500辆。电动滑板车、电动自行车、电动踏板车等两轮车相关业务几乎全部进入。不止于此，公司还走向海外。The Swing于2022年7月进入日本市场，目前以东京为中心开展业务。

公司规模也迅速扩大。2019年正式开展业务的Swing获得了10亿韩元的初始投资。2021年完成A轮融资，规模共75亿韩元，原有投资方Humax、BDC Labs、Primer Sazze Partners参投，新投资方Hashed与M Capital加入。随后在2022年又完成规模300亿韩元的B轮融资，由全球风险投资机构White Star Capital担任领投方，新投资方包括MC Partners、Smilegate Investment、ST Leaders Private Equity，原有投资方Hashed和Humax继续参与。同时，公司被中小风险企业部选定为“预备独角兽企业”。目前公司也在推进C轮融资，并以此为基础，计划于2026年启动首次公开募股（IPO）。

The Swing最大的特点在于已经实现盈利。与大多数仍在亏损中挣扎的初创企业不同，其业绩表现可观。2022年公司合并基准销售额为456亿韩元，营业利润16亿韩元。与2021年销售额（208亿韩元）相比增长119%，营业利润（15亿韩元）则增长6.7%。不过，相较于销售额的增幅，营业利润规模仍偏小，这源于公司积极投资。一位公司相关人士表示：“去年大量引进设备，导致营业利润率相对销售额偏低。”

在即将收购Tada之际，The Swing抓住了成为综合出行服务企业的机会。The Swing已与Tada运营公司VCNC的最大股东Viva Republica（Toss）就收购其60%的经营权股份达成协议，目前只剩下最终签约。收购价估计约为240亿韩元。据悉，VCNC将Tada估值从800多亿韩元下调至400多亿韩元是促成交易的关键因素。The Swing计划通过自有留存资金及C轮融资资金筹措Tada收购款。

不过，与持有VCNC 40%股份的第二大股东Socar之间的协商预计将较为艰难。原因在于Socar要求偿还其向VCNC提供的70亿韩元借款。此外，据悉Socar还提出，以短期借款及利息金额折算为The Swing股份，并要求参与董事会等条件。一位公司相关人士表示：“我们已经拒绝了Socar的要求方案，也提出了折中方案，但尚未被接受。希望在最终收购决定前，能从大局出发，与Socar达成圆满协议。”

收购完成后，Tada的业务正常化也是当务之急。VCNC去年实现销售额41亿韩元，但营业亏损达262亿韩元，累计亏损高达592亿3844万韩元，财务状况恶化明显。The Swing认为，通过企业直接高效运营资产，同时实现盈利能力与规模经济的“供给主导型运营”将成为解决方案。例如，Uber在出租车业务基础上增加外卖服务，实现了快速增长。The Swing也计划由运营方扩展业务组合，通过提升运营效率改善业绩。The Swing相关人士表示：“目前正在思考如何与Tada现有团队产生协同效应。如果成功构建供给主导型运营模式，自然会吸引大量用户涌入。”