因瑞波胜诉终结SEC证券属性争议…币圈“震动”

by Lee Jungyun

Published 14 Jul.2023 16:46(KST)

历时逾2年诉讼中Ripple Labs胜诉
“向普通投资者销售瑞波币不构成违反证券法”
“本次判决将成今后判断虚拟资产是否为证券的重要标准”

图片来源路透社联合通讯社

围绕虚拟资产瑞波币是否属于证券的争议中，美国法院判决发行方Ripple Labs胜诉，带动该代币价格走强。有人据此主张，此次判决或将宣告虚拟资产市场低迷期结束，但也有观点认为，现在下结论仍为时过早。

根据全球虚拟资产行情播报网站CoinMarketCap数据，截至14日下午3时10分，比特币价格较前一日上涨3.50%，报3万1375美元（约3962万韩元）。被视为主流替代币龙头的以太坊上涨7.49%，至2009美元（约254万韩元）。瑞波币在前一日仅约0.47美元，但此次大涨逾60%，飙升至0.76美元。

虚拟资产价格之所以出现上涨，是因为在持续2年多的Ripple Labs与美国证券交易委员会（SEC）之间的诉讼战中，Ripple Labs赢得了胜利。13日（当地时间），纽约联邦地区法院法官Analisa Torres在SEC起诉Ripple Labs、主张瑞波币属于非法证券一案中表示：“Ripple Labs在交易所向普通投资者出售（瑞波币）的行为并未违反联邦证券法。”她接着指出：“在（虚拟资产）交易所面向普通投资者的销售中，投资者无法对瑞波币的收益产生合理预期”，“投资者不可能知道自己支付的资金究竟流向Ripple Labs，还是流向其他卖方。”

不过，法院认为向对冲基金等机构投资者出售瑞波币的行为违反了联邦证券法。Torres法官表示：“面向机构投资者的瑞波币销售属于投资合同，因为这些投资者是基于对瑞波币价格上涨的期待而投资”，并补充称，“因此，在这种情况下必须遵守联邦证券法的相关规定”。

在美国，是否构成证券要通过“豪威测试”（Howey Test）来判断。该标准包括：▲是否投入了资金 ▲投资时是否存在获取收益的期待 ▲多数人投入的资金是否归属于共同企业 ▲收益是否来源于筹资方或第三方的努力，而非投资者自身的努力等。SEC一直主张，投资者基于Ripple的努力，将开发瑞波币生态并提升其价值的收益作为期待目标而投入资金，因此符合豪威测试。2020年12月，SEC以瑞波币违反证券法的方式发行为由，起诉了Ripple Labs。

与此相反，Ripple Labs一直主张，瑞波币并非证券，而是数字货币或交换媒介，并不向持有者赋予Ripple Labs的所有权份额或权利。Ripple Labs还解释称，瑞波币的价值并非由公司或管理层的努力决定，而是由市场决定。

由于SEC与Ripple Labs之间的主张针锋相对，市场此前难以预判哪一方会胜诉。但最终法院支持了Ripple Labs，因而有观点预测虚拟资产价格将走出上升曲线。这是因为，相较于SEC，监管强度相对较低的美国商品期货交易委员会（CFTC）有更大可能成为大部分虚拟资产的主管机构。

当然，也有观点认为，现在还不能过度乐观。Hongik大学经营学系教授Hong Gihun表示：“如果SEC提出上诉，就必须再次等待结果，届时此前涨幅可能会被回吐。”

尽管如此，此次诉讼结果仍被认为将成为判断虚拟资产是否具有证券属性的重要参照。Hong教授表示：“除去那些显然属于证券的代币外，本次判决将对虚拟资产的证券属性争议产生影响”，“对于并非为特定项目而发行，而是与瑞波币类似、为一般性目的而发行的代币而言，在是否属于证券的判断问题上可能会处于更有利的位置。”Korbit研究中心也在本月11日发布的报告中指出：“在以瑞波币诉讼为代表、当前正在进行的虚拟资产证券属性判决中，最重要的并非SEC与Ripple Labs谁能胜诉，而是要关注法院是否将瑞波币本身认定为证券。”

KB证券研究员Oh Jaeyoung表示：“在加密货币市场，由于加密货币是否具有证券属性会直接影响监管强度，因此市场一直高度关注此次与瑞波币证券属性相关的判决。通过此次判决来看，不仅是存在证券属性争议的加密货币，几乎大部分代币的证券属性压力似乎都得到缓解。”但他同时解释称：“不过，此次判决虽然对整体替代币市场具有间接的重要意义，但从效力上仍局限于瑞波币本身，而且正式审理程序尚未结束，因此加密货币市场关于证券属性的争议目前还谈不上画上句号。”