利率上升叠加信用下滑压力…公司债与企业商业票据替代工具受关注
企业采购卡、出售子公司应收账款等方式多样
大型企业利用应收账款筹集资金的案例正在增多。由于市场利率上升以及部分企业信用度恶化，相对利息成本负担较小的应收账款证券化业务被认为正在盛行。
Shinhan Card本月10日通过将Hyundai Engineering & Construction的信用卡应收账款证券化， 확보了约800亿韩元的流动性。Hyundai Engineering & Construction使用采购专用卡购买物品时，该笔款项会计入Shinhan Card的应收账款。Shinhan Card将应收账款转让给特殊目的公司（SPC），由SPC以此为基础资产发行资产支持证券。Hyundai Engineering & Construction将在今年10月和明年4月分别支付500亿韩元和300亿韩元的卡款，这些资金将用于偿还资产支持证券。本次此类融资方式的主承销商由Kiwoom Securities担任。
同一天，Hyundai Card以LG Display（LGD）和Hyundai Special Steel使用的采购专用卡应收账款为基础资产，分别筹集了416亿韩元和128亿韩元。LGD应收账款证券化由Hi Investment & Securities担任主承销商；对于Hyundai General Special Steel，则由BNK Investment & Securities担任主承销商，负责包括投资者募集在内的各项融资相关业务。
企业采购卡是企业间交易中以信用方式进行结算的一种支付方式。与过去通过票据或赊销方式产生的应收款不同，现在由发卡机构在中间撮合结算，从而降低结算风险。采购专用卡证券化，是指发卡机构将企业使用信用卡产生的应收账款进行证券化以筹集资金。
但这一方式需要使用信用卡的企业进行同意，而且可以推迟货款支付时间，因此也被用作企业流动性管理工具。最重要的是，它具有在不增加有息负债的情况下获取资金的优势。一位投资银行（Investment Bank）业内人士表示：“过去采购卡经常被用作卡公司支持关联企业流动性的工具”，“最近则成为企业根据资金计划日常性运用的融资方式之一”。
除企业采购卡外，利用关联公司之间交易所产生的应收账款来获取流动性的案例也在增加。SK Incheon Petrochem最近将其向SK Energy销售石油产品所产生、应收的约5000亿韩元应收账款转让给SPC，并通过发行资产支持证券的方式筹集了约1800亿韩元资金。Samsung C&T和Samsung Engineering则一直利用其因Samsung Electronics半导体工厂建设工程所应收的款项对应的应收账款来获取流动性。
一位投资银行业内人士表示：“近期市场利率快速上升，金融公司和投资机构在资金供给方面转向保守立场，企业在获取资金方面的压力随之加大”，“应收账款证券化是一种通过出售资产来获取资金的方式，能够在不增加有息负债的情况下快速获取流动性，因此近期需求不断增加。”该人士同时指出：“但这毕竟是将未来现金流提前使用，如果过度依赖，可能会削弱相关企业未来应对流动性风险的能力。”
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