“年内韩国央行维持基准利率不变的可能性高”
“下半年KOSPI预期收益率有望改善”
现代汽车证券在10日表示：“期货市场仍然在较高程度上反映，7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上追加加息25个基点（1个基点=0.01个百分点）的可能性。”
现代汽车证券研究员 Lee Jaeseon 称：“市场得出的结论是，6月就业数据为加息提供了正当性”，并解释称，6月工资增幅为同比持平的4.4%，较市场预期值4.2%小幅反弹。
6月美国劳工部公布的非农就业人数为20.9万人，不及此前公布的ADP就业人数（50万人）的一半，但降幅尚不足以限制美联储追加加息的可能性。历史上足以引发失业率急剧上升的就业萎缩规模约在10万人左右。
该研究员指出，结束股市阶段性调整的钥匙最终仍是“利率”。他分析称：“自7月FOMC会议加息25个基点的可能性上升后，股票和债券市场的波动率指数自5月初以来首次出现反弹”，“上升的债券收益率正在推动被称为风险资产价格风险溢价的收益率差（股票预期收益率－债券收益率）走低。”
上周，美国10年期国债收益率盘中突破4.0%，标普500指数的收益率差跌至约1.2%。以大型科技企业权重较高的纳斯达克100指数亦是如此。以6月底为基准，纳斯达克100的预期收益率降至3.9%，低于10年期国债收益率。因此，纳斯达克100的收益率差录得-0.2%，降至2000年以来的最低水平。
该研究员预计：“本周将公布的6月消费者价格指数（CPI）若无法提高7月FOMC会议维持利率不变的可能性，那么阶段性调整很可能会进一步延续。”
他预测称：“12日将公布的6月整体CPI很可能下滑至3%出头，但6月核心CPI的预期值为同比5.1%左右，明显的下行趋势将相对受限。”美联储重点关注的核心CPI亦是如此。考虑到大约滞后一年才反映在数据中的房租贡献度，预计其绝对水平将自夏季高点开始回落。
该研究员评价称：“已经反映年内两次追加加息可能性的利率水平，反而会对利空因素更加敏感”，“从中长期来看，风险资产价格的投资吸引力仍然较高。”
他解释称，需要关注的是，行业与投资风格方面，应重点留意那些收益率差有望相对较快反弹的领域。目前在美国，与标普500成份企业相比，纳斯达克100成份企业的盈利预期回升速度更快。该研究员认为，纳斯达克大型科技企业的相对防御力仍将保持在较高水平。
Lee Changyong韩国银行总裁19日下午在首尔中区韩国银行讲台上出席“2023年上半年物价稳定目标运行情况检查说明会”，正在回答记者提问。照片联合采访团供图
View original image韩国方面，收益率差压力仍然存在。该研究员指出：“与其他国家一样，在利率水平走高的背景下，KOSPI收益率差目前以3年期国债为基准录得4.9%，而10年平均水平在7.8%左右。”关键在于韩国银行下半年维持利率不变的可能性，以及KOSPI预期收益率能否持续回升。
该研究员对韩国银行年内维持基准利率不变的可能性持较高判断。韩国核心CPI以6月为基准录得4.1%。虽然高于10年平均水平2.0%，但自1月初以来，同比和环比均持续呈现温和下行趋势。
该研究员分析称：“与美国核心CPI相比，韩国的下行速度相对更快”，“工资也在以制造业为中心持续下滑，相较其他国家，对‘粘性’物价的压力较小。”
他还预计，下半年KOSPI的预期收益率也将好于上半年。因为以5月底为基准，KOSPI预期收益率较标普500预期收益率的改善速度更为良好。
该研究员补充称：“如果今后中国的刺激政策能保持连续性，那么在秋季前后、经过一定时滞后，有望改善的中国经济数据将为KOSPI预期收益率的反弹提供助力”，“若这些因素相互契合，KOSPI收益率差的反弹速度很可能会相对较快。”
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