日元汇率见“真底”？…眼疾手快的投资者买入这只ETF

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随着韩元兑日元汇率跌至8年来最低水平，被认为已形成“真底部”的分析陆续出现，资金正大量涌入投资日元的交易型开放式指数基金（ETF）。市场还分析称，日本银行（BOJ）今年不得不部分缩减宽松货币政策，这一判断也在进一步强化投资者的押注。

据韩国交易所统计，自本月以来，个人投资者净买入“虎牌日本日元期货”ETF约235亿韩元，成为本月净买入规模第六大的ETF。今年以来个人投资者共计净买入该ETF约306亿韩元，其中大部分资金在本月流入。仅在最近一周内，就有约134亿韩元资金涌入。

“虎牌日本日元期货”是国内唯一可以投资日元的ETF。其走势受日元期货指数波动影响。随着“日元已经跌到位”的分析出现，押注日元价值反弹的投资者被认为迅速出手布局。

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据首尔外汇市场统计，截至19日上午，韩元兑日元汇率在每100日元兑800韩元区间波动后，已在每100日元兑900韩元出头的位置企稳。今年年初韩元兑日元汇率为每100日元兑965韩元，4月一度飙升至每100日元兑1000韩元。目前已跌破每100日元兑900韩元，创下自2015年6月以来的最低水平。

在美国和欧洲等主要国家维持货币紧缩政策的同时，日本继续实施宽松货币政策，导致日元持续走软。近期，在加拿大央行意外加息之后，美国联邦储备制度（Fed）在6月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上上调利率点阵图，释放出今年可能再加息两次的信号，但日本银行（BOJ）则明确表示将继续坚持宽松政策。因此，日元兑美元和欧元的汇率也持续走弱。美元兑日元汇率目前为1美元兑141日元，较今年1月的130日元大涨约10日元；欧元兑日元汇率则自2008年以来首次升至1欧元兑154日元。

投资者正期待日本银行（BOJ）尽快调整政策。由于日本正在摆脱长期压制经济的通货紧缩（物价下跌），物价上行压力逐步增大，BOJ被认为可能在不久后转向紧缩政策。日元大幅贬值这一点也成为市场期待政策修正的理由之一。有观点认为，既然BOJ在本月16日金融政策委员会上决定维持政策不变，那么很可能会在即将到来的7月会议上启动政策调整。

不过，专家普遍认为，BOJ不会像预期那样迅速改变政策，这意味着日元贬值局面在一段时间内可能会被拉长。原因在于，BOJ对实现“可持续通胀”这一目标仍缺乏充分信心。虽然在重新开放经济（Reopening）效应带动下，服务业通胀上升以及通过春季劳资谈判实现的工资上涨被普遍预期，但市场评价认为，这些因素尚不足以推动政策转向。在最近的金融政策会议上，总裁Ueda也表示，“明年物价和工资上涨存在较大不确定性，实现可持续通胀可能需要时间”，言论中流露出对过早收紧政策的警惕。

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也有意见认为，日元走软本身难以成为修改政策的主要依据。Eugene Investment & Securities研究员 Lee Jeonghun称：“由于美国的紧缩周期已几乎进入收官阶段，日元进一步贬值的压力不会明显加大”，“而且日元走弱对日本股市也产生了正面作用，因此短期内不太可能紧急调整政策。”NH Investment & Securities研究员 Park Yoonjeong则强调：“即便在2022年9月和10月日元贬值幅度比现在更大时，BOJ也只是选择维持政策不变”，“如果7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上作出维持利率不变的决定，那么日元贬值压力有望缓和，单凭这一点还不足以成为实施紧缩的理由。”

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