[苹果冲击波](18)围绕“中立半导体小国”ARM的追逐：股权争夺战升温

by Paek Jongmin

Published 16 Jun.2023 19:09(KST)

Updated 03 Aug.2023 15:54(KST)

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ARM上市在即洽谈引入锚定投资者
虽是夯实ARM合作版图良机但或引发竞争问题
若获苹果投资成功或成ARM架构PC扩张变量

编辑者注[苹果冲击波]是观察苹果进军半导体市场后引发剧变现场的系列内容。或许有人会疑惑：苹果怎么会和半导体扯上关系？如今的苹果早已不只是生产智能手机和电脑的公司。经过自已故创始人Steve Jobs以来长期努力，苹果已经设计出用于移动终端、世界顶尖水平的半导体。如果说个人电脑时代有英特尔，那么在移动时代的半导体生态中，苹果已成为食物链顶端的捕食者。在全球半导体供应链危机与大规模半导体生产线投资同时进行的当下，我们将细致梳理“Apple Silicon”引发的半导体市场剧变与前景，助读者拓宽眼界。[苹果冲击波]每周六与读者见面，连载超过40期后将结集出版。

“ARM，会继续做半导体业界的‘瑞士’吗”（Tech Monitor）

随着“Apple Silicon”时代的到来，半导体设计授权企业ARM的地位进一步提升。在人工智能（AI）半导体时代，ARM所处的位置愈发重要。观察围绕ARM展开的全球主要半导体企业竞争，有助于把握未来半导体市场的走向。

围绕“拿下ARM”的竞争再次打响。正推进在美国证券市场上市的ARM，被曝正面向半导体企业招揽投资，这一消息堪称宣告竞争打响的“信号弹”。

日本软银在2016年突然斥资320亿美元收购ARM。这是董事长孙正义从二线退居后，又以“有大量工作要做”为由重返经营一线、亲自策划的超大型交易。就像台积电（TSMC）创始人张忠谋在2008年金融危机之际重返公司，砸下巨额研发费用以重塑竞争力一样，孙正义也对被智能手机时代重塑的半导体未来进行了大胆“下注”。但为弥补大规模投资损失，孙正义还是将ARM拿出来出售。最终，被选为新主人的英伟达（Nvidia）因遭到反垄断机构否决企业合并而折戟。

如今，软银和ARM正试图通过在美国股市上市寻找出路。而最近关于ARM正在招揽投资的报道也接连出现。

多家媒体集中报道了这样一点：英特尔在ARM上市前被视为“锚定投资者”（anchor investor·核心投资者）候选。如果英特尔在与ARM携手推进2纳米、甚至1.8纳米代工业务之后，再进一步拿下ARM股权，有关“这将让三星电子的代工订单获取更加艰难”的报道也接连不断。

被曝已收到ARM股权投资提案的企业，除英特尔外，还包括谷歌母公司Alphabet、微软、台积电、三星电子以及苹果。据称约有10家左右企业列入谈判对象名单，由此推测，那些尚未曝光名称的企业也在评估收购ARM股权的可能性。锚定投资者并不会取得控制性股权，但意义仍然不同寻常——只因对象是ARM。

先来看看被指有意投资ARM的企业阵容。开展代工业务的有台积电、英特尔和三星电子。英特尔与三星电子还是同时从事半导体设计与制造的综合半导体企业。Alphabet则是安卓操作系统的所有者。微软掌控着个人电脑操作系统市场，近期又以人工智能为基础不断扩张业务版图。微软和谷歌也都在自行推进半导体设计。

然而，要真正成为ARM的“主人”并不容易。半导体之王的王冠，已经变成“荆棘冠冕”。既难以轻易收入囊中，也不能只是袖手旁观。一个相似的例子是极紫外（EUV）光刻机企业ASML，但ARM又是另一类难题。当年为支持ASML开发EUV设备所需的巨额资金，出手相助的正是三星电子、英特尔和台积电。不推进10纳米以下超微细工艺的企业，既无必要拿下ASML设备，也没有投资理由。那是一种“为生存不得不投”的局面，只要最终能获得设备即可。

对ARM的投资则带有限制竞争的因素。“Apple Silicon”以及安卓阵营所有智能手机厂商都依赖基于ARM的系统级芯片（SoC）。英伟达在决定收购ARM后，又因遭到监管机构叫停而失败的案例，已经深刻印证了收购ARM之难。

因此，对ARM进行锚定投资有可能成为一笔“稳赚不赔”的生意。虽然并不收购经营权，但可以比竞争对手更牢固地与ARM建立长期合作关系。若ARM股价像ASML那样上涨，还能获得投资收益，几乎没有拒绝投资的理由。

此前曾传出三星电子、SK海力士有意收购ARM的可能性，但最关键的还是苹果的动向。此前[苹果冲击波]曾提醒读者：ARM诞生的背后就有苹果的身影。曾在失去创始人Steve Jobs后陷入迷茫的苹果，能够起死回生筹得资金，也正是通过出售ARM股权实现的。

据苹果专业媒体“Apple Must”报道，硅谷已经流传起“有人劝苹果投资ARM”的传闻。据称苹果对这一投资建议持否定态度，原因是考虑到与“Apple Silicon”竞争的高通等企业可能会强烈反弹。然而，一旦竞争对手纷纷出手投资ARM股权，苹果也很难袖手旁观。苹果的资金实力在所有企业中都极为雄厚。只有苹果参与，ARM上市的“票房号召力”才会更大。

苹果近期正加大与ARM的联动力度，例如准备在英国剑桥ARM总部旁新建研发设施。预计约有1000名员工在此办公，并与ARM一道推进“Apple Silicon”的发展。苹果专家Jonny Evans则预测称：“苹果和ARM很可能会展开各种形式的人才交流。”

围绕收购ARM的变数之一是专利诉讼。为提升企业价值，ARM也可能调整业务结构。ARM已经在从智能手机向个人电脑和汽车领域扩张的过程中，与高通发生了冲突。

ARM正在起诉高通及其收购的Nuvia，指控其违反ARM授权协议。高通计划基于ARM架构生产个人电脑用SoC。ARM提出异议的理由是：未经ARM同意，Nuvia无权将授权转让给高通。

ARM向由“Apple Silicon”设计师出身创立的初创公司Nuvia授予了授权，但对高通这样的大企业原封不动接手这一授权则强烈反对。

如果苹果掌握了对ARM的影响力，这一问题会变得更加复杂，因为这关系到使用英特尔CPU的个人电脑向基于ARM的个人电脑转型。目前，基于ARM的个人电脑主导权掌握在苹果手中。一旦高通通过Nuvia推出面向个人电脑的骁龙芯片，将成为最强劲的竞争对手。高通势必会与三星电子、微软等携手，全力扩大基于自家平台的ARM个人电脑阵营。在这种情况下，如果苹果成为ARM的重要股东并得以干预经营，就会出现限制竞争对手崛起的潜在利益冲突。

与ARM发生纠纷，对无晶圆厂（Fabless）企业可能造成致命打击。如果ARM的主张被采纳，高通就不得不修改授权协议、支付更高费用，这将直接推高研发成本。意味着高通的Nuvia芯片价格可能上涨，或盈利能力下降，从而成为推高个人电脑和智能手机价格的因素。对所有准备以ARM为基础、对抗“Apple Silicon”的个人电脑企业而言，这无疑是不利因素。以ARM为基础的个人电脑及服务器市场的开启，也有可能因此而搁浅。

如果ARM成功上市，也可能会实施扩大盈利的战略，其中最先可以想到的就是提高半导体设计授权的价格。这同样会自然推高基于ARM架构设计的芯片价格。

如果英特尔成功投资ARM，从地区格局上看，可能会诞生一个“英美联合”的半导体生态。就半导体生态而言，一直如水与油般分立的RISC阵营与x86阵营，可能出现合纵连横。同时，还将形成从设计到代工一体贯通的垂直体系。

拥有x86 CPU开发经验的英特尔首席执行官（CEO）Pat Gelsinger，正为实现英特尔和美国半导体的复兴，加紧推进代工业务。而代工业务的核心就是基于ARM的芯片。如果苹果把“Apple Silicon”的生产委托给英特尔，那么一个贯通英国与美国的“完美半导体联盟”就会成形。

若台积电出手投资ARM，局面又将不同。台积电一直坚持“不与客户竞争”的经营方针。若台积电投资ARM，可能与这一原则发生冲突。当然，只要坚守原则，本身并无问题。考虑到台积电正是通过与ARM的合作建立起如今的地位，双方继续深化合作也不能排除。