美联储立场愈发鹰派…降息会进一步推迟吗

by Mun Jewon

Published 16 May.2023 09:42(KST)

Biden提名Philip Jefferson为副主席
Lisa Cook获连任提名、Kugler获新任理事提名
细看FOMC理事构成：鹰派本能明显
中国经济复苏放缓、韩美金融不安成变量

图片由AP联合新闻提供

近期由于美国联邦储备制度（Fed）委员接连发表“鹰派（偏好货币紧缩）”言论，有分析认为美国降息时点可能有所推迟。本月4日联邦公开市场委员会（FOMC）会议之后迅速扩散的“政策转向（Pivot）”期待也有所回落。在美国物价尚未呈现出明显稳定态势的背景下，被提名为Fed“二号人物”的理事Philip Jefferson也持续表达对通胀的忧虑，明显倾向于维持紧缩基调。

美联储加息虽已暂停…但何时降息仍“难言乐观”

据韩国银行和主要海外媒体16日报道，在美国，尽管近期消费者物价涨幅略有放缓，但硅谷银行（SVB）破产后引发的金融市场不安仍在持续。因此，市场上普遍分析认为，Fed已难以进一步加息。以当地时间6月14日和7月26日召开的FOMC将维持基准利率不变的市场预期，截止当日分别为78.1%、59.3%，均超过一半。

10日公布的美国4月消费者物价指数（CPI）同比涨幅降至4.9%，也强化了上述市场预期。近期物价涨幅已连续10个月回落，被视为Fed强力紧缩政策发挥作用的证据。由于在此前紧缩影响下，美国银行的贷款标准收紧、经济衰退或将提前到来等观点广为流传，因而有分析认为，Fed继续推进加息行程已失去正当性。

不过，Fed在年内降息的可能性则是另一回事。虽然通胀率有所回落，但仍高于Fed设定的2%目标，而在判断物价稳定与否方面具有重要参考价值的核心CPI仍维持在5%左右。尤其是最新公布的1年期预期通胀（密歇根大学调查）为4.5%，高于市场预期的4.4%。5年期预期通胀也达到3.2%，高于市场预期的2.9%。专家指出，在尚未确认物价明显稳定的情况下，Fed短期内大概率仍将以“高通胀”为由维持鹰派立场。

被提名为美国联邦储备制度副主席的理事 Philip Jefferson [图片来源=AP联合新闻提供]

“低通胀是关键”……Fed二号人物“Jefferson”

从近期Fed理事们的发言来看，也难以轻易期待降息。美国总统Joe Biden上周提名理事Philip Jefferson出任Fed“二号人物”——副主席。Jefferson理事虽被归类为中立派，但自去年5月出任Fed理事以来，每次都投票赞成加息，近期也强调通胀放缓比对经济放缓的忧虑更为重要，展现出偏好紧缩的态度。

韩国银行华盛顿办事处就被提名为Fed副主席的Jefferson理事表示，“在其担任理事期间，大体与主席Powell保持一致立场，从未提出少数意见”，“他多次强调，虽然实现2%的通胀目标并不容易，但为此Fed的政策意志十分坚定”。他最近还反对部分人士关于应上调Fed2%通胀目标的主张。

在出任Fed理事之前，作为经济学家，Jefferson一直从事货币经济学和金融领域研究，并经常谈及贫困与通胀问题。他在去年11月于“机遇与包容性增长研究所”的演讲中强调称：“通胀对最无力承受（低收入阶层）的人群打击最为严重”，“低通胀是实现长期、可持续扩张，也就是实现‘惠及所有人的经济’的关键”。

与年初转任白宫国家经济委员会（NEC）主任的前副主席Lael Brainard表现出鲜明的鸽派（偏好货币宽松）倾向相比，二者存在差异。Jefferson理事要想正式出任Fed副主席，还需通过参议院人事听证，但由于其在去年5月被提名为理事时，在参议院表决中以91票赞成（7票反对）获批，因此预计这次也将顺利过关。

美国联邦储备制度主席Jerome Powell（左）与美国财政部长Janet Yellen于12日在日本新潟出席七国集团财政部长会议时合影留念。联合通讯社供图

“与其顾虑经济不如盯紧物价”……Fed的鹰派本能

除Jefferson理事外，总统Biden还提名世界银行执行董事Adriana Kugler为Fed新任理事，并重新提名Fed理事Lisa Cook，使其在现有任期（至2024年1月）结束后再连任14年。Cook理事在去年5月成为首位黑人女性Fed理事时，部分舆论曾期待她会发出鸽派声音，但她反而强调“关键在于数据是否显示通胀实际下降”，为鹰派基调增添了力量。

韩国银行华盛顿办事处就Cook理事表示，“她从未提出少数意见。最近她表示，如果紧缩的融资环境对经济造成负面影响，适宜的利率路径可能会下调；但如果经济指标显示增长势头延续、通胀回落放缓，则应维持货币政策紧缩路径。”

《纽约时报》在本月11日（当地时间）报道Biden提名Fed理事的消息时评价称，“Jefferson理事与Cook理事很可能会支持Fed当前抑制快速通胀的项目”。在Fed共7名常任理事中，除主席Powell及本次被提名、再提名的3人之外，剩下的副主席Michael Barr、理事Michelle Bowman和理事Christopher Waller中，Waller与Bowman被归类为鹰派。

尤其是Bowman理事于本月12日（当地时间）在德国法兰克福出席由欧洲中央银行（ECB）主办的研讨会时表示：“如果通胀率持续偏高、劳动力市场仍然紧张，进一步收紧货币政策将是适当之举。”韩国银行在下周金融货币委员会会议召开在即之际，将密切关注当天Lisa Cook理事的演讲、18日Jefferson理事的演讲以及副主席Michael Barr在听证会上的证词等一系列Fed高层发言。

美国联邦储备委员会理事 Michelle Bowman 【图片来源=路透社联合新闻提供】

中国通缩变量……韩美何时降息

华尔街也普遍认为，美国再度加息的可能性不大，但在相当一段时间内同样难以降息。KB证券研究员Lim Jaegyoon表示：“尽管近期物价有所放缓，但继4月纽约联邦储备银行公布的3年、5年期预期通胀之后，密歇根大学5年期预期通胀也出现反弹，这表明物价要降至目标水平可能并不容易”，“在Fed内部，暗示可能进一步加息的委员也不少”。

不过，近期美国联邦政府债务违约（Default）问题以及地区性银行健全性恶化等，可能成为限制美国进一步收紧的因素。特别是，中国经济复苏慢于预期，是美国和韩国都难以长期维持紧缩的另一重要原因。中国上周公布的4月CPI同比仅上涨0.1%，创下2年2个月以来最低水平，引发通货紧缩忧虑。