手指误点蒸发数百万亿：证券市场“胖手指”风险凸显

by Lim Juhyeong

Published 15 May.2023 13:00(KST)

Updated 15 May.2023 13:48(KST)

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简单输入失误引发“胖手指”
算法交易放大亏损
美国、欧洲接连爆发“闪崩”

2013年，Hanmac投资证券因数百亿韩元的损失最终破产，其原因只是某名员工一次简单的输入失误。事件不仅以Hanmac的破产告终，还引发了破产管理人存款保险公社与韩国交易所之间长达9年的法律纠纷。

由于证券公司员工的误解、输入错误等导致错误交易达成的情况，被称为“胖手指（Fat finger）”。胖手指本身只是随时可能发生的一种“人为错误”，但其影响却可能大到击垮企业，甚至在有价证券市场上蒸发数百万亿韩元的市值。

2013年Hanmac投资证券下单失误图片来源=韩联社提供

Hanmac事件发生在2013年12月12日。当时开市后，Hanmac一名员工因下单失误，以远低于市场价格的价格抛售了标的。

在期货市场中，作为期权定价变量的利率计算通常采用“剩余天数/365”的方式。但该员工却误写成了“剩余天数/0”，由此导致买入价格上限和卖出价格下限未被设定，在所有情形下都可以实现获利。

程序于是自动成交了巨量的算法交易。员工事后才意识到失误，从发现错误到拔掉电脑电源线，仅用了约2分钟。然而这期间成交量已达到约3万7900笔，最终Hanmac不得不承担数百亿韩元的损失。Hanmac于2015年2月16日宣告破产。

Hanmac事件并未就此结束。韩国交易所于2014年向存款保险公社提起诉讼，要求其支付Hanmac拖欠的结算款4亿1100多万韩元。反之，存款保险公社则以交易所在衍生品市场监视和管理、监管方面存在疏忽为由提起反诉。

法庭攻防持续了近9年之久。14日，大法院（最高法院）宣布维持此前一审、二审判决，即原告胜诉，案件最终以韩国交易所获胜告终。由此，存款保险公社须通过破产财团向交易所支付约4亿1154万韩元。

韩国交易所电子显示屏图片由韩联社提供

胖手指乍看之下像是一场简单的插曲，但在短短几分钟内就有巨额资金流转的证券市场中，却可能成为致命失误。更危险的是，这种错误源于“人”，何时、以何种方式爆发都难以预料。

另一宗国内著名的胖手指案例是2018年的三星证券幽灵股票事件。三星证券本打算在当年4月向员工持股会每股派发1000韩元现金股利，却因失误将其输入为每股派发1000股股票。

当时因事故而“发行”的所谓“幽灵股票”高达28亿1295万股（约112万亿韩元），是三星证券发行上限的数十倍。然而，当时有21名员工明知这些股票是误输所致，仍然下达卖出指令，导致三星证券股价在盘中大幅跳水。

最终，这些抛售幽灵股票的人员被移送法办。大法院在去年以违反《资本市场法》等罪名，维持了二审对其作出的实刑判决。

注视显示器的纽约证券交易所员工韩联社供图

海外也屡有胖手指事件发生。2010年5月，美国某投资银行一名员工误将m（million，100万）按成了b（billion，10亿），触发大规模交易算法的连锁运转，导致道琼斯工业平均指数在盘中短时间内暴跌9.2%。这一事件甚至催生了“闪崩（Flash Crash）”一词。

闪崩在去年5月于欧洲重演。英国投资银行花旗银行（Citibank）一名员工错误输入数字，触发卖出算法，导致整个欧洲股市在盘中蒸发了3000亿欧元（约436万亿韩元）。

目前，为防止胖手指事件，各种安全装置和救济制度已相继建立。第一次闪崩事件后，美国和欧洲的证券交易所确立了“紧急断路器（kill switch）”制度，用于检查并拦截错误输入的交易。

韩国国内自2016年起引入了紧急断路器和“大规模错误交易救济制度”等。紧急断路器是在发生误下单等交易错误时，根据证券公司的申请阻断交易、防止损失扩大的安全装置。

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。