支出压力山大，三星电子今年自由现金流转为负值

by Moon Chaeseok

Published 10 May.2023 17:10(KST)

市值前50大企业金融公司（不含控股公司）36家分析
今年预估单企盈利2941亿韩元…三星电子减亏1.1万亿
亏损企业或从2020年的9家增至2023年的12家

有预测显示，包括三星电子在内的国内主要企业中，大约每三家就有一家今年的自由现金流（FCF，Free Cash Flow，自由现金流）将出现负值。自由现金流是用于新产品开发、企业并购、股息发放、偿还债务、自家股票回购等用途的富余资金。由于经济放缓和高利率等因素导致业绩下滑，企业资金状况恶化。

根据金融信息公司FnGuide的调查结果，在市值前50大企业中，除去金融公司和控股公司后，其余36家企业的自由现金流自去年起急剧减少。企业平均自由现金流从2020年的1.2051万亿韩元缩减至2021年的9772亿韩元，去年则转为负值（-4372亿韩元）。今年的预测值为2941亿韩元。

在36家公司中，自由现金流为负的企业在2020年有9家，2021年有9家，去年为7家。今年预计将增加至12家。韩国电力（-6.591万亿韩元）、LG能源解决方案（-4.7938万亿韩元）、LG化学（-3.2668万亿韩元）、SK创新（-3.1052万亿韩元）、乐天化学（-2.0282万亿韩元）、浦项未来材料（-1.235万亿韩元）、SK海力士（-1.2039万亿韩元）、三星电子（-1.1282万亿韩元）、EcoPro BM（-6725亿韩元）、韩华解决方案（-3701亿韩元）、L&F（-3622亿韩元）、三星SDI（-1971亿韩元）等企业预计将因缺乏富余资金而捉襟见肘。

首尔瑞草区三星瑞草大厦外观。金贤旻记者摄 kimhyun81@

与2020年相比，今年自由现金流预计降幅最大的是三星电子。从2020年的27.695万亿韩元降至今年预计的-1.1282万亿韩元，减少28.8232万亿韩元。韩国电力（-6.5182万亿韩元）、LG能源解决方案（-4.9288万亿韩元）、SK海力士（-3.4498万亿韩元）等企业的降幅也被认为较大。

自由现金流在经营活动现金流增加、设备投资减少时会增加。即便加大投资，只要经营业绩良好，资金状况也应被视为稳健。若在缩减投资的同时，经营业绩也不振，自由现金流随之减少，则被视为危险信号。

在自由现金流为负的企业中，电池企业状况尚可，而半导体、公用事业企业则被评价为略显令人担忧。这是因为电池业务业绩在增长，而半导体和公用事业业务则在下滑。5家电池企业（LG能源解决方案、三星SDI、浦项未来材料、EcoPro BM、L&F）的合计营业利润从2021年的2.1171万亿韩元增加到去年的3.8346万亿韩元，增幅为81.1%。同期，电气电子企业（三星电子、SK海力士、LG电子、三星电机）的合计营业利润则从69.5891万亿韩元降至54.9198万亿韩元，减少21.1%。公用事业企业（韩国电力、斗山Energibility、韩华解决方案）的合计营业利润从3.1433万亿韩元降至1.3097万亿韩元，减少58.3%。

专家表示，在业绩（现金流）不佳的情况下，自由现金流也减少的案例大致分为两类：一类是应收账款增加，另一类是在承担风险的前提下扩大设备投资规模。曾担任国际会计师联合会会长的延世大学名誉教授Joo Ingi称：“就三星电子而言，并非发行了无法收回的不良债权，而是在业绩下滑的情况下依然大胆加大了面向未来的投资。”

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三星电子去年业绩不佳，但投资规模却提升至历史最高水平。去年设备投资额（有形资产购置额）为49.4304万亿韩元。研发（R&D）投资额为24.9292万亿韩元，同样创下历史新高。相反，SK海力士等部分企业正在缩减设备投资。SK海力士在上月26日的一季度业绩发布会上表示：“目前除维持（公司）竞争力所必需的投资外，正在将所有领域的投资最小化运营。”SK海力士去年设备投资额为19.0103万亿韩元。

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