已获“非无保留”审意见的科斯达克上市公司已达18家…多数去年三季度业绩已现亏损
12月结算上市公司中18家公司审计意见为“非标准”
截至前三季度出现大规模营业亏损、单季销售额在10亿韩元级别的企业风险较高
一旦确认审计意见为“拒绝”就为时已晚…须在三季度财务报表中捕捉“征兆”
每年一到3月，就会出现未能获得“无保留”审计意见的上市公司。提交未获意见的审计报告的上市公司，在作出是否终止上市决定之日为止，将被暂停股票交易。监管当局提示，决算期间可能发生预料之外的投资损失，建议投资者在投资经营稳定性不足或财务状况不佳的企业时务必谨慎。尤其是▲截至前3个季度为止已录得大规模营业亏损，或▲单季销售额在10亿韩元左右的上市公司股票，在3月应尽量回避为上策。此外，若只查看合并财务报表就贸然投资，可能会遭遇损失，因此也必须仔细审阅单体财务报表。因为即便在与关联公司合并口径下业绩尚可，但单体层面却十分脆弱的企业也并不少见。
被淘汰企业中每4家就有1家因审计意见“非无保留”
据金融监督院29日消息，在12月决算的科斯达克上市公司中，Jinain Pharm、Korea Technology、GTG Wellness、Smart Solutions、Cellfie Global、TLI、PHC、Gukil Paper、NewG Lab Pharma、MPC Plus等18家公司获得了“非无保留”审计意见。考虑到尚有37家科斯达克上市公司尚未提交审计报告，预计未能获得“无保留”审计意见的上市公司还将进一步增加。根据外部审计法和信息披露规定，外部审计人须在定期股东大会召开1周前提交审计报告；上市公司则需在收到审计报告当日向韩国交易所进行披露。
意见拒绝、否定、保留等“非无保留”审计意见，均构成终止上市事由。过去5年间，在韩国资本市场被淘汰的企业中，因决算相关事由退市的比例约占四分之一。韩国交易所对近5年171家终止上市企业的原因进行分析后发现，其中因决算相关原因被终止上市的企业有48家，占28.1%。在决算相关的退市事由中，“审计意见非无保留”占比最高，达91.7%。
去年44家被终止上市企业中，因决算相关原因退市的有11家，占25.0%。韩国交易所相关人士表示：“随着2022财年决算时点的到来，上市法人必须在从外部审计人处收到审计报告后立即进行披露”，“投资者在决算期间可能遭受意料之外的损失，因此在投资经营稳定性不足或财务状况不佳的企业时应格外谨慎。”
季度报告已暴露业绩恶化与财务状况不良
即便未能获得审计意见，也不会立刻被股市淘汰。但随着交易长期暂停，股票无法卖出，资产可能被长期套牢。金融投资业界专家指出，大多数获得非无保留审计意见的上市公司，此前已出现征兆，建议投资者在年初选择新投资标的时务必注意。多数被出具“意见拒绝”的原因是“因持续经营能力存在不确定性而出具意见拒绝”。对于录得大额亏损或负债超过资产的企业，在决定是否投资时更需谨慎。
从今年以来未能获得“无保留”审计意见的上市公司来看，大多数已在季度报告中暴露出业绩恶化和财务状况不良。对于连续数年处于亏损状态的上市公司，更应格外警惕。金融投资业界一位相关人士表示：“每年3月，边缘企业相关风险都会达到顶点”，“一旦提交未获审计意见的审计报告，股票交易就会立即被暂停，资金将被套牢长达一年。”
未能从Shinhan会计法人处获得审计意见的SD Life Science在2021年和2022年分别录得营业亏损348亿韩元和380亿韩元。经营化妆品和健康食品业务的SD Life Science在过去两年中，销售和管理费用占销售规模的比重较高。2020年销售管理费用占销售额比重约为40%，2021年升至57%，2022年进一步升至64%。这主要是进军电视购物后，佣金及广告宣传费用增加所致。
Cellivery也因连续亏损而受到拖累。Cellivery去年实现销售额232亿韩元，但录得营业亏损669亿韩元。去年第三季度营业亏损为154亿韩元，累计亏损额达429亿韩元。第三季度累计销售额为176亿韩元，亏损规模超过其2倍。负责外部审计的Daejoo会计法人指出，Cellivery的流动负债超过流动资产256亿韩元，且今年10月将进入面值350亿韩元可转换公司债的投资者提前赎回权行使期。会计师认为其作为持续经营企业存在较大不确定性，因此出具了意见拒绝。
SD Life Science和Cellivery截至去年第三季度为止，分别累计录得营业亏损227亿韩元和429亿韩元。可以看出，营业亏损规模相对于销售额较大的上市公司，在审计意见方面的风险也较高。
季度销售规模较小的上市公司也需要警惕。获得审计意见拒绝的Korea Technology股票自上月16日起被暂停交易。韩国交易所科斯达克市场本部表示，Korea Technology在单体财务报表口径下，最近一个季度销售额不足3亿韩元，最近半年度销售额也不足7亿韩元，这一事实通过内部决算被确认，因此决定暂停其交易。从单体财务报表来看，其销售额为13亿韩元，营业亏损70亿韩元。与2021年实现销售额152亿韩元相比，其销售额在一年内骤减逾90%。
Korea Technology在合并口径下，去年实现销售额3059亿韩元，营业亏损144亿韩元。与2021年录得销售额3531亿韩元、营业利润57亿韩元相比，其销售额有所下滑，营业利润则由盈转亏。若只查看合并财务报表就进行投资，可能会遭受损失，因此也必须认真审阅单体财务报表。
负责Korea Technology外部审计的Shinhan会计法人表示，由于未能获取审计程序所需的主要资料，无法对销售、金融资产等主要科目实施必要的审计程序。其指出，未能按照会计审计准则要求的水平实施审计，因此出具了意见拒绝。
因职务侵占、挪用公款而未能获得审计意见的情况亦存在
也有上市公司因发生职务侵占及挪用公款而未能获得审计意见。Samduk会计法人指出，对于TLI，未能获取足以作为审计意见依据的充分、适当的审计证据。在针对前任高管职务侵占及挪用公款的控告已被提交的情况下，无法判断其对合并财务报表的影响，这对外部审计造成了不小影响。TLI已就前代表和董事等以背信罪名提起控告。
韩国交易所将从外部审计人处获得“非无保留”审计意见的上市公司，归类为已出现形式性退市事由的对象。监管当局以次年审计意见为基准，决定对获得非无保留审计意见企业是否终止上市。若通过指定审计人审计获得“无保留”审计意见，则将经过上市适格性实质审查后，决定是否维持上市。这意味着，在经历约一年交易暂停后，公司要么被终止上市，要么恢复交易。
若连续2年遭意见拒绝，原始投资大部分亏损难以避免
在2021年之后，至2022年仍未能获得“无保留”审计意见的8家上市公司，很可能被股市淘汰。Jinain Pharm、GTG Wellness、Smart Solutions、Husentech、Intromedic、Syswork、Izmedia、PHC等公司继去年之后，今年也再次遭到审计意见拒绝。
Jinain Pharm自去年2月17日起便被暂停股票交易。股东一年多来无法卖出股票，只能等待交易恢复。Jinain Pharm去年实现销售额7亿韩元，却录得营业亏损77亿韩元。负责外部审计的Ankyung会计法人指出，Jinain Pharm的手机摄像头镜头制造活动已处于中断状态，对交易对手的应付账款支付也在延迟，因此认为以持续经营企业为前提存在较大不确定性。
若连续2年未能获得审计意见，将构成科斯达克市场上市规则第54条所规定的终止上市事由。相关上市公司可在收到关于终止上市通知之日起15日内提出异议申请。韩国交易所表示，将把2021财年的审计意见与2022财年的退市事由合并进行审议和表决。长期无法交易不仅意味着丧失机会成本，而且若通过整理卖出程序抛售股票，很可能难以收回大部分本金。
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