外资为何集中买入“总回报ETF”

Published 23 Mar.2023 06:40(KST)

投资者在ETF市场加大买入力度
“临近4月分红发放，寻找再投资与节税产品”

自上月以来，外国投资者持续集中买入总回报（TR）交易型开放式指数基金（ETF）。即便在他们整体上延续在韩国股市中“卖出”趋势的情况下，对TR ETF却依然积极加仓。

23日据韩国交易所消息，本月以来外国人在韩国股票市场买入最多的品种是“TIGER MSCI Korea TR”，净买入金额达3391亿韩元。若把时间拉长到自上月以来，该ETF的净买入额为4672亿韩元，“KODEX MSCI Korea TR”的净买入额则达到2122亿韩元。它们是外国投资者在韩国上市ETF中净买入金额排名第一、第二的品种。

这两只基金均追踪MSCI KOREA Gross TR指数。该指数由MSCI编制，主要成分股包括三星电子（29.38%）、SK Hynix（4.66%）、Samsung SDI（4%）、LG化学（3.4%）、NAVER（2.7%）等，基本都是主板KOSPI市场的权重股。指数名称后面的TR是“Total Return（总回报）”的意思，即分红会被再投资。ETF通常在每年1月、4月、7月、10月最后一个交易日支付分配金，此时并非以现金形式发放，而是自动进行再投资。这是与投资MSCI KOREA指数的一般ETF之间最大的区别。

费用也便宜得多。从MSCI TR ETF的总费用来看，KODEX MSCI KOREA ETF的总费用率最低，为0.09%，TIGER MSCI KOREA为0.12%，HANARO MSCI Korea TR也为0.12%。其他TR ETF的费用率大致在0.04%至0.15%之间。相反，例如TIGER MSCI KOREA ESG Leaders ETF的总费用率为0.4%，可见一般ETF的费用率普遍高于TR ETF。

自上月以来外国人买入TR ETF的行为，也可以通过TR ETF本身的特点来解释。通常4月是12月结算企业派发股息的时期，由于这是分配金规模最大的时候，外国投资者为推迟缴纳股息所得税（15.4%），而选择了TR ETF。通过延后纳税时间，可以用相当于税款的资金继续投资，从而享受复利效果。基于这些优势，许多打算长期投资韩国大型股的个人投资者也偏好这类产品。一位资产管理业界人士表示：“对想投资韩国大型股的外国投资者而言，TR ETF相比一般ETF费用更低、还能自动再投资，应该更具吸引力。再加上自1月以来上涨的股指从上月起走弱、横盘，使得入场时点更具吸引力，这也产生了一定影响。”

不过，仅凭外国人买入MSCI KOREA TR ETF，还很难解读为市场上已经形成了押注韩国股市上涨的氛围。一家大型资产管理公司相关人士称：“韩国本土机构多以KOSPI200指数作为基准，但外国投资者主要使用MSCI指数作为基准。在像韩国这样信息相对不足的新兴市场投资时，很多情况下会通过MSCI编制的指数来进行配置。”在外国资金流出股市、基金赎回增加的背景下，仅因为外国人买得最多的是MSCI TR ETF，就说他们在押注股价上涨，这样的说法有些牵强。