[让散户心酸的手续费]②“保证金使用费要考虑成本”……模糊规定助长牟利

by Lee Seonae

Published 17 Mar.2023 06:20(KST)

Updated 17 Mar.2023 10:41(KST)

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客户仅获托管收益四分之一
券商可自行决定分配规则是主因
亟需制定收益分配指引并进行对比公示

根据金融监督院向国会政务委员会所属Yang Jeong-sook议员办公室提交的资料显示，国内30家证券公司通过韩国证券金融获取的客户保证金收益率在最近4年间最高为1.94%、最低为0.80%。以金额计，2019年为4513亿韩元，2020年为4410亿韩元，2021年为5012亿韩元。尤其是在利率上升期的去年，获得了1.0735万亿韩元的利润，4年合计共赚取2.467万亿韩元。

相反，支付给存放保证金的客户的使用费率却只有0%区间，可谓“九牛一毛”。使用费率会根据个人保证金金额和利率的不同而有所差异。从2020年末到去年，保证金金额在50万韩元以下时，平均使用费率为0.1%至0.2%；50万至100万韩元以下为0.2%至0.3%；100万韩元以上为0.2%至0.4%，整体平均仅维持在约0.2%的水平。考虑到证券公司凭借保证金获取的收益率为0.8%至1.94%，返还给客户的收益比例仅为四分之一。证券公司支付给保证金客户的金额为2019年1739亿韩元、2020年1235亿韩元、2021年1020亿韩元、2022年1970亿韩元，4年合计也不过5965亿韩元。

保证金运用收益率在3%区间，使用费率却不足1%

根据韩国证券金融《2023年3月信托运用委员会会议资料》，今年2月证券投资者保证金信托的运用收益率高达3.408%。即便扣除证券金融的管理费用和信托报酬，利润率仍有3.341%。在加息影响下，信托收益率比一年前（1.8%）上升了超过1.5个百分点。信托运用委员会表示，本月也将产生3.3%水平的信托收益率。

证券公司的保证金使用费率却相当低迷。以保证金100万韩元为基准，保证金使用费率最高的是Shinhan投资证券，适用1.05%。在1万500韩元利息中，扣除15.4%的税金后，约8000韩元利息回到客户手中。Toss证券（1%）和KB证券（1.03%）的利率也在1%区间。其后依次为Mirae Asset证券（0.75%）、Daol投资证券（0.55%）、NH投资证券（0.5%）、BNK投资证券（0.4%）、Hanwha投资证券（0.4%）、Kyobo证券（0.4%）、SK证券（0.4%）。Shinyoung证券则向最低金额在50万韩元以下的客户也支付0.1%的保证金利率。

以模糊成本为借口计算“九牛一毛”的使用费率

证券公司能够用客户资金赚取利差并获取利润的原因在于，可以自行设定保证金使用费的支付标准。根据《金融投资业规程》第4-46条规定，金融投资业者应当按照金融投资协会制定的保证金使用费计算标准及支付程序，向投资者支付保证金的使用对价。保证金使用费应在考虑运用收益、发生成本等因素的基础上合理计算。结果就是证券公司可以自行决定，从而每年获取数万亿韩元的利润。

问题在于，证券公司按照“合理方法”计算的成本概念本身十分模糊。金融投资协会关于金融投资公司的营业及业务规程第3-7条规定了保证金使用费率的计算和变更程序。第2款规定：“金融投资公司应当在考虑投资者保证金所产生的运用收益及与投资者保证金相关发生的下列各项直接、间接各类成本的基础上，制定投资者保证金使用费的支付标准。”此处发生的成本包括存款保险费、监管分担金、支付结算相关费用、人力成本、信息系统成本等与金融投资公司保证金相关的费用。支付标准的变更由证券公司自行决定，向协会事前报告内容是唯一的监管条款。

金融投资业界一位相关人士指出：“信息系统和支付结算成本以及相应的人力成本尚可理解，但在由韩国证券金融安全保管保证金的情况下，还要加收存款保险费和监管分担金就过于夸张了。”金融消费者联盟金融局局长Kang Hyeong-gu表示：“保证金不能视为证券公司通过良好运作而获得的收益，因此我认为至少应将其中一半返还给客户”，“目前保证金使用费率甚至低于银行的短期存款或活期存款（要求存款）利率。”

有必要制定收益分配指引或按证券公司公开制度

金融监督院正在筹备的任务小组将制定有关收益分配的指引，促使证券公司将收益适当返还给作为保证金所有者的客户。各界高度期待，能否借此摆脱与市场利率严重脱节的低使用费率惯例。Yang Jeong-sook议员强调：“证券公司利用客户寄存的保证金，在毫无风险负担的情况下，4年间获取了接近2万亿韩元的利润”，“有必要制定有关收益分配的指引，或建立按证券公司分别公开的制度，使收益能够适当返还给作为保证金所有者的客户。”

但也不宜抱有过高期待。对证券公司而言，大幅提高保证金使用费率负担不小。从证券公司经纪业务收入构成来看，信用交易利率、交易手续费、保证金使用费率依次排列。保证金使用费率占比虽不算大，但若零售业务利润进一步被压缩，业绩忧虑可能加剧。一家大型证券公司相关人士表示：“中小型证券公司在企业金融等领域难以取得可观利润，加之交易量也在减少，只能依靠信用融资利率和保证金业务撑着。”资本市场研究院室长Lee Hyo-seop表示：“据我所知，证券公司代表们已经着手推进改进工作”，“如果能够按证券公司对保证金使用费和信用融资利率进行比较性信息披露，证券公司就能自行将利率调整到合理水平。”

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。