[蚂蚁被手续费榨干]①券商拿走2.4万亿客户资金收益…利息却只有5965亿

金融监督院计划仔细审查证券公司就客户保证金使用费率、信用融资利率、股票出借手续费率等的支付与征收计算标准。有舆论指出，正如银行依靠存贷利差获利一样，证券公司也通过这些手续费（利息）进行过度的“金融套利”，在批评声出现后，金融监督院正加快成立工作组（Task Force，TF），以整顿计算标准和信息披露等。金融监督院将与金融投资协会在本月内成立该工作组，并让国内证券公司参与，对利息和手续费率的征收与支付惯例进行全面检查，提出改进方案。

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据金融监督院统计，最近4年间，国内证券公司通过客户交付的保证金共赚取了2.467万亿韩元。与此相对，在同一期间向客户支付的利息仅有5965亿韩元，相当于只向客户返还了四分之一的收益。证券公司拿走的净收益高达1.8万亿韩元。

客户交由证券公司保管的保证金全部以信托或存款形式交给韩国证券金融公司。韩国证券金融公司根据《资本市场与金融投资业相关法律》，将这笔资金投资于国债、地方债以及由金融公司提供支付担保的稳健债券，并将收益分配给证券公司。证券公司在几乎无需承担保证金运用风险的情况下，仅凭将客户保证金信托或存放在韩国证券金融公司，就能获得稳定收益。

证券公司的“金融套利”手段不止于此，还有信用融资利息、股票出借手续费等。对客户存放的资金，仅支付0%区间的“毛毛雨”利息，却对客户借入的资金收取接近10%的高额利息。股票出借也是同样的情况，在出借股票时，对个人客户支付的手续费（利息）特别低，仅为0%区间。之所以可能，是因为这些利率和费率都可以由证券公司自行决定。

Lee Bokhyun金融监督院长2日出席在首尔汝矣岛国民金融投资协会举行的“金融监督院长—证券公司CEO座谈会”，并发表开场致辞。照片=记者尹东柱 doso7@

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随着证券公司此类“金融套利”行为引发争议，金融监督院长 Lee Bokhyun 已经出手干预。他警告那些通过手续费“小动作”等方式大肆牟利的证券公司，要求其停止“过度逐利”。从目前情况看，此事不会仅以警告收场，计划在本月内正式成立工作组。17日，金融监督院一位高层相关人士表示：“工作组将有证券公司参与，并会按照大、中、小型等方式进行分类组成后正式启动”，“一旦完成组建，就会立即召开启动会议等，着手提出改进方案。”与金融监督院一道在该工作组中发挥主导作用的金融投资协会会长 Seo Yuseok 也表示：“将与业内（证券公司）共同研讨，正式讨论合理的计算标准”，“正以具代表性的证券公司为中心，加快推进工作组的成立。”

预计会有大量证券公司参与该工作组。由于金融监督院要求强烈，行业内也形成了必须积极应对的氛围。本月2日，院长 Lee Bokhyun 与证券公司首席执行官（CEO）举行的座谈会上，这种氛围已经表现得十分明显。当时在非公开会议上，Lee 院长就工作组相关事宜要求证券公司积极推进改进，Mirae Asset Securities 会长 Choi Hyunman 承诺大幅下调信用融资利率，随后其他证券公司负责人也纷纷表示将落实下调意向。Lee 院长还要求各方对保证金使用费率给予特别关注。舆论认为，证券公司在这一问题上很难再采取消极态度。

预计该工作组将在本月内成立。根据金融监督院的说法，工作组将首先改进保证金使用费率的计算标准，并讨论统一的信息披露标准；还将设定使用费检查周期，并拟定正式表格。关于股票出借手续费率，将研究按证券公司、投资者类型分别披露手续费率的方案。在信用融资利率方面，将检查其是否与市场利率下调趋势相背离，提出改进方案，并讨论强化信息披露等措施。

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金融监督院认为，保证金使用费率和信用融资利率的计算标准未能充分反映基准利率等市场环境变化，这是当前最大问题。证券公司在向投资者保证金支付极低使用费的同时，却在股市投资热潮中，对不断增加的信用交易收取高额利息，几乎等同于按照证券公司方便行事的“橡皮尺”标准。

关于客户保证金的问题，此前一直有质疑声音。事实上，直到现在都置若罔闻、任其发展的监管当局也难辞其咎。因此，外界预计金融监督院这次将大幅收紧对工作组的控制。国会政务委员会所属、无党籍议员 Yang Jeong-sook 指出：“证券公司的收益结构是，客户保证金规模越大、利率越高就越有利，而在最近利率上升、保证金规模也大幅增加的背景下，对证券公司而言，这几乎就像一只会下金蛋的鹅。”

高企的信用融资利率也被推上了风口浪尖。在金融监督院施压要求克制“利差套利”之前，国内证券公司的信用融资利率一度高达10%区间。信用交易融资是指证券公司以客户持有的证券为抵押，在一定期限内向客户出借资金并收取利息的一种交易方式。然而，在计算信用融资利率时，证券公司迅速反映基准利率上调趋势，将利率定得过高。一位金融投资业界高层相关人士指出：“在加息周期中，先提高信用融资利率还是先提高保证金使用费率，并没有固定规定，但到目前为止，几乎都是信用融资利率先涨、且涨幅更大，而保证金使用费率只是象征性地小幅上调一下而已。”

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股票出借手续费中同样隐藏着“小动作”。目前国内证券公司并不对股票出借手续费率进行信息披露，金融监督院因此认为，投资者保护相当薄弱。问题在于，明明是借出同一只股票，证券公司却向个人与机构、外国投资者支付不同的手续费，且对个人客户支付的手续费特别低。另一位金融投资业界高层相关人士表示：“从业务本质看，以低利率从证券金融公司借入资金，再以高利率提供信用融资的行为，或许还能被视作一种商业属性；但与市场利率严重脱节的保证金使用费率，或者仅对个人客户特别低的股票出借手续费等问题，则应从投资者保护角度来看待”，“事实上，金融当局至今一直忽视国家在《金融消费者保护法》第9条中规定的职责，因此这次恐怕难以再推卸责任，应该会形成一个真正下决心整改的氛围。”

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