[点击e个股]“三星SDS收购Emro…中长期竞争力将获强化”

Published 16 Mar.2023 08:13(KST)

现代汽车证券报告

现代汽车证券16日就三星SDS表示，由于云业务及互联网数据中心（东滩高性能计算中心启动运营）实现高速增长，预计今年下半年信息技术服务业务的利润率将得到改善。该机构维持对其“买入”投资意见和16万韩元的目标股价不变。

现代汽车证券研究员 Kim Hyeonyong 表示：“虽然此次三星SDS的交易规模略显遗憾，但作为正式并购的信号弹，这一点具有积极意义。”

三星SDS前一日决定，以1118亿韩元（每股2.9862万韩元）收购供应链管理软件企业 MRO 33.4%（374万4064股）股权。同时，还将全权负责追加投资共165亿韩元，包括95亿韩元的新股认购权附带公司债（以每股2.5717万韩元认购36万9405股）及70亿韩元的可转换公司债（以每股2.5717万韩元认购27万2193股）。

由此，若未来全部摊薄完成，三星SDS最终将持有 MRO 37%的股权。MRO在韩国供应链管理软件市场的份额约为35%至40%，是行业第一。报告认为，通过收购国内第一的企业，将有助于强化其在软件即服务（SaaS）业务上的中长期竞争力。

Kim 研究员解释称：“此次收购预计将强化三星SDS SaaS业务的中长期竞争力。MRO几乎在韩国所有产业领域都拥有自家解决方案的供货实绩，预计2022年销售额为550亿至600亿韩元，营业利润率在10%出头，其规模约相当于三星SDS云业务部门销售额的5%。”

他接着评价说：“在原有企业级解决方案如企业资源计划（ERP）、制造执行系统（MES）基础上，此次收购又补充了供应商关系管理（SRM，即采购供应链管理），使业务组合更加稳固。”

本次交易总规模为1283亿韩元，考虑到三星SDS的净现金规模接近5万亿韩元（约为当前市值的55%），与市场此前对“以万亿韩元计”的并购期待相比，确实相差甚远，但仍被认为具有并购信号弹的意义。