[SM经营权之争]SM称“新股发行正当合法” 李秀满称“变相取得属违法”

by Hwang Yoonju

Published 22 Feb.2023 19:01(KST)

SM新股与可转债发行假处分首场审理交锋
法院或将在3月6日前作出结论
HYBE支付收购价款成SM大股东

[亚洲经济黄允珠记者] 围绕向Kakao进行SM娱乐（SM）第三方定向增发新股和发行可转换公司债券（CB）是否违法，Lee Sooman与SM现任经营层之间的法律攻防战已经打响。如果法院裁定支持Lee Sooman提出的禁止发行新股及可转债的假处分申请，SM的经营权之争很可能会草草收场。相反，如若假处分被驳回，SM现任经营层与Kakao方面就可以着手公开收购，预计纷争将进一步激化。

首尔东部地方法院民事合议第21部（首席部长法官 Kim Yuseong）22日上午举行了Lee Sooman针对SM提出的“禁止发行新股及可转债”假处分申请的首次审问期日。本次纠纷源于本月初SM现任经营层召开紧急董事会，决议向Kakao发行规模为1119亿韩元的第三方定向增发新股和规模为1152亿韩元的可转换公司债券。按此决定推进的话，由于股价被摊薄，Lee Sooman所持SM股份比例（18.46%）将会下降，而Kakao则将凭借9.05%的持股比例跃升为第二大股东。

由Align Partners提出股东建议而启动的SM公司治理结构改善议题，突然演变成了Lee Sooman一方与现任经营层之间的经营权争夺战。对此，Lee Sooman一方面申请假处分，另一方面将自己持有的股份出售给Hybe。Hybe正面向SM股东以每股12万韩元的价格实施公开收购。若公开收购成功，Hybe将取得40%的SM股份，从而稳固掌握经营权。

22日上午，在首尔松坡区首尔东部地方法院，就SM前总括制作人 Lee Sooman 向法院提交的禁止SM发行新股及可转换公司债的临时处分申请进行审理，代理前总括制作人的法务法人HwaWoo律师事务所律师 Ahn Sanghyeon 与辩护团队正前往法庭。照片=韩联社供图

在首次审问中，双方互相发起猛烈攻势。Lee Sooman一方的法律代理人表示：“根据《商法》第418条，新股发行原则上应按原有股东配售，向第三方发行新股仅属例外情形”，“为赶走最大股东或削弱其控制权而进行的第三方定向增发新股属于违法行为”。

其还批评了SM方面不断强调Lee Sooman过去经营失误的做法。Lee Sooman一方的法律代理人指出：“SM方面把本案渲染成善与恶对立的格局，这是在用错误的框架进行强调”，“他们给Lee Sooman贴上‘坏人’的形象标签，意在模糊《商法》第418条的争点”。同时还提及Kakao过去曾在第三方有偿增资之后，通过追加收购股份的方式取得其他公司的经营权的先例。

《商法》第418条第1款规定，原有股东享有获配新股的权利。尤其是既有判例认为，在经营权争夺已经现实化的情况下，为获取经营权而向第三方发行新股属违法行为。不过，根据同条第2款，仅在依据公司章程的规定、为实现公司经营上的目的——如引进新技术或改善财务结构等——时，才可有限度地认可第三方定向增发。SM的章程同样将以下情形列为例外事由：▲紧急资金筹措及业务扩张 ▲战略性联盟 ▲改善财务结构 ▲有必要引进技术的情况等。

SM现任经营层方面则主张，本案并非“经营权争夺”，而只是“对经营判断存在意见分歧”。SM方面代理人表示：“在非正常的一人制作体制下，Lee Sooman早已长期获得了相当可观的营业利润”，“为改善这一问题，我们确立了关于知识产权（IP）制作的新战略，并发布了SM 3.0”。

其接着指出：“Lee Sooman通过模糊的怀疑、带有推测性的发言以及舆论操作，将当前局面刻意塑造成经营权之争”，“这是Lee Sooman与竞争公司（Hybe）签订股票买卖合同后刻意制造和导演出的局面”。他还强调，为防止SM在娱乐产业中的竞争力下滑，与平台企业的合作及资金筹措极为紧迫。尤其是以Naver已经与其他娱乐公司展开合作为例，补充称“除Kakao外别无他选”。

法律界和娱乐业界预计，法院将在3月6日之前作出裁定。当天是新股认购款的缴纳日及可转债的发行日。由于假处分申请需要迅速裁决，通常在举行一次审问期日后，法院会在1至2周内作出决定。合议庭要求双方如有补充材料须在28日前提交，但并未透露作出假处分裁定的具体时间。

如果法院裁定支持Lee Sooman的假处分申请，经营权之争将进入对Hybe有利的局面。由于Kakao难以取得股份，SM现任经营层也将失去动力。若假处分被驳回，经营权之争将进一步加剧，股价也将大幅波动。Kakao作为第二大股东，亦有可能以高于Hybe公开收购价（12万韩元）的价格发起对抗性公开收购。

此外，在定期股东大会上，围绕社内董事席位，双方的舆论战和表决大战也将异常激烈。Hybe此前已公布了7名董事候选人。一家资产管理公司代表表示：“经营权之争正演变为一场泥潭式的混战，要想收场，双方都需要各自的名分”，“走向将取决于法院对假处分的裁定”。

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另一方面，Hybe当天将从Lee Sooman处收购的14.8%股份的对价4228亿韩元，比原定支付日（3月6日）提前了12日支付。外界解读为，Hybe希望稳固最大股东地位，从而顺利完成对SM的收购。同日，SM方面也在其官方YouTube频道发布的视频中强调称：“与Kakao的合作将对SM落实其规划中的未来增长战略大有裨益”，“这不是为了某个特定个人的利益，而是为了所有与SM相关利益相关者的最佳选择”。

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。