[点击e个股]“新世界，现在该关注免税店了”

[亚洲经济 记者 Kwon Jaehee] 新韩投资证券9日表示，维持对新世界的“买入”投资意见，目标股价在此前基础上下调7%，至28万韩元。

新世界第四季度业绩为：销售额2.21万亿韩元，营业利润1413亿韩元，较市场一致预期低30%。受10月至11月暖冬天气影响，主业的杠杆效应有限，子公司业绩也较为低迷。

百货店方面，由于服装销售放缓，毛利率仅与上年持平。奢侈品和女装的增速分别为9%。International部门因品牌投入成本增加及剥离低效业务，营业利润减少36%。DF部门继上一季度之后，继续反映仁川机场租金成本负担，再叠加韩元兑美元汇率下跌导致的成本率上升（150亿韩元）以及计提特许权使用费准备金（160亿韩元），营业利润转为亏损。

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过去两年百货店业绩非常良好，但由于市场对“见顶回落”的担忧持续存在，估值一直被下调。不过，今年有望迎来作为估值提升因素的免税店利好。随着中国“清零”政策进入收尾阶段，不再依赖需要支付佣金的“代购”，而是以自由行散客（FIT）入境为主，有望推动免税店盈利能力恢复。

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新韩投资证券研究员 Cho Sanghoon 表示：“我们反映子公司业绩不及预期的疲弱表现，将目标股价下调7%，但与其关注短期业绩不振，更应关注免税行业景气的恢复。”他分析称：“尤其是仁川机场免税店经营权招标条件正向免税运营商倾斜，不可控风险因素有所减少，与品牌商的议价能力也有望提升，这一点具有积极意义。”

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