[PB手册]投资者不能忘记的原则

Published 01 Feb.2023 06:10(KST)

去年金融市场在通胀和加息引发的市场流动性收缩、经济衰退压力等多重因素叠加下，出现了股票和债券等大部分资产价格都表现低迷这一罕见局面。与去年不同，今年股票、债券价格正在上涨。其背景是市场寄望通胀能较快趋稳、经济衰退将较为浅短的“黄金中值”情景。然而，目前仍难以断言市场已经稳定，在利率维持高位、经济衰退预期持续的情况下，今年的投资环境不确定性预计将比以往任何时候都要高。不确定时期越要保持遵守投资原则的理性与智慧。

下面来看一看2023年必须铭记的三大投资原则。

第一，降低目标收益率

在高度不确定的环境下，过度贪婪绝不可取。投资必然伴随风险，风险指的是投资失败的概率。风险越高，获取高收益的可能性越大，但投资失败的概率也同样越高。在当前这样金融市场不确定性显著上升的局面下，投资所面临的风险也随之放大。因此，即便适当下调平时设定的收益率目标，通过降低风险来保护资产免受不确定性冲击，更为稳妥。典型做法是持有一定规模的现金等安全资产。现金不仅有助于在不确定环境下安全管理资金，而且受加息影响，其收益性也大幅改善。在超低利率时期，以现金形式持有资产被视为“吃亏”，但如今情况已然不同。由于韩国银行上调基准利率，国内现金类产品收益率已升至全球金融危机以来的最高水平。

第二，从优质股票与优质债券入手

在不确定性较大的环境中，相比未来潜力巨大的企业，能够稳定、持续创造现金流的企业更受关注。因此，投资策略与其说是押注资产价格上涨获取价差收益，不如说是以利息和股息为中心的收益型策略更具优势。债券是典型的收益型资产。受加息影响，债券通过利息获得的收益水平已提高，随着通胀回落和加息周期结束，债券的投资环境有望改善。但由于信用风险可能上升，有必要以国债等优质债券为核心进行投资。股票方面，经济衰退导致的业绩疲软预计将成为股价上涨的阻力。因此，相比高成长性股票，财务结构稳健且具备持续现金流创造能力的优质股和高股息股等防御型股票更显有效。

第三，要记得有下坡也就会有上坡

最后，单因市场环境不佳而绝望，或因恐惧而打算完全退出市场，都不是明智的选择。回顾历史案例，即便在经济衰退或金融市场危机时期股市大幅震荡，但即使历经时间考验，最终依然实现了恢复，而且从长期来看，股票的表现优于其他资产，这一点值得再次铭记。在近期相较其他市场涨幅更高的国内股市中，似乎只有个人投资者被排除在外，令人颇感惋惜。即便市场环境艰难，与其将股票持仓比例极端压缩，不如在等待修复过程中维持一定程度的投资更为合适。如果自我坚持资产配置原则感到困难，也可以选择将资金分散投资于全球各类资产的“资产配置型产品”。