大企业激烈争夺流动性…CP市场门庭若市
1月发行规模达6.6万亿韩元…逾半为新发
乐天集团子公司用于支援化工和建筑业务
SK、CJ、韩华等也通过发行CP筹资
[亚洲经济 记者 Lim Jeong-su] 今年以来，大企业也相继出手加强现金流动性，导致企业商业票据（CP）和电子短期债券（STB）等短期金融市场一片火热。因向关联公司提供支持等原因急需周转资金，或因资金市场紧张而难以发行公司债的企业，大量发行了CP和STB。对犹豫是否发行高利率长期债券的企业而言，CP市场也被频繁利用。
27日，据投资银行（IB）业界统计，截至今年农历春节连休前的本月20日，普通企业（不含证券公司、放贷公司等金融公司）发行的CP规模为6.6221万亿韩元。其中，为偿还到期CP而进行的再融资发行除外后的净发行规模为3.8759万亿韩元，占全部发行量的约58%。业内解读为，企业在年初通过CP筹措偿还借款和运营资金等所需的流动性。
CP主要作为期限在1年以内的短期资金筹措工具使用。与公开募集公司债不同，无需履行信息披露和询价等程序。除了程序简便外，它还是难以发行公司债企业的替代性融资手段。但从企业角度看，也存在必须以预先扣除利息的贴现债方式筹资的缺点。
一位IB业界相关人士表示：“CP主要由证券公司、综合金融公司以及持有综合金融账户的银行等承销并持有，或在流通市场上转卖给机构投资者”，“近期CP利率较高，承销CP的机构选择持有到期的情况也很多。”该人士还补充称：“自去年乐高乐园事件以来，资金紧张状况尚未完全缓解，而CP市场有所稳定，企业因此大幅增加了CP发行。”
乐天集团净发行最多……因支援建筑等资金压力加大
在大企业中，乐天集团子公司的CP发行尤为突出。乐天购物今年以来发行了规模5000亿韩元的CP。该期间内没有CP到期，因此全部为净发行。乐天控股同期间在总发行额5100亿韩元中净发行3000亿韩元，Hotel Lotte在总发行额1500亿韩元中净发行1100亿韩元。与此相反，因建筑项目或有负债忧虑而融资渠道受阻的乐天建设，虽有规模2800亿韩元的CP到期，却实现了2300亿韩元的净偿还。
乐天集团子公司短期融资增加，是因为乐天化学增资和对乐天建设的资金支援等导致流动性需求上升。乐天化学因业绩恶化等原因实施了规模1.2万亿韩元的股东配股增资，第一大股东乐天控股和第二大股东乐天物产等参与了此次增资。乐天物产、Hotel Lotte、乐天精密化学等对乐天建设与Meritz综合金融证券共同设立的、用于支援乐天建设或有负债的1.5万亿韩元规模基金，执行了总计6000亿韩元的次级贷款。
SK集团的CP发行也大幅增加。集团控股公司SK发行了规模7500亿韩元的CP，除去应对既有CP到期的4400亿韩元之外，新增筹资3100亿韩元。SK电讯和SK Innovation也分别净发行了规模3000亿韩元、期限2至4个月的CP。三星物产、CJ第一制糖、CJ大韩通运等优质大企业也通过CP筹措了大规模资金。
一位IB业界相关人士表示：“不仅是因支援子公司而急需周转资金的大企业，等待利率稳定后再发行公司债的企业也纷纷涌向CP市场”，“各企业的财务战略不同，发行CP的原因也各不相同。”
信用度较低企业，将其作为公司债替代融资工具
相对信用度较低的企业，将CP市场作为公司债的替代性融资工具使用。在短期信用评级中，略低于最优等级A1的A2+企业，CP发行较为集中。
韩华集团控股公司韩华（A2+）净发行了规模1800亿韩元的CP。同等级的Shinsegae DF（净发行1500亿韩元）、Hitejinro Holdings（800亿韩元）、Korea Seven（500亿韩元）、LX Hausys（400亿韩元）、SK Discovery（300亿韩元）、SeAH Holdings（70亿韩元）等也发行了超过到期量的CP。大部分期限在6个月以内。Eugene Corporation（A3）、E-Land World（A3）、AJ Networks（A3+）等A3级企业也部分通过CP筹措了紧急流动性。
一位公司债市场相关人士表示：“由于公司债市场尚未完全稳定，信用等级较低、对发行公司债感到负担的企业，除了CP之外几乎没有合适的融资手段”，“预计一段时间内企业的CP发行量将持续增加。”
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