债务堆积如山的世界经济：“2030年全球债务将达GDP的4倍”

by Kwon Haeyoung

Published 25 Jan.2023 11:23(KST)

全球金融紧缩若持续，“薄弱环节”新兴国家债务炸弹将引爆

[亚洲经济权海映记者] 去年突破300万亿美元（约37京260万亿韩元）的全球债务，目前相当于全球国内生产总值（GDP）的349%，有预测称，7年后的2030年这一比例可能逼近400%。由于主要国家加息，全球去年新增利息负担就达3万亿美元（3700万亿韩元），有分析认为，今后数年内每年的利息规模将高达8.6万亿美元（1京615万亿韩元）。舆论指出，背负“债务炸弹”的政府、企业和家庭亟需推进债务重组。

根据25日全球信用评级机构标准普尔（S&P）的数据，以世界金融协会（IIF）统计为准，去年6月全球债务规模为300万亿美元，约为全球GDP的349%。按全球人均计算，GDP为1.2万美元（1480万韩元），但人均负债却高达3.75万美元（4630万韩元），是人均GDP的3倍以上。

全球债务在全球金融危机爆发前的2007年，其占GDP比重仅为278%，但此后持续攀升。2019年升至323%，2022年进一步接近350%。标准普尔分析称，新冠疫情暴发后，各国政府扩大财政支出，中国国有企业为配合政府政策大幅加杠杆，是推高全球债务的主要原因。

标准普尔预计，随着全球政府、企业和家庭快速加债，2030年全球债务规模占GDP的比重可能扩大至391%。尤其是，如果各国政府为迎合民意推出“讨好型政策”而继续增加政府债务，或者银行等放贷机构一味扩大信贷、不断累积损害企业生产率的“坏债”，那么世界可能会陷入所谓“债务危机地狱”（hell of a debt crisis）。

全球在金融危机之后不断放大债务规模，最主要的原因被认为是主要国家政府实施扩张性财政政策，以及企业部门债务的急剧增加。

政府与企业债务激增

首先是政府债务激增。政府债务占GDP比重由金融危机前的2007年的58%，升至疫情暴发前的2019年的89%，到疫情之后的2022年进一步上升至102%。发达国家的政府债务比重尤为突出。日本政府债务已高达GDP的251%；其后依次为意大利（154%）、法国（123%）、西班牙（123%）、美国（122%）、英国（110%）。韩国政府债务占GDP的比重为48%，相对较低，但其债务增长速度过快被视为一大问题。

企业债务同样大幅上升，从2007年占GDP的75%增至2022年的98%。其中最主要的原因是中国企业的负债率走高。数据显示，中国企业的债务约占全球企业总债务的三分之一。中国企业的平均负债率较2021年扩大了6倍，为全球平均水平的两倍。去年中国企业债务占GDP的比重高达157%。韩国（118%）、日本（117%）、加拿大（116%）等国的企业债务比重也处于较高水平。企业债务增加的原因之一，是投机级公司债占比上升。在美国，评级为投机级“B-”及以下的公司债发行占比截至去年9月已达36%，是2007年的两倍。

相较之下，全球范围内的家庭债务占GDP比重从2007年的60%升至2022年的64%，金融企业债务在同期维持在约85%的水平，变化不大。不过，韩国的家庭债务却高达GDP的102%，与澳大利亚（117%）、加拿大（106%）一道被列为家庭债务高风险国家。

加息推高利息负担……“债务炸弹”会否引爆

随着全球债务堆积如山，偿债能力的忧虑也与日俱增。尤其是去年以来，以美国联邦储备制度（Fed）为首的主要国家迅速加息，令此前不断加杠杆的政府、企业和家庭的偿债压力陡增。Fed去年将基准利率上调了4.25个百分点，欧洲中央银行（ECB）则上调了2.5个百分点。如果未来货币紧缩基调与市场预期相反而持续下去，那么那些长期过度依赖债务的国家，可能会率先爆发财政危机和由企业引发的信用危机。

如果金融紧缩持续，受打击最严重的预计将是全球金融链条中的“薄弱环节”——新兴经济体。国际货币基金组织（IMF）和经济合作与发展组织（OECD）担忧称，60%的低收入发展中国家已经深陷债务危机，或面临高度风险。鉴于金融危机具有高度传染性，一旦部分政府和新兴国家在高债务率背景下债务管理失败，危机就可能向全球经济危机演变，这种可能性不能排除。

事实上，根据标准普尔的测算，由于去年正式开启的加息周期，全球年度利息负担额外增加了3万亿美元。该机构假设，在300万亿美元的全球债务中，固定利率债务占65%，浮动利率债务占35%，且平均利率上升约3个百分点。标准普尔认为，随着固定利率贷款陆续转为浮动利率贷款，今后数年内全球每年新增利息负担可能高达8.6万亿美元。按人均计算，全球每人每年新增利息负担将从380美元（47万韩元）激增至1080美元（133万韩元），接近增加3倍。

标准普尔预测，如果政府、企业和家庭继续依赖债务，全球债务占GDP的比重到2030年可能升至391%，并警告称，如果不减少债务，最终将引爆债务危机。相反，如果全球债务规模按年均5%的速度增长，则2030年的债务比重将为366%；若各国政府和监管当局将去杠杆力度恢复到新冠疫情前的水平，则这一比重有望降至321%。标准普尔同时给出了这一较为乐观的情景。