紧缩与衰退下新股定价更趋严苛，优质标的加速分化
“预计下半年行情反弹，将积极参与新股发行”
[亚洲经济 Son Seonhee 记者] 新年伊始，为进行首次公开募股（IPO）而启动公开发行的企业喜忧参半。自去年下半年起投资情绪趋于低迷，时隔两年多首次出现认购不足的情况，甚至还有企业的认购竞争率仅维持在个位数。有评价认为，受股市不振影响，IPO市场也步入低迷期，“优胜劣汰”的筛选过程愈发严格。
据金融投资业界20日消息，本月10日至11日进行今年首个新股认购的半导体用特种气体制造企业“TEEMC”，其认购竞争率仅为0.81比1，出现了认购不足的局面。除特殊目的收购公司（SPAC）和房地产投资信托基金（REITs）外，一般企业出现认购不足，还是自2019年10月（Zinus）以来约2年3个月后的首次。TEEMC提出的预期发行价区间为3.2万至3.8万韩元，但77%的认购申报集中在“3.2万韩元以下”的价格。由于需求不足，最终发行价被确定为低于预期区间的2.8万韩元。
最近一次是在本月16日至17日进行新股认购的营销·数据·人工智能技术专业企业“Obzen”，其认购竞争率同样低迷。Obzen同样因在市场上被视为偏高的预期发行价而受阻。Obzen方面提出的预期发行价区间为1.8万至2.4万韩元，但在包含该区间在内的上方价格申报的认购比例仅为13%。全部申报数量中有87%集中在1.8万韩元以下，最终发行价被确定为预期区间内最低的1.8万韩元。虽勉强避免了认购不足，但认购竞争率仍仅为个位数（5.97比1）。
与上述因预期发行价脱离市场需求而遭冷遇的企业不同，也有企业在低迷氛围中成功通过了需求预测。与TEEMC同日进行新股认购的铝材汽车·船舶零部件制造商“Hanju Light Metal”，其认购竞争率高达565.18比1。约90%的申报数量落在企业提出的预期发行价区间（2700至3100韩元）内，最终发行价被确定为该区间最高价3100韩元。与Obzen同期进行认购的半导体流通企业“Mirae Semiconductor”也录得938.26比1的竞争率，发行价被定在预期区间的最高价（6000韩元）。
归根结底，关键在于发行价。年度IPO市场的公开发行规模在2021年达到20万亿韩元的峰值后，去年为16.1万亿韩元。今年预计将大幅缩减至6.1万亿韩元。由于各国收紧货币政策，曾经泛滥的资金枯竭，市场反应称，真正的“冷却期已经到来”。事实上，自去年下半年起，认购竞争率跌至个位数的品种开始陆续出现，而且数量呈逐步增加趋势。
基于此，优胜劣汰也在更加严格地进行。既然低利率投资热潮已然退去，投资者的目光也变得更加冷静。在市场流动性充裕时，认购机构有时会抬高发行价，但如今情况已不同。
当前市场氛围是要更加准确地评估企业价值。企业只有精准给出发行价，才能避免需求预测失败。Studio Mir Foundation、Oasis、Kakao Entertainment等潜在优质新股之所以同时引发关注与担忧，原因正在于此。
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Heo Guk 证券研究员 Choi Jonggyeong 表示：“今年全球通胀和加息等外部变量的走向，以及由此带来的股市反弹可能性，将直接影响IPO市场，比任何一年都更难预测，同时也令人期待会是一个颇具看点的市场。候选选手（拟上市企业）并不缺乏，关键在于低迷的市场能在多大程度上复苏，从而带动IPO市场重新活跃起来。”他还补充称：“今年公开发行市场本身要实现华丽复苏或许有难度，但在整体有望出现反弹的下半年，预计可以展开更为积极的认购参与。”
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