韩美加息何时停止？李昌镛称“讨论降息为时尚早”（综合）

by Seo Sojeong

by Mun Jewon

Published 13 Jan.2023 12:54(KST)

韩银史上首次连续七次加息
在抗通胀战争与防止经济衰退之间权衡
三名金通委员认为最终利率为3.5%
其余三名认为应保留升至3.75%的可能
市场亦关注何时开始降息

Lee Changyong韩国银行总裁13日在首尔中区韩国银行主持2023年首次金融货币委员会会议。照片联合采访团供图

[亚洲经济记者 Seo Sojeong、记者 Moon Jewon] 韩国银行在13日举行的金融货币委员会会议上将基准利率上调0.25个百分点后，市场关注点正迅速转向最终利率水平以及降息时点。随着加息基调进入收官阶段，关键在于本月是否将成为最后一次加息、在年利率3.5%停下脚步，还是再加一次息，将加息周期在3.75%结束。

韩国银行金融货币委员会当天召开货币政策方向决策会议，将基准利率从年3.25%上调至3.50%。去年基准利率在1月、4月、5月各上调0.25个百分点，7月上调0.50个百分点，8月再上调0.25个百分点，10月上调0.50个百分点，11月上调0.25个百分点，本月再次加息后，基准利率重返3.5%，这是自2008年12月以来时隔14年零1个多月再次回到这一水平。

韩国银行在今年首次金通委会议上史无前例地连续第7次加息，原因在于通胀预期（物价上涨）压力依然存在。行长 Lee Changyong表示：“今后消费者物价涨幅在1月至2月期间将维持在5%左右”，“虽然国内经济增速将低于去年11月的预测值（1.7%），但由于物价涨势预计将继续高于目标水平（2%），因此有必要以物价稳定为重点，延续紧缩基调。”但他同时强调：“将密切检视增长的下行风险和金融稳定方面的风险、此前加息的传导效果、通胀放缓速度以及主要国家货币政策变化等因素，再来判断是否有必要追加加息。”

◆关注焦点从物价→转向经济低迷与房地产景气= 市场如今将目光投向最终利率水平和降息时点。虽然5%以上的高通胀局面仍然是一大负担，但在近期韩元兑美元汇率和国际油价趋于平稳、未来一年预期物价涨幅对应的通胀预期率也略有回落的背景下，有观点认为，货币政策的权重可能会转向经济低迷和房地产景气。

对于最终利率，专家意见在3.5%和3.75%之间势均力敌。由于高通胀局面延续到今年年初，韩国银行本月选择加息，但从下月起，有观点认为，有必要在检视前期加息效果的同时，既稳定物价，又评估国内经济放缓的程度。Meritz证券研究员 Yoon Yeosam 预计：“1月加息将成为最后一次，如无超出预期的物价上行冲击，将不会再追加加息。” Shinhan投资证券经济学家 Ahn Jaegyun 则表示：“考虑到额外的公共事业费上调趋势，今年在消费者物价指数（CPI）中，管制物价对涨幅的贡献度将维持在较高水平”，“这意味着今后物价上涨在很大程度上由成本推动，而成本端物价上涨将削弱消费能力，从而成为拖累增长的因素，因此3.5%成为最终利率的可能性较大。”

相反，也有不少意见认为，考虑到韩美利差，下月有必要再次加息。去年12月，美国联邦储备系统（Federal Reserve，简称Fed）通过一次性上调基准利率0.50个百分点（所谓“Big Step”），使韩国与美国的基准利率差距扩大至1.25个百分点，本月韩国加息后，利差缩小至1个百分点，但鉴于市场普遍预期联邦储备系统将持续紧缩，这对韩国银行的加息形成压力。Ebest投资证券研究员 Woo Hyeyoung 指出：“联邦储备系统为实现物价稳定而加息的强烈意志，很可能在第一季度持续”，“若根据12月点阵图所示，联邦储备系统暗示的最终利率水平5.25%得以实现，韩国银行就有必要将利率上调至3.75%。”

对此，Lee行长在金通委货币政策方向会议结束后举行的记者会上表示：“3名金通委员认为，将最终利率水平视为3.5%，然后在这一水平上观察一段时间的影响是较为妥当的”，“其余3名委员则认为，应当根据形势变化，保留最终利率升至3.75%的可能性。”他本人并未单独表明立场。

Lee Changyong韩国银行总裁13日在首尔中区韩国银行主持召开2023年首次金融货币委员会会议。照片联合采访团供图

◆今年第四季度降息 vs 明年降息…总选成变量= 关于降息时点，有观点认为，最快可能在今年第四季度实现，也有观点认为将推迟到明年。仁川大学经济学系教授 Heo Jinwook 表示：“物价涨幅正在缓慢放缓，以制造业为中心的经济不振也属实，因此最快在进入下半年时，可能会开始讨论降息”，“美国的物价涨幅以及货币政策转向时点将是重要变量。”

西江大学经济学部教授 Heo Junyoung 指出：“联邦储备系统表示今年内不会启动降息，但与美国不同，我们国家经济下行的氛围十分明显，家庭贷款和资金市场问题也持续存在，因此不能排除我们在今年年底比美国更早启动降息的可能性。”现代经济研究院经济研究室室长 Joo Won 也表示：“今年下半年，随着美国和韩国的实体经济衰退正式显现，预计将开始讨论降息时点”，“由于明年将迎来美国总统选举和韩国国会选举，降息压力可能会大幅加大。”

相反，Daol投资证券研究员 Heo Jeongin 认为：“不仅美国，欧洲、日本等国家也在持续紧缩，在这种情况下，韩国银行不会轻易转向（pivot，方向转变）”，“如果通过转向导致物价不稳定重新扩散，或加剧国内金融失衡，那么就可能面临不得不再次上调基准利率的局面，因此今年实施降息的难度较大。”LG经营研究院研究委员 Cho Youngmoo 也补充称：“韩国要先于美国降息会有很大压力”，“如果高物价水平持续下去，韩国银行今年可能无法启动降息。”