[点击e股票]“Krafton今年新作空白期…投资评级‘中性’”

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[亚洲经济 记者 Lee Minji] 三星证券5日将针对Krafton的投资意见从“买入”下调为“中立”，并将目标股价下调30%至16万韩元。公司判断，由于今年没有预定推出的新作，预计估值将进一步下滑。

上月29日在全球发行的《卡利斯托协议》未能达到市场预期的增长表现。由于内容不足、与《死亡空间》缺乏差异化，以及除PS5之外平台上的优化问题等受到批评，导致排名下滑。目前其在美国Play商店的营收排名为第33位，在Steam上的排名已跌至200位之后。三星证券研究员 Oh Donghwan表示：“公司原本预计累计销量可达500万套，但考虑到当前的营收排名，即便到明年，累计销量要达到200万套也并不容易。”

由于《卡利斯托协议》表现不及预期，加上淡季影响导致《绝地求生》手游营收下降，预计第四季度营收环比仅增长4.2%。受新作营销费用300亿韩元、收购Unknown Worlds相关摊销费用200亿韩元、电子竞技比赛费用200亿韩元等成本增加影响，第四季度营业利润预计为795亿韩元，环比减少43%，仅为市场预期1617亿韩元的一半。

研究员 Oh Donghwan解释称：“由于中止新作开发，今年不会有大型新作推出。虽然通过《Subnautica》续作或收购新开发商推出新作仍有可能，但对营收的贡献预计不会太大。”他分析认为，最终在《Black Budget》于2024年推出之前，《绝地求生》手游营收能否反弹，将成为业绩改善的唯一变量。

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三星证券在反映《卡利斯托协议》销售不振后，将今年营业利润预估下调了22%。Oh研究员分析称：“Krafton在《绝地求生》之后，相继推出了《Elyon》《New State》《卡利斯托协议》等新作，但连续未能取得成功。在通过新作开发能力得到验证、化解对单一游戏依赖风险之前，估值进一步下滑的忧虑仍然存在。”

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