[走进个股]《黑暗荣耀》大热 Studio Dragon 业绩低迷

Published 05 Jan.2023 20:19(KST)

Updated 24 Jul.2023 22:52(KST)

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营收增长利润下滑…制作成本回收率偏低
盈利预期不及预期机构连续抛售

[亚洲经济记者 Park Hyeongsu] 由演员 Song Hye‑kyo主演的Netflix电视剧《黑暗荣耀》（The Glory）第一部分截至4日在Netflix电视剧节目部门中位列全球第6名。在包括韩国、香港、印度尼西亚、马来西亚、沙特阿拉伯、菲律宾、台湾、泰国、越南等地区则夺得第1名。计划于3月公开的第二部分也备受期待。

虽然电视剧话题度很高，但制作公司Studio Dragon的股价却表现低迷。根据6日金融投资业界消息，Studio Dragon股价自2日至5日四个交易日下跌了5.8%。同期科斯达克指数则上涨0.1%。由于机构投资者连续数日净卖出，该股走势明显弱于大盘。机构在2日至4日三天内净卖出163亿韩元；外国投资者则净买入111亿韩元。

随着《黑暗荣耀》于上月30日在Netflix上线并走红，市场对股价上涨的期待一度很高。不过，机构投资者的关注点似乎更多放在Studio Dragon第四季度业绩上，而非单一剧集的人气。证券业界已开始下调对Studio Dragon业绩的预期。Hana金融估算，Studio Dragon去年第四季度实现销售额1489亿韩元、营业利润23亿韩元。与上一年同期相比，销售额增长1%，营业利润则减少63%。以营业利润计，仅完成市场预期值172亿韩元的13.4%。

Samsung证券同样推测，Studio Dragon第四季度营业利润低于市场预期。Samsung证券研究员 Choi Minha表示：“电视剧《还魂》属于奇幻爱情题材，制作成本相对较高”，“由于摊销费用负担加重，营业利润较上年应有所下滑”。

去年上半年一度超过20%的销售毛利率，在下半年也大幅下滑。Hana证券研究员 Lee Gihun指出：“Studio Dragon第三季度销售毛利率为12%，预计第四季度已跌破10%”，“同时播出的作品似乎未能以较高等级价格出售”。

Studio Dragon去年第三季度实现销售额2289亿韩元、营业利润189亿韩元，同比增加97.2%和29.9%。DB金融投资研究员 Shin Eunjeong分析称：“制作成本回收率较低的流媒体平台原创内容在销售中占比较大”，“随着与Amazon、Disney、Apple、Coupang Play等新兴流媒体平台展开交易，相比Netflix，制作成本回收率有所下降”。

继去年第三季度之后，第四季度业绩同样不及此前高企的市场预期，短期内股价恐难出现明显反弹。不过，今年通过与Netflix续约，有望提高制作成本回收率。该研究员表示：“将播出《Sweet Home》《阿斯达年代记》等季播作品，以及美国电视剧系列《The Big Door Prize》”，“Studio Dragon股价在经历一段时间的整理后，将重新反映市场对今年业绩的期待”。