[企业探究]Kurly终究推迟上市

by Park Soyeon

Published 04 Jan.2023 06:00(KST)

Updated 21 Jul.2023 13:22(KST)

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股市低迷致难在IPO中获得合理估值
通过推出Beauty Kurly等培育新增长动力

亚洲经济记者 Park Soyeon 报道：Kurly 是一家运营生鲜食品配送服务“Market Kurly”的平台企业，由前高盛证券分析师 Kim Seula 代表在2015年创立。消费者在晚上11点前下单，第二天早上7点前即可在家门口收到商品的“晨星配送”服务，打开了清晨配送市场的大门，是国内清晨配送市场的开拓企业。近期又推出美妆平台“Beauty Kurly”，不断扩大其在电子商务市场的版图。

Market Kurly 在2015年成立之初销售额为29亿韩元，7年间实现了超过500倍的销售增长。以2021年为基准，通过该平台实现的交易额超过2万亿韩元。

Kurly 在2021年7月企业价值被认可为2.5万亿韩元，跃升为“独角兽企业”（企业价值在10亿美元以上的未上市公司）。同年12月，又从 Anchor Equity Partners 吸引了规模为2500亿韩元的上市前融资（Pre-IPO），企业价值被评估为4万亿韩元。

截至2021年末，累计客户数突破1000万名，7年间客户数量增长了200倍。由于 Kurly 经营商品中食品占比约65%，与其说家庭成员分别注册，不如说以家庭为单位注册的比重更大，因此相当于约1000万户家庭在使用该服务。这一数字与2018年以首都圈为基准的整体家庭数量相近。

复购率为75%。复购率是衡量客户忠诚度的指标。以当年新注册客户在当年内再次购买商品的比例为基准计算，复购率在2019年为61.2%，2020年为65.2%，2021年则达到75%。也就是说，10名新客户中有7人会再次回到 Market Kurly 进行购买。

用于衡量以线上为基础运营的企业客户使用率的月度活跃用户数（MAU）也保持在较高水平。Mobile Index 去年6月发布的 Market Kurly MAU 为356万名。线上食品市场每年都在快速增长，尤其是新冠疫情暴发后消费趋势急剧变化，线上食品市场呈现出陡峭的增长势头。根据全球管理咨询公司 AT Kearney 的预测，线上食品市场在前前年规模突破30万亿韩元之后，将在2025年稳步增长至70万亿韩元规模。

“晨星配送”可服务地区扩大至忠清·岭南地区

值得关注的一点是线上渗透率。所谓线上渗透率，是指在整体消费市场中，线上交易所占的比重。以2021年为基准，整体消费市场的线上渗透率为36%。食品品类的线上渗透率为25.2%，低于行业平均水平。据此推算，仍有约75%的线上食品市场尚未被开拓。预计到2023年这一比例将超过30%。

Kurly 正在积极推进用于信息技术系统建设、物流运营结构导入和人才招聘等方面的投资。目前 Kurly 在松坡、金浦等地运营物流中心，并正为在昌原、平泽等地追加获取物流中心做准备。“晨星配送”可服务地区也从以首都圈为基准，大幅扩展到了忠清、大邱、釜山、蔚山等地。

信息技术人力也大幅扩充。作为新业务，正在推进 Offline Kurly、Kurly Pay（暂称）、策展型市场、新加坡出口以及第三方配送业务扩张等。Market Kurly 的非食品品类数量从2020年略高于20%，扩大到2021年的约30%，并在2022年进一步提高到35%。Market Kurly 正利用其在产品筛选方面的策展能力，不断增加非食品类商品。去年11月还上线了美妆平台 Beauty Kurly。包括 Estée Lauder、La Mer、MAC 在内的大多数全球美妆品牌均已正式入驻 Beauty Kurly。过去只能在百货商店一层购买的代表性奢侈品牌被搬到了线上，由各品牌直接供货。代表 K-Beauty 的品牌如雪花秀、赫拉、Ohui 等也大举入驻。

扭亏为盈并成功登陆资本市场，是摆在面前的艰巨课题。Market Kurly 在2019年、2020年、2021年分别录得986亿韩元、1162亿韩元、2177亿韩元的营业亏损。虽然受益于不断增长的清晨配送需求，销售额快速提升，但由于物流中心建设等前期投资成本巨大，难以摆脱赤字局面。为了一定时期内的业务扩张，这类投资在所难免。与白天相比，配送人力成本在夜间更高，而对生鲜食品而言，库存管理成本也较高。

不过，早期同样难以摆脱亏损的 Coupang 近期成功实现扭亏为盈，使市场对 Market Kurly 的长期成长性和商业价值也抱有积极期待。当务之急是成功完成首次公开募股。Kurly 从韩国交易所获得上市预备审查批准的日期是去年8月22日，有效期到今年2月22日。如果要正式开展询价、公开认购等程序，最迟需在1月末至2月初提交证券申报书。然而，公司方面在本月4日突然宣布推迟上市，认为在股市低迷的情况下，难以在上市过程中获得合理估值。