[点击e股票]“三星电机，全业务板块业绩疲弱在所难免”

【亚洲经济 记者 Lee Jeongyun】友汉达证券3日表示，随着库存调整推进，三星电机短期业绩下滑在所难免，维持“买入”投资意见和19万韩元的目标股价。

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预计三星电机去年第四季度销售额为2.1万亿韩元，同比减少3%，营业利润为1456亿韩元，同比下降59%，有望低于市场一致预期（预测值）。分事业部来看，预计元件部门营业利润为432亿韩元，封装基板为987亿韩元，摄像头模组为36亿韩元。即便剔除一次性费用，在前端整机市场复苏延迟的情况下推进库存调整，预计短期内公司整体业绩下滑难以避免。

友汉达证券研究员 Baek Gilhyun 表示：“被动元件供应商虽然从去年二季度末开始就率先着手调整开工率，但受整机疲软影响，去年四季度市场库存水平仍将较前三个月小幅上升”，“包括国内的三星电机在内，日本等全球厂商在去年四季度也应当实施了力度较大的库存调整。”

他接着称：“从短期视角看，预计多层陶瓷电容（MLCC）供应商的业绩将表现低迷”，“不过即便考虑到与过去相比全球MLCC供应商的内部合理库存水平有所提高，今年一季度过后，库存很可能将进入见顶回落区间。”

他还表示：“因为目前正迅速下调开工率并消化流通渠道库存”，“为应对今年一季度全球整机厂商推出新品以及整机市场复苏，预计客户将逐步重启下单。”特别是，受大中华区信息技术需求反弹带动，业绩修复力度将高于其他零部件企业，预计以今年一季度为起点，供应商的业绩将逐步改善。

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分析认为，围绕三星电机主要信息技术零部件的库存调整及景气低迷，已被股价提前反映，股价下方支撑正在增强。考虑到去年的业绩低基数效应以及对华业务敞口等因素，预计与其他信息技术整机零部件相比，多层陶瓷电容行业2023年的业绩反弹力度将更强。此外，封装基板事业部门通过扩大倒装芯片球栅阵列（FCBGA）比重，锁定了中长期稳健增长的可见性，这一点也被视为利好。同时，公司向车载领域扩展整体业务的战略也备受期待。

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