[一键看个股]“Doosan Tesna明年营业利润有望增长158%…目标价上调”

by Song Hwajung

Published 19 May.2026 06:00(KST)

目标股价较此前上调21.3%

韩国投资证券于19日表示，预计Doosan Tesna明年业绩将大幅增长，将目标股价从此前的17.4万韩元上调至21.1万韩元，投资评级维持“买入”。

韩国投资证券研究员 Nam Chaemin 表示：“将Doosan Tesna的目标股价在此前基础上上调21.3%，这是由于调整了2027年盈利预测所致。预计明年营业利润将同比增长158%。这一增幅即便与全球后工序（OAST）企业相比也是十分突出的增长，考虑到2027年和2028年晶圆代工量产规模，业绩仍存在上行空间。”

韩国投资证券将Doosan Tesna图像传感器（CIS）测试设备（如Advantest等）资本支出（CAPEX）折算为销售额的比例，上调至40%。Nam 研究员称：“此前在30%这一假设下，预计该部门年销售额为600亿韩元。虽然2019年以后Doosan Tesna的CAPEX对应销售额增量平均约为36%，但在2019年至2021年CIS投资扩大的时期，销售额折算比例高达约45%。2020年代初，市场对100万至200万像素CIS的需求较多，而面向北美客户的CIS则预计为5000万像素。考虑到像素数越低测试时间越短这一因素，将销售额折算比例估算为40%。”他补充称：“自2027年起，随着面向北美客户的CIS部门测试设备投产，预计每年将新增800亿韩元的销售额。”

系统级芯片（SoC）测试设备（如Teradyne等）CAPEX折算为销售额的比例也上调至50%。Nam 研究员表示：“由于Doosan Tesna几乎没有人工智能（AI）运算芯片的测试量，为估算销售额折算规模，我们参考了台湾King Yuan Electronics（KYEC）的CAPEX对应销售增量比例。KYEC自2024年起AI和高性能计算（HPC）芯片规模开始扩大，2025年该部门销售额同比增长超过95%。KYEC在2024年和2025年CAPEX对应销售增量比例分别为37.1%和54.4%。据此推算，面向北美客户的语言处理单元（LPU）测试年销售额约为投资金额（1909亿韩元）的50%。”按照这一假设，预计到2027年全面反映时，该部门年销售额将达到950亿韩元。

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Doosan Testa今年一季度业绩低于市场预期。Doosan Tesna一季度销售额为768亿韩元，同比增加29.6%，营业利润为55亿韩元，实现扭亏为盈。但这一业绩较市场一致预期（证券公司预测平均值）低33.1%。Nam 研究员表示：“受移动应用处理器（AP）稼动率下滑影响，固定成本负担加重。不过，市场对Doosan Tesna的关注点主要集中在2027年的业绩增幅上。”