[周末理财]细看MSCI 5月定期调整中3只个股被剔除的原因

根据摩根士丹利资本国际公司（MSCI）5月定期评审结果，MSCI韩国指数成分股中，韩进KAL、HD现代海洋解决方案、SK生物制药被剔除，成分股数量由原先的80只减少至77只。市场预期短期内成分股数量不会再出现显著变动。

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此前当地时间本月12日，MSCI公布了5月定期评审结果，并对韩国指数成分股作出上述调整。本次没有新增成分股，仅有3只股票被剔除。

Samsung证券研究员Kim Dongyoung表示：“本次变动幅度超出预期，主要是因为流通比例制度全面改编的影响大于预期。所谓流通比例制度全面改编，是将原先按5%单位向上取整的流通比例，改为根据规模分别按2.5%、0.5%、0.1%为单位四舍五入计算，从而在对所有成分股的流通比例进行全面调整的过程中，部分股票的流通比例大幅下降，最终导致被剔除出指数。”

以HD现代海洋解决方案为例，其流通比例由35%下调至30%，因此因流通市值不足而被剔除。Kim研究员分析称：“考虑到近期股权结构并未出现明显变化，可以判断这是此前累积效应一次性反映所致。”

SK生物制药的流通比例则由40%下调至35%，同样因流通市值不足被剔除。Kim研究员指出：“目前在SK生物制药的股权结构中，非流通性质的SK持股比例为50.1%。今年3月26日，SK曾通过减持将其持股比例从64%大幅降至50%，但MSCI对流通比例的评估结果似乎并未将这一变化纳入考量。”

韩进KAL的流通比例并未发生变化，但同样因流通市值不足而被剔除。

本次在没有新增成分股的情况下却剔除3只股票，导致成分股数量减少，不过市场认为这是一次性事件。Kim研究员表示：“此次3只成分股被剔除，属于流通比例制度全面改编所带来的一次性变化。未来成分股数量出现大幅变化的可能性较低。原则上看，最有可能的情形是新增和剔除成分股数量大致相同。”

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尽管过去1年韩国股市明显跑赢全球股市，但有观点认为成分股数量并不会因此增加。Kim研究员解释称：“从MSCI方法论的特性来看，一国股市若表现不及全球市场，成分股数量减少会较快体现；但即便长期明显跑赢，成分股数量的增加也会非常缓慢。因此，要扭转2024年底及2025年初出现的成分股数量减少这一事件，必须在未来持续实现更为强劲的超额表现才有可能。短期内成分股数量要增加仍然较为困难。”

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