“杠杆倍数监管每强化1倍筹资成本增0.26个百分点” 学界齐声呼吁放宽监管

by Moon Chaeseok

Published 08 May.2026 18:15(KST)

Updated 11 May.2026 08:25(KST)

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举办“2026信用卡学会春季研讨会”
Suh Jiyong 教授以量化方式证明杠杆监管与筹资成本的相关性
“为激活生产性金融，应放宽监管并允许拓展非金融业务”

有研究结果显示，如果将卡公司杠杆倍数监管再强化1倍，其资金筹集成本将上升约0.26个百分点。这一结果以量化指标证明，资产健全性监管的加强实际上会对资金筹集产生负面影响，因而备受关注。

学界专家一致表示，为了化解卡公司经营困难并引导其参与生产性金融，金融当局应尽快放宽杠杆倍数监管，并解除对平台及非金融业务拓展的限制。

参加8日于首尔中区银行会馆举行的“2026春季研讨会”的韩国信用卡学会与会嘉宾合影留念。自左起依次为：Yoo Jinho 尚明大学教授、Seok Ilhong Kim·Jang律师、Jang Myeonghyeon 信贷金融研究所高级研究员、Seo Jiyong 信用卡学会会长、Chae Sangmi 梨花女子大学教授、Lee Geonhee 韩国信用卡学会理事、Choi Cheol 淑明女子大学教授。韩国信用卡学会供图

“杠杆监管推高筹资成本，抑制创新投资”

8日，韩国信用卡学会在首尔中区银行会馆举行“2026年春季研讨会”，就“为提升消费者福利和激活生产性金融而放宽金融监管”的方案进行了讨论。

Suh Jiyong 尚明大学教授在题为“放宽杠杆倍数监管及其预期效果”的发表中指出：“杠杆监管越严格，越会推高卡公司的筹资成本，从而削弱其创新投资能力。”Suh教授对国内7家卡公司从2016年第一季度到去年第三季度的面板数据进行分析后发现，杠杆倍数监管每强化1倍，筹资成本就会上升约0.26个百分点。

杠杆倍数是指总资产相对于自有资本的上限，该数值越低，被视为资产健全性越稳固的指标。Suh教授解释称：“越接近监管上限，信用评级机构就越会给予较低评级，导致风险溢价急剧上升。”相反，即便仅将监管上限放宽1至2倍，也会产生筹资成本下降0.23个百分点的效果。

目前金融当局的监管上限为8倍，但股利支付率超过30%的卡公司事实上适用7倍的监管。调查结果显示，三星卡以4.9倍的杠杆倍数最低，而现代卡以7.1倍最接近监管上限。Suh教授强调：“放宽杠杆监管将带来筹资成本的节约，最终会通过下调卡贷利率直接转化为消费者福利。”

表现富人在旅游目的地以虚拟资产替代银行卡进行支付的情景的图片。

“须打造新收益模式”……有必要放宽金消分离

Chae Sangmi 梨花女子大学教授在“有必要放宽卡公司平台·非金融业务拓展监管”的发表中指出：“大型科技企业可以在平台与金融之间自由扩张业务领域，而卡公司却因是金融企业这一身份，在业务扩张方面面临重重困难。”

据Chae教授介绍，卡公司每月持有超过120亿笔支付数据。如果这些数据与我的数据2.0或生成式人工智能（AI）结合，便可打造出诸如：面向金融弱势群体的替代性信用评估、中小商户经营智能分析服务、超个性化金融服务等新的收益模式。但她同时提及包括资产健全性受损、消费者保护在内的5类风险，并嘱托称：“放宽监管并非废除监管，而是要从事前准入监管转向以风险为基础的事后监管体制。”

Kim Sangbong 汉城大学教授在“卡公司业务投资方向与制度变化”的发表中主张，应将国内企业金融从以贷款为中心转向以投资为中心。

据Kim教授介绍，国内中小企业贷款余额已超过1000万亿韩元，但风险投资仅约13万亿韩元。他指出：“与海外主要卡公司通过金融科技并购或投资初创企业股权等方式构建多元化投资组合不同，韩国过于集中于首次公开募股（IPO）投资”，并强调应放宽金消分离及附属业务限制，使金融公司能够直接投资科技企业。

Jang Myeonghyeon 信贷金融研究所高级研究员则担忧，公司卡监管和免息分期结构的变化可能导致消费者优惠缩水。Jang研究员表示：“筹资利差扩大和到期压力增加，很可能会引发免息分期优惠的缩减”，“有必要在综合考虑成本负担分配和消费者利益变化的基础上，进行精细的制度设计。”

在随后的综合讨论中，呼吁破除监管的声音依然高涨。Lee Geonhee 信用卡学会理事指出：“政府的中间支点贷款等项目手续复杂、利率优势有限，卡公司难以加以利用”，“当务之急是扩大卡债发行上限，从而切实改善资金筹集条件。”