[一键看个股]“乐天观光开发赌场抽水率接近澳门…业绩增长可期”

by Jang Hyowon

Published 07 May.2026 09:47(KST)

乐天观光开发正强化“澳门模式”高端赌场战略，业绩增长预期随之升温。随着以高额投注贵宾客户（VIP）为中心的营销扩张、赌桌增设以及长期停留型客户引进战略全面展开，证券业界预计公司今年的业绩改善幅度将进一步扩大。

7日，Yuanta投资证券研究员 Lee Hyeonji 表示：“预计乐天观光开发2026年销售额将达到7536亿韩元，同比增加15.3%；营业利润将达1973亿韩元，同比增长37.7%”，“营业利润率有望达到26.2%左右。”

该研究员称：“公司将从4月起扩大滚动赌桌数量，并强化面向高额投注贵宾客户的营销”，“通过将单桌投注上限大幅上调至与澳门水平相当，有望带动大额投注需求的扩张。”

扩大扑克室的战略也颇为引人关注。目前济州梦塔赌场运营着共13张扑克桌，其中普通桌11张、贵宾私密桌2张，计划在5月中旬前扩至16张。该研究员表示：“通过扑克室导流，有望实现为百家乐引入新客户的效果。”

市场对赌场行业景气回升的期待也在升温。该研究员分析称：“自6月起，澳门－济州航线的每日航班将增加，预计VIP与大众（Mass）客户群都将实现均衡增长”，“酒店赠房（Comp）资源也十分充足，从第二季度开始，行业景气、业绩与动能都有望一同步入旺季。”

年内再融资的可能性也被视为改善盈利能力的因素之一。他表示：“通过年内再融资，有望提升盈利能力”，并将乐天观光开发列为休闲板块的首选标的。

澳门赌场市场的结构性变化同样被认为为乐天观光开发营造了有利环境。澳门赌场市场在收紧针对贵宾中介（Junket）的监管后，已重组为高端大众客户占比高达80%的结构。

尤其是在路氹城地区，以综合度假村为中心，中国内地高收入群体与长期停留型游客高度集中，展现出较高的投注倾向。相反，澳门半岛以来自香港和广东省的一日游及本地访客为主，投注规模相对较低。

在赌场的“抽水率”（Hold Rate）方面也存在差异。路氹城地区赌场的抽水率约为26%，而澳门半岛仅维持在20%左右。该研究员解释称：“半岛地区由于客人反复买筹，导致理论投注额（Drop）产生通胀，从而记录了较低的抽水率。”

澳门赌场运营商推进的高端大众战略也正在转化为实际业绩。该研究员指出：“高端大众战略的核心在于提高套房客房的占比”，“MGM的市场份额预计到2025年将较2019年上升6.4个百分点，而SJM则将下滑3.4个百分点。”

乐天观光开发同样在同步强化针对VIP与大众客户的双重战略。公司正推进提高投注上限、扩大滚动赌桌、依托扑克室吸引新客户以及扩大酒店赠房等举措。今年第一季度，酒店赠房占比已提升至约45%。

在韩国外籍人士专用赌场市场中，其差异化的收益结构也被视为一大优势。乐天观光开发赌场的抽水率处于20%出头的水平，较Paradise与GKL仅10%出头的水平明显更高。抽水率是指赌场从客户投注金额中实际获得的比例。乐天观光开发赌场的抽水率接近澳门水平，被解读为一个积极信号。

该研究员评价称：“乐天观光开发在长期停留型高额客户方面具有明显优势，其客户结构与路氹城客群颇为相似”，“通过面向高额投注贵宾与VIP客户的战略性营销强化以及赌桌扩张，有望实现业绩的强劲表现与盈利能力的改善。”

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。