[金融显微镜]“战胜战争的半导体”点燃乐观预期…今年韩国增速有哪些关键观察点

by Kim Yuri

Published 29 Apr.2026 06:05(KST)

今年韩国增速市场预期上调至3.0%
半导体出口与投资扩大会带动消费形成良性循环
政府追加预算与经济刺激基调将抵御增长放缓压力
但需警惕净出口扭曲与半导体依赖加深

在“半导体惊喜”带动下，第1季度国内生产总值（GDP）大超预期，今年我国经济增长率的乐观展望接连不断。尽管目前仍难以判断中东战争对今年经济的负面影响程度，但有观点认为，以半导体为中心的出口和投资扩大会足以抵消甚至超越这一冲击。

不过，市场上也不断有声音提醒，应警惕净出口带来的“错觉效应”。在霍尔木兹海峡被封锁、进口无法正常进行的情况下，出口则在既有库存基础上反映价格暴涨，短期数据的改善幅度可能被明显放大。从更长远的视角看，有意见指出，还需为半导体景气见顶回落时韩国经济增长率急剧放缓的可能性做好准备。

今年韩国增速市场预期已上调至3.0%

截至29日，据金融投资业界消息，海外主要投资银行近期将今年韩国经济增长率预期最高上调至3.0%。JP摩根将原先的2.2%上调至3.0%，上调幅度0.8个百分点。花旗也将预期从2.2%上调至2.9%，上调0.7个百分点。国内机构的预测同样偏向乐观。三星证券和KB证券将今年韩国经济增长率预期均上调至2.7%，Meritz证券则上调至2.6%。

在公布第1季度1.7%的“惊喜”增速（环比，初值）之后，即便从保守角度看，政府和韩国银行此前给出的2.0%预期也有望实现的观点占据主流。与此前中东战争持续、受高油价等影响，认为今年韩国经济增速将低于韩国银行2.0%预测的悲观判断居多的氛围截然不同。

Lee Junghoon Daishin证券经济学家表示：“第1季度GDP增长的惊喜主要由半导体出口拉动，但原因并不仅限于半导体出口”，“民间消费（+0.5%）、建筑投资（+2.8%）、设备投资（+4.8%）等多个领域均衡增长才是关键所在。”LS证券研究员Choi Kwanghyuk也称：“半导体产业景气和由此带来的净出口增加确实对增长发挥了积极作用，但从增长稳定性的角度看，内需回暖同样是重要变化。”

市场指出，短期内虽难免承受战争余波，但在先进技术投资政策支撑下，国内出口与投资环境对经济更为有利。尤其是半导体出口增加将带动设备投资扩大，并通过工资和股价上涨进一步传导至消费增长。由此增加企业所得税，进而扩充政府财政余力，形成良性循环的评价也在增加。市场认为，政府的追加更正预算及经济刺激基调同样将对冲经济放缓压力。

警惕净出口扭曲与半导体依赖加深

不过，也有声音提醒，在研判今年经济增长时应警惕“净出口扭曲”。从3月进出口动向来看，石油制品出口因油价飙升导致单价上升而增加了54.9%，而原油进口则在单价上升的情况下，受封锁导致的数量减少影响而下降了5.2%，最终反而使净出口增加。Hana证券经济学家 Jeon Gyuyun指出：“考虑到从4月起原油进口数量的扰动开始正式显现，在霍尔木兹海峡重新开放之前，韩国净出口的扭曲现象可能会持续。海峡重开后，净出口对增长的贡献度将急剧恶化。”

他还表示，与伊朗战争相关的居民消费影响目前仍较为有限。由于政府引入石油最高限价制度，截至3月底，韩国汽油零售价格仅较2月底上涨12%。Hyundai Motor证券经济学家 Choi Jemin表示：“受股市走强带动，金融部门增长势头增强，加之BTS回归带来的文化及其他服务部门景气改善，也对第1季度GDP惊喜起到了一定作用，但这一部分在第2季度存在部分回吐的可能”，“建筑领域同样因公共部门开工增加、重建小区工程重启等因素，低迷有所缓解，但考虑到中东战争导致的成本上升以及作为先行指标的建筑订单走势，要实现持续性恢复仍面临不利环境。”

从更长远的时间维度看，内需（投资）和出口景气对半导体的高度依赖同样值得警惕。KB证券经济学家 Ryu Jini表示：“关于明年及后年能否继续保持这种增长，存在较大不确定性”，“近期与人工智能（AI）相关的投资周期对经济或物价的敏感度相对较低，只要半导体景气维持良好，韩国经济也将维持较高增速的观点占上风，但这同时也暗示，一旦半导体景气结束，韩国经济增长率可能会出现急剧放缓。”