防务业界掀起并购风潮…KAI与Poongsan要被出售？[梁洛奎的Defence Club]

by Yang Nakgyu

Published 22 Mar.2026 17:00(KST)

Updated 25 Mar.2026 15:55(KST)

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KAI因空降人事、放任经营再掀私有化风潮
Poongsan因经营权继承受限启动防务部门出售

韩国防务产业市场开始出现剧烈变动。随着韩国航空宇宙产业公司（KAI）和Poongsan防务部门进入待售市场，大规模的并购正在启动。

韩联社

据业内21日消息，在并购市场上最先被提及的企业是KAI。一直以来，KAI因政府空降人事导致的订单失败和管理松散等问题，被指存在结构性弊端，民营化的必要性不断被提出。仅在去年，KAI就连续在规模达1万亿韩元的UH-60“黑鹰”直升机性能提升项目、下一代静止轨道气象卫星“千里眼5号”开发项目招标中失利。在总额1兆5593亿韩元的韩国型电子战飞机项目投标中也饮恨出局。

KAI因空降人事接连丢单

KAI的民营化在过去也曾推进过。当时大韩航空和现代重工曾参与收购战，但最终均告失败。近期，LIG Nex1表达了收购意向。业内原本预计，收购KAI进出口银行与国民年金公团持有的股权大约需要3万亿韩元，但随着股价上涨，目前预估已达7万亿韩元。LIG Nex1方面表示，如果由本公司出资30%，LG集团旗下关联公司出资70%，则完全有能力完成收购。尹锡悦政府曾推进过收购工作，但因戒严而告吹，之后随着股价上升，市场上的收购传闻一度趋于平息。

韩华与LIG Nex1角逐KAI民营化

韩华也在觊觎KAI。近期，Hanwha Aerospace增持4.41%，Hanwha Systems增持0.58%，合计持有4.99%的KAI股份，按市值计算约为9300亿韩元。这是自2018年清空持股后，时隔约7年的再度投资。业界解读认为，此次增持并非单纯的财务投资，而是为了与航空器系统集成领域形成联动，加速进军全球市场的战略性布局。

韩华有望跃升为“韩国版SpaceX”

若韩华收购KAI，协同效应将十分可观。Hanwha Aerospace计划在2030年代中后期以前，推进开发推力约1.5万磅、相当于KF-21战斗机发动机级别的发动机。通过这一项目，韩华的目标是跻身具备独立生产战斗机航空发动机能力的全球7个国家之列。Hanwha Aerospace去年在沙特阿拉伯利雅得设立了负责中东和北非地区的统括法人（RHQ）。首任负责人为预备役少将出身的社长Seong Il。Seong Il曾担任国防部战力资源室长，主导了与沙特共同开发第六代战斗机的项目。以此为基础，Hanwha Aerospace立下了承担战斗机发动机国产化任务的决心。

韩华早在2021年就推出了整合航天业务的品牌“Space Hub”。此后，通过Hanwha Aerospace成功实施“世界”号运载火箭第四次发射、Hanwha Systems设立济州宇宙中心等举措，不断将业务版图扩展至民用航天市场。此外，Hanwha Systems计划在今年下半年承接超小型合成孔径雷达（SAR）卫星（重量低于150公斤）项目。该项目的核心内容是从今年12月起，每枚运载火箭搭载8颗卫星，分5次发射。由各企业研发的超小型卫星将由防卫事业厅和宇宙厅等机构进行评估，最终选定中标企业。业内分析认为，如果韩华进一步拿下KAI的卫星系统集成技术，有望跃升为“韩国版SpaceX”。

2日，在忠清南道桂龙台举行的“大韩民国国际防务产业展览会”上，Poongsan公司展出了小口径和中口径炮弹。照片=记者姜珍亨提供

作为地面防务企业的Poongsan被认为也将出售防务业务。Poongsan方面表示，“具体事项尚未确定”，但业内外普遍认为收购战已经启动。市场预计，Poongsan防务部门的出售价格将在1兆5000亿韩元左右。

业内指出，董事长Ryu Jin长子持有美国国籍、在经营权继承方面受到限制，是此次出售传闻的主要原因。根据现行《防卫事业法》，外籍人士不得行使防务企业的经营权。在家业继承受限的情况下，为了化解公司治理结构风险，Poongsan被认为正在推动出售防务部门，这一分析正不断获得更多支持。

韩华与Hyundai Rotem若接盘将为地面武器出口带来协同效应

如果韩华收购Poongsan防务业务，将能够直接生产用于K-9自行火炮的炮弹，并可在每次出口时以打包产品的形式参与谈判。保持既有的全球供应链和熟练人力也是一大优势。Poongsan从小口径弹药到大口径炮弹、导弹战斗部等，供应了韩国大部分弹药需求。尤其是，如果将韩华集团的火药技术与Poongsan的金属弹体生产能力相结合，就能够构建覆盖火药与金属弹体的全流程生产体系，从而实现生产成本降低并确保供应稳定性。

在这一背景下，现代也在密切关注出售市场。据悉，现代正以Hyundai Corporation为前台参与协调收购事宜。如果现代收购Poongsan，生产K2坦克的Hyundai Rotem将能够利用Poongsan正在开发的装甲贯穿用反坦克弹和对人员杀伤用多用途破片弹。特别是在K3坦克开发阶段，计划将运用无人车辆技术，业界评价认为，有望构建与无人机平台相结合的高性能无人武装体系。