“S-Oil因霍尔木兹海峡封锁反而因祸得福”[点击e股票]

S-Oil被认为有望因美国与伊朗之间的战争而交出“惊喜业绩”。原因在于，即便伊朗封锁霍尔木兹海峡，公司仍能维持炼油装置的开工率，同时由于石脑油采购困难，石油化工产品预计将出现供不应求的局面。

19日，Yuanta证券基于上述背景，将S-Oil的目标股价上调19.1%至13.1万韩元，并维持“买入”投资意见。前一日收盘价为11.06万韩元。

有评价称，伊朗封锁霍尔木兹海峡凸显了S-Oil的优势。一直以来，S-Oil大部分原油从沙特阿拉伯拉斯坦努拉港口采购。但近期随着霍尔木兹海峡被封锁，公司改用更安全的红海方向延布港口，从而能够维持90%的炼油装置开工率。

此外，原先备受担忧的“Shaheen项目”也有望缓解市场忧虑，该项目预计在今年7月完工。与国内石脑油裂解装置企业有80%的石脑油依赖进口不同，S-Oil通过自有炼油装置进行生产和供应。预计将在因霍尔木兹海峡局势引发的石脑油采购困难、石化产品出现供不应求的时点启动装置运行。

通过这一系列因素，公司强调，其有望像2022年俄罗斯与乌克兰战争时期一样，在此次美国与伊朗战争中实现“惊喜业绩”。在假设本月开始的霍尔木兹海峡封锁影响持续约6个月的前提下，预计全年国际油价将同比每桶上涨14美元，炼油毛利也将每桶提高5.3美元，从而带动炼油部门业绩。按业务划分的预期利润为：炼油部门1.1万亿韩元，石油化工部门85亿韩元，润滑油部门5977亿韩元。

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Yuanta证券预计，S-Oil今年的业绩为：销售额41.3473万亿韩元，营业利润1.7144万亿韩元，归属母公司股东净利润1.0637万亿韩元。短期的霍尔木兹海峡管制预计也将减轻财务负担。Yuanta证券研究员Hwang Gyuwon表示：“今年的资本支出计划约为2万亿韩元，其中包括Shaheen项目最后一期投资1.5万亿韩元及维护保养费用5000亿韩元；若非战争发生，公司原本需要从外部借入1.5万亿韩元”，“随着上半年利润大幅增加，将有助于稳定净负债规模，在财务层面反而可能‘因祸得福’。”

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