[点击 e股票]“S-Oil确立差异化原油采购防御力…目标价上调”

by Song Hwajung

Published 18 Mar.2026 07:55(KST)

目标股价由10万韩元上调至14万韩元

IBK投资证券于18日表示，S-Oil已确立差异化的原油采购防御能力，将目标股价由原先的10万韩元上调至14万韩元，投资评级维持“买入”。

IBK投资证券研究员 Lee Dongwook 称：“近期中东地缘政治风险的扩大，再次凸显了本地区石化企业在原料采购方面的脆弱性。相反，S-Oil则依托其最大股东沙特阿美强大的地缘政治基础设施和供应链备份，确立了差异化的原油采购防御能力。”

为绕开霍尔木兹海峡封锁导致的出口受阻问题，沙特阿美近期将连接沙特东部油田地区与红海沿岸延布港的东西向管道开工率提升至日均700万桶的历史高位。该研究员表示：“尽管延布港名义装船能力为日均450万桶（实际能力400万桶）左右，无法完全替代此前经由霍尔木兹海峡出口的日均550万桶原油，但沙特阿美很可能优先向其持股63.4%的核心子公司S-Oil供应原油。这一情形显示出，在地缘政治危机下，非一体化的纯化工企业所不得不承担的采购风险，与拥有大规模炼油设施的产油国国有企业直系子公司所享有的采购稳定性之间存在明显差距。”

预计S-Oil今年第一季度业绩将超出市场预期。该研究员表示：“S-Oil一季度营业利润预计为7939亿韩元，环比增长87%，将大幅高于近期上调后的市场预期值4064亿韩元。在对出口股有利的汇率效应正式显现的同时，与去年12月相比，今年3月平均即期油价反弹，库存相关收益有望大幅增加；此外，受地缘政治因素影响，煤油、柴油裂解价差以及苯、对二甲苯（PX）价差同步上升，这也将成为推动业绩改善的另一因素。”

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“Shaheen项目”被分析为已进入商业化前夕阶段。以今年3月为基准，Shaheen项目的设计完成度为97.1%，采购完成度为99.7%，施工完成度为89.8%，整体工程设计、采购与施工（EPC）进度达到95%，项目正按计划顺利推进。该研究员解释称：“目前与开工及采购相关的风险大多已被消除，现在关键在于今年6月能否实现机械竣工，以及12月能否顺利完成试运行并实现稳定商业运营。推测当前预算在审批范围内得到严格管理，同时正在并行推进质量管理、预投运（Pre-commissioning）及客户获取工作，因此可以认为项目已超越单纯的建设阶段，进入实质性的商业化前夕阶段。”